Чому нещодавнє зниження Біткойна вказує на потенційний шлях відновлення до $180,000

Розуміння фактора ліквідності, що стоїть за слабкістю Біткойну

Нездатність Біткойна утримувати рівні вище $126,000 на початку цього року здивувала багатьох учасників ринку. Хоча традиційна мудрість вказує на очікування політики Федеральної резервної системи, стратегі на Citigroup, на чолі з Дірком Віллером, стверджують, що проблема глибша. Справжнім винуватцем, на їхню думку, є структурне зниження економічної ліквідності — явище, яке безпосередньо впливає на те, як капітал надходить у цифрові активи.

Зв'язок між ліквідністю та продуктивністю Біткойна стає очевидним при вивченні динаміки балансу Федеральної резервної системи. Резерви банків, які представляють собою кошти, що зберігаються у ФРС для задоволення щоденних операційних потреб, значно скоротилися з 2022 року. Це затягування можна простежити за двома основними механізмами: кількісним затягуванням (, де ФРС дозволяє облігаціям доходити до терміну без реінвестування ) та коливаннями в Загальному рахунку Казначейства (TGA), по суті, поточний рахунок уряду, що утримується у Федеральній резервній системі.

“Біткойн, здається, є більш чутливим інструментом для виявлення чистих змін ліквідності в економіці,” зазначила команда Віллера. Хоча фондові ринки залишалися стійкими, незважаючи на зниження резервів через потужні основи, керовані штучним інтелектом, ринки криптовалют відчули тиск більш гостро.

Механіка грошового відтоку

ТГА та резерви банків рухаються у зворотному співвідношенні. Коли рахунок Казначейства зростає, гроші перетікають з комерційних банків до уряду, зменшуючи доступну ліквідність у банківській системі. Тимчасове призупинення ліміту боргу раніше у 2025 році тимчасово виснажило ТГА, змусивши Казначейство відновити свій рахунок — процес, який одночасно зменшив резерви банків та вплинув на цінову динаміку Біткойна.

Цей стиснення ліквідності відображає епізод 2019 року, коли ставки позик на ніч різко зросли, і Федеральний резерв був змушений ввести екстрену ліквідність. Історичні графіки демонструють вражаючу кореляцію між резервними балансами та оцінками Біткойна, що вказує на те, що цей клас активів функціонує як провідний індикатор монетарної жорсткості.

З'являються сигнали стабілізації

Два розвитки вказують на те, що середовище ліквідності змінюється. По-перше, Федеральна резервна система оголосила у грудні, що скорочення балансу призупиниться, оскільки резерви банків досягли рівнів, які центральний банк вважає адекватними. По-друге, Загальний рахунок казначейства тепер відновився до приблизно $940 мільярдів станом на початок листопада — це число Citigroup вважає достатнім для стабілізації.

“Ці умови повинні сприяти стабілізації або розширенню ліквідності, що підтримало б траєкторію відновлення Біткойна,” згідно з аналізом Citigroup.

Шлях вперед: $180,000 і більше

Citigroup встановила цільову ціну в 181 000 $ для Біткойна протягом наступних дванадцяти місяців, прогноз, що ґрунтується в основному на наративі цифрового золота та зростаючій прийнятності активу як засобу збереження вартості. Поточна ціна приблизно 89 960 $—приблизно на 28% нижча за жовтневий пік у 126 080 $—створює основу для потенційного зростання, якщо умови ліквідності нормалізуються.

Час має значення. Оскільки грошове стиснення послаблюється і резервні баланси стабілізуються, капітал, який покинув цифрові активи, може повернутися. Кореляція Біткойна з економічною ліквідністю вказує на те, що монета залишається в позиції, щоб виграти від будь-якого розширення резервів банків або пом'якшення фіскальних витрат на систему.

Виміряне бачення ролі Біткойна

Хоча цільові ціни викликають скептицизм через відносну молодість криптовалют як класу активів, основна теорія про динаміку ліквідності має свої підстави. Двоїста роль Біткойна як ризикового активу та альтернативного засобу збереження вартості створює унікальну позицію—він реагує на макро ліквідні зміни інакше, ніж акції, часто раніше і різкіше.

Для інвесторів, які стежать за цими подіями, відстеження оновлень балансу Федеральної резервної системи та рівнів рахунків Казначейства пропонує практичну інформацію про короткострокову траєкторію Біткойна. Комбінація стабілізації умов ліквідності та прийняття з боку інституцій свідчить про те, що діапазон від $100,000 до $180,000 може стати вирішальним протягом наступного року.