Ринок визначає наступний крок ФРС... Психологічна боротьба між золотом і доларом залежить від потоку NFP

Готівкове золото, близько 4 100 доларів за унцію — тривалість “очікувальної фази”

У ранкові години в четвер за азіатським часом готівкове золото(XAU/USD) коливалося приблизно на рівні 4 110 доларів за унцію, демонструючи змішану картину між покупками та фіксацією прибутку. Після останніх різких коливань, здається, що ціна увійшла у корекційний діапазон, але це більше не просто технічна корекція — ринок відображає психологію “зменшити позиції до виходу важливих показників працевлаштування”.

Через 43-денної затримки у федеральному уряді США, що призвела до відкладання публікації звіту про зайнятість у приватному секторі(NFP) за вересень, глобальні ринки активів, включаючи золото та долар, протягом місяця діяли без важливих економічних даних, приймаючи рішення на основі неповних відомостей. Тепер, коли нарешті з’явиться звіт за вересень, він стане не просто статистикою за місяць, а першим шматком головоломки, що заповнює “порожню економічну історію”.

Ймовірність додаткового зниження ставки ФРС у грудні знизилася за тиждень з 60% до 30%

Ринок фактично ставиться не до цифр показників працевлаштування, а до того, як ФРС інтерпретуватиме ці дані та реагуватиме.

Після зниження базової ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC у жовтні, серед членів ФРС зростає обережність щодо подальших знижень. За даними інструменту CME FedWatch, ще тиждень тому ймовірність додаткового зниження ставки у грудні оцінювалася приблизно у 60%, тоді як зараз — близько 30%. Тобто, за однакових даних і за однакової політики ФРС, сценарій “агресивного зниження” швидко перетворився на “обережну позицію”.

Ці зміни у настроях мають безпосередній вплив на глобальні активи, включаючи золото та долар. Чим обережніше ФРС, тим менше очікувань щодо збереження цінності золота, що створює двонапрямний зв’язок.

Навіть слабкий NFP швидше за все призведе до “збереження м’якої політики, регулювання швидкості”, ніж до “негайного зниження”

У поточних умовах навіть якщо показники працевлаштування виявляться нижчими за очікування, ФРС швидше за все збережуть м’який курс і переоцінюватимуть ситуацію, не починаючи негайних знижень.

Згідно з протоколами, деякі члени висловлювали незадоволення щодо можливого зниження у грудні, і сильний сигнал — “подивимося, як вплине вже зроблене зниження на 25 б.п.” — свідчить про те, що короткострокові слабкі економічні сигнали не змінюють фундаментальної позиції ФРС.

У таких умовах ціна на золото і долар, ймовірно, коливатиметься у межах близько 4 100 доларів за унцію, з обмеженою волатильністю, переважно у фазі очікування подій.

4 100 доларів — психологічна межа для “страховочного” позиціонування, що чекає сигналів ФРС

Причина, чому готівкове золото стабільно тримається біля 4 100 доларів за унцію, полягає у тому, що інвестори використовують цей рівень як “індикатор” — наскільки довго збережеться очікування м’якої політики ФРС.

У ситуації з невпевненістю щодо ринку праці, затримка з NFP є стартовою точкою для економічних даних до кінця року. Якщо звіт за працевлаштуванням суттєво не виправдає очікувань, з’явиться інтерпретація, що ФРС може швидше знизити ставки, і ймовірність зниження у грудні знову зросте. Це посилить потенціал зростання цін на золото і долар.

З іншого боку, якщо показники працевлаштування будуть стабільними, залишається питання: “Як довго ФРС зможе утримувати поточну політику?” Навіть у цьому випадку золото навряд чи буде ігноруватися повністю, і попит на захисні активи ймовірно збережеться.

Вирішальним є, чи NFP — “сильний сигнал”, чи “просто один із даних”

Ринок золота і долара наразі більше схиляється до збереження гнучкості, ніж до “всіх ядер” у одному напрямку, і зберігає ризикові позиції до тих пір, поки не стане зрозуміло, куди рухатиметься наступний крок ФРС.

Затримка з публікацією NFP у вересні вплине не так цифрами, як тим, які сигнали ФРС з цього виведе. Якщо ринок знову почне орієнтуватися на ймовірність зниження у грудні, поточна помірна купівля буде сприйматися як початок “початкової фази зростання”. Якщо ж ФРС підтвердить свою обережність, це буде переоцінка у напрямку “підготовки до закриття страхових позицій перед важливими даними”.

Яким би не був короткостроковий напрямок цін на золото і долар, головне для інвесторів — це не рівень у 4 100 доларів і не самі цифри NFP, а подальші сигнали та комунікація ФРС. Стан ринку праці США залишатиметься ключовим фактором для визначення наступних кроків регулятора.