Що таке DW: розуміння похідних цінних паперів, популярних серед трейдерів

За минулий рік інвестиційна сцена Таїланду стала свідком популярності одного виду інвестиційних інструментів, який називається DW, скорочення від Derivative Warrant. Це інструмент, що привернув значну увагу спекулянтів та інвесторів. На сьогодні обсяг торгів DW разом перевищує кілька мільярдів бат, що еквівалентно торгівлі п’ятьма провідними акціями на ринку.

Ця стаття проведе вас глибоко у світ цього інструменту — від основ, способів торгівлі до можливостей і ризиків, з якими доведеться стикнутися.

Історія та основи DW

Що таке повна назва DW

Derivative Warrant (DW) — це фінансовий інструмент, що надає право його власнику купувати або продавати базовий актив за ціною та з умовами, визначеними емітентом.

Традиційний спосіб отримання прибутку — купити DW і тримати до дати погашення. Однак цей метод не дуже популярний через втрату часу та знецінення з кожним днем. Тому більшість трейдерів обирають короткострокову спекуляцію, торгуючи в межах одного дня (Day Trading).

Причина, чому DW підходить для такої стратегії:

• Ціна DW безпосередньо слідує за ціною базового активу
• Використання коефіцієнта левериджу для збільшення прибутку
• Легкість купівлі-продажу на біржі

Завдяки цим факторам інвестори можуть спекулювати на невеликих коливаннях цін акцій, вкладаючи порівняно мало коштів і очікуючи високий прибуток.

Види DW, які потрібно знати

DW поділяються на два основних типи залежно від способу використання права:

Call DW — інструмент, ціна якого змінюється у тому ж напрямку, що й ціна базового активу. Якщо акція зростає, ціна Call DW також зростає. Це підходить для ринку з тенденцією до зростання.

Put DW — інструмент, ціна якого змінюється у протилежному напрямку до ціни базового активу. Якщо акція зростає, ціна Put DW знижується, і навпаки. Це підходить для ринку з тенденцією до падіння.

Крім того, DW можна класифікувати за типом базового активу:

• DW, що базується на тайських акціях — обмежено групою SET50 або SET100
• DW, що базується на тайських індексах — зазвичай на SET50
• DW, що базується на іноземних індексах — наприклад, Dow Jones (DJI) або Hang Seng (HSI)

Як читати код DW

Код DW може здаватися складним, наприклад, SET5001C0921A або PTTE28P1221B, але його можна розбити за такою структурою:

UUUU – II – C/P – YYMM – S

• UUUU = код базового активу (SET50, PTTE, AOT тощо)
• II = номер емітента (01 — БУАЛЬ, 13 — KGI, 28 — Macquarie)
• C/P = тип (C — Call, P — Put)
• YYMM = рік і місяць погашення
• S = серія (Series) інструменту

Наприклад, SET5001C0921A означає: DW, що базується на SET50, емітований БУАЛЬ, тип Call, закінчується у вересні 2021 року, серія A.

Фактори, що впливають на ціну DW

Обчислення та вартість DW

Основна формула:

Ціна DW = справжня вартість + часова вартість

Справжня вартість:

• Call DW: (Ціна базового активу – ціна страйку) × коефіцієнт використання
• Put DW: (Ціна страйку – ціна базового активу) × коефіцієнт використання

Часова вартість: різниця між ринковою ціною DW і справжньою вартістю.

Залишковий час впливає на цю вартість — чим більше часу залишається до погашення, тим вища часова вартість. Ближче до дати погашення ціна DW зменшується.

Приклад: PTT01C0921A — ціна 0.65 бат, ціна страйку 27 бат, коефіцієнт 10:1, поточна ціна акції 31.5 бат.

• Справжня вартість = (31.5 – 27) × 0.1 = 0.45 бат
• Часова вартість = 0.65 – 0.45 = 0.20 бат

Основні фактори, що впливають на ціну DW

Ціна базового активу — найважливіший фактор. Ціна DW безпосередньо слідує за ціною активу: Call DW зростає при зростанні активу, Put DW — при його падінні.

Залишковий час — чим більше часу залишається, тим вища ціна DW, особливо для інструментів з тривалим терміном.

Волатильність — зростання волатильності підвищує ціну як Call, так і Put DW.

Як розумно обирати DW

Ефективний коефіцієнт левериджу (Effective Gearing)

Цей показник показує, на скільки відсотків зміниться ціна DW при зміні ціни базового активу на 1%. Наприклад, ефективний леверидж 7 означає, що при зростанні або падінні активу на 1%, ціна DW зміниться на 7%.

Обираючи DW, слід враховувати коефіцієнт левериджу відповідно до рівня ризику, який готовий прийняти трейдер.

Вартість знецінення часу (Time Decay)

Ціна DW зменшується з часом, навіть якщо ціна базового активу не змінюється. Тому для торгівлі DW рекомендується обирати інструменти з мінімальною часовою знецінюваністю, особливо ближче до дати погашення — короткострокові.

Вбудована волатильність (Implied Volatility)

Ця величина показує, наскільки дешевий або дорогий DW у порівнянні з базовим активом. Варто обирати DW з нижчою імпліцитною волатильністю.

Ліквідність (Liquidity)

Обсяг торгів визначає, наскільки швидко ціна DW буде слідувати за ціною активу. Висока ліквідність забезпечує легкість купівлі-продажу і мінімізує відхилення ціни від справжньої.

Перевірка ціни викупу у провайдера ліквідності

Часто ціна DW на біржі може відхилятися від справжньої вартості через низький обсяг або системні помилки. Перед торгівлею слід перевірити цю інформацію.

Можливості та ризики торгівлі DW

Переваги інструменту DW

Малий початковий капітал — мінімум 100 одиниць, ціна від копійок до бат, що робить його доступним для роздрібних інвесторів.

Леверидж — можливість збільшити прибуток у кілька разів, від кількох разів до 20-30 разів.

Можливість заробляти на зростанні і падінні ринку — Call DW для зростаючого ринку, Put DW — для падаючого.

Обмежені збитки — максимальні збитки обмежені сумою вкладених коштів.

Універсальність — крім короткострокової спекуляції, використовується для хеджування ризиків портфеля (Hedging).

Ризики, на які слід звернути увагу

Швидка волатильність цін — через леверидж ціна DW змінюється швидше за ціну активу, що є двосічним мечем: можна отримати великий прибуток, але й зазнати значних збитків.

Знецінення часу — тримання DW протягом тривалого часу призводить до втрати часової цінності.

Обмежений термін дії — при закінченні терміну, якщо ціна нижча за ціну страйку, інвестиція може втратити всю цінність.

Ризик ліквідності — у нестабільних ринкових умовах провайдер ліквідності може не зуміти адекватно встановити ціну, що призведе до спотворення ціни.

Важливі терміни для трейдерів DW

• Underlying — базовий актив, дивіться перші 4 символи коду
• Strike Price — ціна страйку
• Conversion Ratio — коефіцієнт використання
• Days to Last Trading — кількість днів до останньої торгівлі
• Sensitivity — чутливість DW до змін ціни
• Time Decay — щоденна знецінюваність
• ATM (At-the-Money) — ціна активу дорівнює ціні страйку
• ITM (In-the-Money) — Call DW: ціна активу > ціна страйку; Put DW: ціна активу < ціна страйку
• OTM (Out-of-the-Money) — Call DW: ціна активу < ціна страйку; Put DW: ціна активу > ціна страйку
• Implied Volatility — імпліцитна волатильність DW
• Delta — міра зміни ціни DW у порівнянні з базовою акцією
• Historical Volatility — історична волатильність акції для оцінки майбутніх коливань

Часті запитання

Чим відрізняються DW, варрант і опціон?

Всі три — це інструменти, що надають право, але мають свої особливості:

• Варрант — емітується компанією, ціна = акція – ціна страйку × коефіцієнт, без левериджу, торгується на біржі SET
• Опціон — укладається на ринку, продавець отримує премію, покупець — різницю цін, торгується на TFEX
• DW — емітується брокером, має леверидж, підходить для короткострокової спекуляції, торгується на біржі SET

Чим відрізняється останній торговий день і дата погашення?

Різняться — останній торговий день — це останній день, коли можна купити або продати, а дата погашення — автоматичне виконання права, коли власник отримує готівку або різницю цін.