Оволодійте часом публікації CPI у США, щоб урахувати ключове вікно для тенденцій інфляції у 2024 році

Чому інвесторам обов’язково потрібно стежити за часом публікації CPI США?

Індекс споживчих цін (CPI) США — найважливіший глобальний індикатор інфляції, його дані зазвичай публікуються раніше за PCE — індекс, що використовується ФРС для прийняття рішень, тому він стає найчутливішою точкою ринкових очікувань. Щоразу, коли наближається час публікації CPI США, основні активи зазнають коливань — акції, валютні курси, товарні ф’ючерси — без винятку. Це не випадковість, а реакція ринку на можливий поворот у політиці ФРС.

Повний графік публікації CPI США 2024 року

Зазвичай CPI США публікується в перший робочий день місяця або найближчий до нього робочий день, час залежить від переходу на літній або зимовий час:

Літній час (за тайванським часом, 20:30 вечора)

• 10 квітня, 15 травня, 12 червня, 11 липня, 14 серпня, 11 вересня, 10 жовтня

Зимовий час (за тайванським часом, 21:30 вечора)

• 11 січня, 13 лютого, 12 березня, 13 листопада, 11 грудня

Інвесторам потрібно особливо звертати увагу на ці дати, оскільки публікація важливих даних CPI зазвичай викликає різкі коливання цін активів.

Тлумачення трьох основних індикаторів: CPI, базовий CPI та PCE — їхні ключові відмінності

CPI та базовий CPI США: один включає продукти харчування та енергоносії, інший — виключає

CPI охоплює всі споживчі товари, включаючи найбільш волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, тому на нього сильніше впливають ці фактори. Базовий CPI навмисно виключає продукти харчування та енергоносії, щоб дати більш чітке уявлення про базовий інфляційний тиск. Простими словами, CPI — це «панорамний знімок», а базовий CPI — «зображення без шуму».

CPI та PCE: різні методи обчислення, різні сфери застосування

CPI використовує фіксовані ваги, тоді як PCE — ланцюгове зважування. Це означає, що при стрімкому зростанні цін на нафту PCE краще відображає поведінку споживачів щодо заміщення енергоносіїв, автоматично коригуючи ваги. У порівнянні з цим, вага CPI більш фіксована, і він більш волатильний. Для інвесторів час публікації CPI раніше, реакція ринку більш чутлива; але для керівництва ФРС більш науковий PCE є ключовим індикатором для формування монетарної політики.

Річний приріст vs місячний приріст: стабільність — запорука успіху

«Річний приріст» порівнює показники з аналогічним періодом минулого року, виключає сезонні коливання і краще відображає реальні тренди інфляції. «Місячний приріст» більш схильний до короткострокових коливань. Тому інвесторам слід зосередитися на річних показниках CPI та PCE.

Глибокий аналіз внутрішньої структури CPI США

CPI США складається з таких основних категорій:

• Житло (30–40%): найвагоміша частка, включає оренду та ціну житла, є головним драйвером інфляції
• Їжа та напої (13–15%): друга за вагою, безпосередньо відображає глобальні коливання ланцюгів постачання
• Енергоносії (6–8%): хоча й менша частка, але найбільш волатильна, часто спричиняє стрімке зростання інфляційних очікувань
• Медицина та страхування (7–9%): характерна для США, має тенденцію до довгострокового зростання
• Нові та старі автомобілі (5–8%): відображає стан автомобільної галузі, тісно пов’язана з дефіцитом чіпів
• Транспортні послуги (5–6%): включає авіаційні та автотранспортні послуги, безпосередньо пов’язані з глобальними логістичними витратами
• Інші категорії (освіта, зв’язок, одяг тощо): мають меншу вагу, але також важливі для моніторингу

Зрозумівши ці ваги, інвестори можуть заздалегідь прогнозувати, які сфери найбільше вплинуть на результати CPI США після його публікації.

Два ключові фактори, що визначають зміни CPI США у 2024 році

Фактор перший: політичні ризики під час президентських виборів у США

У 2024 році в листопаді відбудуться президентські вибори. Незалежно від обраного кандидата, передвиборчі обіцянки часто ведуть до надмірних стимулюючих заходів. У поєднанні з посиленням геополітичних конфліктів США можуть прискорити процес глобалізації, підвищити мита, реорганізувати ланцюги постачання — все це підвищує ціни. Це означає, що річний приріст CPI США навряд чи буде так плавно знижуватися, як очікує ринок.

Другий фактор: невизначеність у темпах зниження ставок ФРС

Згідно з прогнозами ринку ф’ючерсів CME щодо ймовірності рівня ставок ФРС наприкінці 2024 року, очікується зниження ставок на 6 кроків протягом року. Але це залежить від фактичної динаміки CPI. Якщо CPI залишатиметься високим, темпи зниження ставок уповільняться; навпаки — прискоряться. Тому кожен місяць публікація CPI стає можливістю для ринку переоцінити майбутній шлях монетарної політики.

Історичний досвід: чотири великі цикли CPI США за останні 30 років

Перший цикл (липень 1990 — березень 1991)

Кризу збережень і кредитування в США та війна в Перській затоці зумовили швидке зниження CPI, що спричинило рецесію.

Другий цикл (вересень 2000 — жовтень 2001)

Пузир інтернет-компаній і теракти 11 вересня спричинили економічний спад, CPI увійшов у спадний цикл.

Третій цикл (січень 2008 — червень 2009)

Фінансова криза субстандартних іпотек і крах системи призвели до значного падіння CPI.

Четвертий цикл (березень 2020 — тепер)

Найбільш актуальний. Пандемія COVID-19 спричинила короткочасне зупинення економіки, CPI швидко знизився. Але з початком масштабної політики кількісного пом’якшення ФРС у кінці 2020 — до середини 2022 року CPI стрімко піднімався до 40-річного максимуму. З відновленням глобальної економіки та логістики CPI почав знижуватися з другої половини 2022 року.

Ключовий висновок: глобальні логістичні витрати мають значний вплив на інфляцію в США, що перевищує очікування. Наприкінці 2023 року кризу у Червоному морі знову порушила логістичні ланцюги, ціни на маршрутах Євразії зросли більш ніж на 100%. Хоча вплив на рівень CPI був меншим, ніж під час Суецької кризи 2021 року, локальні логістичні збої все одно передаються на споживчий ринок — це потрібно враховувати.

Три етапи прогнозу тренду CPI США у 2024 році

Фундаментальні чинники: економіка США залишається досить стійкою

За останніми прогнозами МВФ, зростання ВВП США у 2024 році становитиме 2.1%, що посідає друге місце серед провідних світових економік і вище за Європейський союз — 0.9%. Це означає, що ринок праці залишається напруженим, зберігається тиск на заробітні плати, і інфляція навряд чи швидко знизиться.

Цінові драйвери: підйом запасів нафти та інших товарів

У першій половині 2023 року ціни на нафту та інші ресурси коливалися, формуючи низьку базу для порівняння. У 2024 році запаси нафти почали зменшуватися, ціна на нафту отримала підтримку. Це послаблює тенденцію до стрімкого зниження CPI у першій половині року.

Висновок щодо очікуваного тренду

Об’єднуючи ці чинники, прогнозуємо, що CPI США у 2024 році матиме «U»-подібний рух:

• Перший квартал — дно: через низьку базу 2023 року, у січні показники можуть ще показати річне зростання
• Другий квартал — підйом: політичні ризики під час президентських виборів, геополітичні конфлікти, зростання цін на нафту та логістику створять тиск на CPI у квітні-червні
• Другу половину року — спад: зменшення базових ефектів і ясність у політиці ФРС сприятимуть зниженню CPI після липня

Такий сценарій створює тиск на американські ринки, оскільки вищий за очікування CPI затримує очікування зниження ставок.

Практичний посібник для інвесторів

Час публікації CPI США щомісяця повторюється, тому інвесторам слід розробити чіткий алгоритм дій:

1. За тиждень до: переглянути попередні дані, скоригувати очікування
2. За 24 години до: зменшити обсяги позицій, щоб уникнути раптових коливань
3. У момент публікації: слідкувати за відхиленням даних від очікувань, а не за абсолютними значеннями
4. Після публікації: спостерігати за переоцінкою ринком майбутнього курсу монетарної політики і коригувати портфель

Коротко кажучи, у 2024 році тренд CPI США, ймовірно, матиме основний напрямок вниз, але з можливими коливаннями навколо другої половини року. Володіння інформацією про час публікації, розуміння різниць між індикаторами та аналіз історичних закономірностей допоможе ефективно реагувати на зміни інфляційних очікувань.