Обмінний курс ієни сповільнився на тлі стимулу в 21 трлн ієн, а підвищення відсоткової ставки ЦБ у грудні стає головним питанням

Голова Банку Японії Уеда Казуо нещодавно висловив попередження: постійне знецінення ієни спричиняє інфляційний тиск, який вже важко ігнорувати. Імпортні товари через ослаблення курсу валют подорожчали, компанії масово підвищують зарплати та ціни на продукцію. Ці заяви натякають на те, що центральний банк готується до підвищення ставки у грудні.

Обсяг економічного плану досяг нового піку після пандемії, посилюючи очікування знецінення ієни

21 листопада уряд Японії офіційно затвердив план економічного стимулювання на 21.3 трильйона ієн, що є найбільшими додатковими витратами з часів пандемії COVID-19. План зосереджений на двох основних сферах: по-перше, допомога з цінами (11.7 трильйона ієн), безпосередньо реагуючи на останні інфляційні проблеми; по-друге, інвестиції у ключові галузі та інфраструктуру.

Джерела фінансування включають дві частини: по-перше, природний приріст доходів від податкових надходжень після пандемії; по-друге, додаткове випуск державних облігацій. Уряд Японії планує не пізніше 28 листопада ухвалити додатковий бюджет, щоб до кінця року отримати остаточне схвалення парламенту.

Курси валют реагують миттєво, USD/JPY досяг десятимісячного максимуму

Після оголошення масштабної програми фіскального стимулювання ринок одразу відреагував. 20 листопада дохідність 10-річних японських облігацій підскочила до 1.842%, досягнувши найвищого рівня з часів фінансової кризи 2008 року. USD/JPY піднявся до 157.89, досягнувши нового десятимісячного максимуму.

Ця хвиля зростання відображає основну логіку ринку: масштабні державні витрати спричиняють дефіцит пропозиції, що додатково підвищує ціни і знижує вартість ієни.

Рівень 160 стає ключовим, підвищення ставки та інтервенції — дві головні змінні

Це ціле число 160 має особливе значення для японських регуляторів. Минулого року уряд Японії кілька разів здійснював прямі інтервенції на валютному ринку при цій ціні, намагаючись стабілізувати ієну. Тепер USD/JPY знову наближається до цього рівня, і ринок очікує подальших дій з боку регуляторів.

Фахівець з валютної стратегії Австралійського національного банку Родріго Катріл зазначив, що історичний досвід показує обмежену ефективність чистих валютних інтервенцій. Якщо вони не супроводжуються суворою фіскальною або монетарною дисципліною, інтервенції швидше за все стануть каталізатором для короткострокового знецінення ієни. Якщо Банк Японії справді підвищить ставку у грудні, USD/JPY може повернутися нижче 150; але якщо регулятор залишиться без змін, прорив рівня 160 стане цілком ймовірним.

Інакше кажучи, подальший курс ієни залежить від рішучості центрального банку. Заяви Уеда Казуо натякають на твердість намірів, і очікування підвищення ставки у грудні поступово посилюються.