Нещодавно сталася дуже магічна подія — після оприлюднення даних ВВП США за третій квартал, ринок не тільки не піднявся, а навпаки — фондові ринки різко впали. Ще цікавіше, що Трамп одразу виступив із заявою, що зараз потрібно продовжувати зниження ставок, а проблему інфляції відкласти на потім.

Логіка за цим насправді дуже спотворена. Звичайно, за логікою, хороші економічні дані мають означати, що ФРС не потрібно поспішати з політикою зниження ставок. Але ринок боїться зовсім не цього — він боїться "відсутності зниження ставок". Коли економіка показує сильні результати, у ФРС є ще більше підстав тримати високі ставки — саме це і є справжнім джерелом страху ринку.

Ще важливіше, що цей ріст ВВП базується на методі розрахунку "річний темп зростання порівняно з попереднім кварталом", і його можуть згодом скоригувати. Але незалежно від того, як зміняться цифри, емоції ринку вже змінилися: всі починають знову переоцінювати очікування щодо ліквідності, і ці очікування зараз формуються під впливом політичних факторів.

Це спричинило ланцюгову реакцію. Курс юаня наближається до психологічної позначки, ціни на золото і мідь встановлюють нові рекорди, а волатильність криптоактивів різко зростає. Це свідчить про те, що переоцінка ризикових активів вже йде.

Цікаво, що логіка Трампа руйнує традиційні правила: чим краще економіка, тим більше потрібно знижувати ставки. Якщо ця "політична логіка" почне переважати над "економічною логікою", сценарій майбутнього ринку буде кардинально змінений — ліквідність більше не слідує за даними, а починає рухатися за наративами, навіть за виборчим циклом.

Інакше кажучи, коли "очікування друку грошей" знову стає головним рушієм ринку, можливо, запускається новий цикл. У цьому тренді не має значення, чи говоримо ми про логіку чи ні — головне — йти в ногу з наративом.