Три способи оцінки акції: Який використовувати залежно від вашої стратегії

Коли ми дивимося на акцію, ми бачимо ціну. Але ця ціна не є єдиною правдою. Існують три абсолютно різні способи поглянути на одну й ту саму цінність: ринкова ціна, яку ми платимо, вартість за бухгалтерськими книгами компанії та початкова ціна емісії. Розуміння різниці — це те, що відрізняє інвесторів, які знають, що купують, від тих, хто бачить лише цифри на екрані.

Дилема інвестора: у що вірити у оцінці?

Уявіть, що ви хочете придбати акції газової компанії. Ви бачите, що одна котирується за 1,2 рази її балансової вартості, а інша — за 1,8 рази. Який обрати? Все залежить від того, який із трьох методів оцінки ви використовуєте для прийняття рішення. І тут полягає проблема: всі три дадуть різні відповіді.

Розуміння трьох метрик оцінки

Номінальна вартість: забутий початковий пункт

Це найпростіше: ділить статутний капітал компанії на загальну кількість випущених акцій. Компанія з капіталом 6,5 мільйонів євро і 500 000 акцій має номінальну вартість 13 євро за акцію.

Чому це майже не має значення? Тому що вона фіксується в момент емісії і потім залишається незмінною. У цінних паперах змінних доходів майже не використовується. У конвертованих облігаціях вона має значення, коли встановлює ціну, за якою ви можете обміняти борг на нові акції компанії.

Бухгалтерська вартість: те, що каже бухгалтерія

Вона бере активи компанії (активи) мінус зобов’язання (пасиви) і ділить на всі акції. Якщо компанія має 7,5 мільйонів активів, 2,41 мільйона зобов’язань і 580 000 акцій, її бухгалтерська вартість становить 8,77 євро за акцію.

Це число дуже цікаве інвесторам, що займаються value investing. Якщо ринкова ціна нижча, акція може бути недооціненою. Якщо значно вища — можливо, вона переоцінена. Але тут є пастка: у технологічних компаніях і з малим капіталом бухгалтерська вартість часто дає хибне уявлення. А бухгалтерські махінації можуть її спотворювати.

Ринкова вартість: те, що ви реально платите

Це те, що ви бачите на екрані кожну секунду. Вона ділить загальну ринкову капіталізацію на кількість акцій. Якщо компанія коштує 6 940 мільйонів на біржі і має 3,02 мільйона акцій, кожна коштує 2,30 євро.

Ціна — це чистий результат попиту і пропозиції. Це важливо, якщо ви купуєте або продаєте сьогодні. Але вона не каже, чи є акція дорогою чи дешевою, лише скільки вона коштує.

Коли використовувати кожен із методів у своїх рішеннях

Номінальна вартість у бухгалтерії: лише у дуже специфічних випадках. Якщо ви інвестуєте в конвертовані облігації або страхові поліси, потрібно знати заздалегідь встановлену ціну конверсії. У звичайних акціях — ігноруйте.

Бухгалтерська вартість як фільтр відбору: використовуйте її, коли практикуєте value investing. Порівнюйте коефіцієнт Ціна/Бухгалтерська вартість між компаніями одного сектору. Якщо газова компанія котирується за 0,9 рази її балансової вартості, а інша — за 1,5, перша дешевша відносно свого балансу. Але це лише перший фільтр, не остаточне рішення.

У реальному прикладі: ENAGAS має нижчий P/VC, ніж NATURGY. Це свідчить, що ENAGAS пропонує кращу цінність за балансом. Однак перед інвестицією потрібно перевірити якість балансу, рентабельність та інші коефіцієнти.

Ринкова вартість для торгівлі: це ваш щоденний орієнтир. Якщо ви вважаєте, що META PLATFORMS знизиться ще більше, можете виставити обмежену заявку на купівлю за 109 євро, коли закривається на 113. Вона виконається лише, якщо ціна опуститься до вашого рівня. Це — та вартість, яка рухає ваші реальні гроші.

Пам’ятайте, що акції мають години торгівлі відповідно до ринку: Іспанія та Європа — з 09:00 до 17:30, США — з 15:30 до 22:00. Поза цими годинами працюють лише попередньо встановлені ордери.

Пастки кожного методу

Номінальна вартість майже нічого не означає для цінних паперів із змінним доходом. Це привид минулого акції.

Бухгалтерська вартість погано працює з технологічними компаніями, оскільки не враховує реальну цінність їхніх нематеріальних активів. Крім того, креативна бухгалтерія може вас обдурити. Компанія може маніпулювати цифрами, щоб зробити бухгалтерську вартість більш привабливою, ніж вона є насправді.

Ринкова вартість залежить від факторів, що не мають нічого спільного з реальністю компанії. Зростання відсоткових ставок, зміни в економічних очікуваннях, ірраціональна галузева ейфорія — все це тягне ціну вгору. Часто ринок закладає інформацію, яка не є на 100% точною, або переоцінює важливі факти. В результаті отримуємо ціну, яка спотворює фінансову реальність.

Формула розумного інвестора

Не використовуйте один метод. Поєднуйте всі три як додаткові інструменти:

Номінальна вартість у бухгалтерії з’явиться лише у дуже специфічних випадках. Бухгалтерська вартість дає уявлення про те, чи має сенс поточна ціна згідно з книгами. Ринкова вартість — це там, де ви реально вкладаєте гроші.

Добрий інвестор дивиться на ринкову ціну, порівнює її з бухгалтерською, аналізує кілька коефіцієнтів, вивчає баланс і потім приймає рішення — купувати, продавати чи чекати. Жоден із цих показників окремо не дасть вам повної правди. Але разом вони наближають вас до неї.