Як впливає дефляція ПДФО на ваш інвестиційний портфель у часи інфляції

Дефляція податкової системи як відповідь на інфляційний криз 2022 року

Рік 2022 ознаменував собою перелом у глобальній економічній політиці. Інфляція досягла рівнів, яких не спостерігалося десятиліттями, змусивши центральні банки Європи та США впровадити безпрецедентні підвищення відсоткових ставок. В Іспанії інфляція сягала близько 6,8% станом на листопад 2022 року, значно зменшуючи купівельну спроможність сімей та бізнесів.

У відповідь на цю реальність уряди та монетарні органи активізували обмежувальні політики. Серед цих заходів виділяється дефляція податку на доходи фізичних осіб (IRPF), механізм, який спрямований захистити платників податків від втрати купівельної спроможності, коли їхні доходи зростають номінально, але оподатковуються за прогресивними ставками, що зростають.

Що означає дефляція в сучасному економічному контексті?

Дефляція — це технічне поняття, яке є основою для порівняння економічних змін у часі. Воно полягає у виключенні впливу змін цін (інфляції або дефляції) для визначення лише реальних змін у обсязі або продуктивності.

Розглянемо практичний приклад: країна виробляє товари та послуги на суму 10 мільйонів євро у перший рік. Наступного року номінальне виробництво зростає до 12 мільйонів. Не враховуючи інфляцію, це може здатися зростанням на 20%. Однак, якщо ціни підвищилися на 10% за цей період, реальне зростання становило лише близько 10%.

Ця різниця є критично важливою. Номінальний ВВП у 12 мільйонів не відображає реальної економічної ситуації; скоригований за дефлятором реальний ВВП становить 11 мільйонів. Таке коригування особливо важливе при роботі з даними про зарплати, прибутковість підприємств або історичні порівняння.

Дефляція IRPF: захист доходів у інфляційних сценаріях

Дефляція IRPF стосується саме коригування податкових меж у податку на доходи фізичних осіб відповідно до інфляції. Мета — гарантувати, що працівник, чий заробіток зростає через інфляцію, не платитиме пропорційно більше податків.

Чому цей механізм важливий?

Без дефляції, працівник, який отримує номінальне підвищення зарплати на 5% — еквівалент інфляції — потрапить у вищий податковий рівень. Він платитиме більше податків із доходів, які в реальності не зросли. Втрачає купівельну спроможність двічі: через інфляцію та через збільшення податкового навантаження.

У країнах, таких як США, Франція та країнах Півночі, дефляція застосовується щороку. В Німеччині — раз на два роки. В Іспанії на національному рівні її не застосовують з 2008 року, хоча деякі автономні спільноти почали впроваджувати її нещодавно.

Дискусія про переваги та обмеження

Прихильники стверджують, що вона захищає купівельну спроможність сімей, особливо важливу у періоди економічної кризи. Однак критики вказують на дві проблеми:

По-перше, вона створює нерівність: платники податків із вищими доходами отримують більші абсолютні вигоди через прогресивність IRPF.

По-друге, економічно суперечлива: хоча стримування купівельної спроможності зменшує попит і контролює інфляцію, її відновлення може її збільшити. Крім того, зменшення податкових надходжень може негативно впливати на фінансування державних послуг.

На практиці заощадження для середньостатистичної особи становлять сотні євро на рік, що обмежує їхній реальний макроекономічний вплив.

Інвестиційні стратегії у періоди інфляції та обмежувальної політики

Комбінація високої інфляції та високих відсоткових ставок змінює інвестиційний ландшафт. Різні активи реагують по-різному. Якщо буде впроваджена дефляція, інвестори матимуть більше доходів для реінвестицій, що може змінити динаміку попиту.

Сировина: прихисток у часи невизначеності

Золото історично вважається безпечним активом під час економічних турбуленцій. Коли інфляція зростає і гроші знецінюються, золото має тенденцію зберігати або збільшувати свою цінність, оскільки не прив’язане до конкретних економік.

У умовах високих ставок воно приваблює інвесторів, які шукають альтернативу державним облігаціям із більшою податковою навантаженістю. У довгостроковій перспективі золото стабільно зростає у ціні, хоча короткостроково і середньостроково може бути дуже волатильним.

Акції: можливість при падінні

Інфляція та високі ставки зазвичай тиснуть на ціни акцій. Зростають витрати на фінансування для компаній і зменшується купівельна спроможність інвесторів.

Однак вплив не є однорідним. Захисні сектори — енергетика, базові потреби, комунальні послуги — можуть процвітати. 2022 рік це підтвердив: енергетичні компанії зафіксували рекордні показники, тоді як технологічний сектор зазнав краху.

Для інвесторів із довгостроковим горизонтом і доступом до ліквідності рецесії — це можливості. Історичні падіння супроводжувалися відновленнями і сталим зростанням. Купівля під час паніки дозволяє накопичувати активи за зниженими цінами.

Форекс: волатильність із можливостями

Ринок валют безпосередньо залежить від інфляції та змін ставок. Висока інфляція зазвичай знецінює національні валюти, роблячи іноземні більш привабливими.

Цей ринок дуже волатильний і високоризикований, особливо з використанням кредитного плеча. Курси валют коливаються залежно від економічних умов, політичних подій і настроїв ринку. Не рекомендується для інвесторів без досвіду.

Вплив дефляції IRPF на інвестиційні рішення

Якщо буде впроваджена дефляція IRPF, потенційні ефекти включають:

Зростання попиту на інвестиції: додаткові доходи сприятимуть пошуку активів із прибутковістю, таких як акції або нерухомість, покращуючи прибутковість після оподаткування.

Секторна переорієнтація: якщо дефляція включатиме стимули для окремих секторів (зелені енергетики, технологій), потоки інвестицій зосередяться у цих сферах.

Ризикові міркування: жоден інвестиційний інструмент не позбавлений ризику. Диверсифікація залишається ключовою для навігації умовами ринку, поєднуючи низькоризикові активи (казначейські облігації), помірні (вибіркові акції) та високоризикові (форекс, деривативи).

Останні роздуми

Дефляція IRPF — це інструмент захисту від знецінення купівельної спроможності в періоди інфляції. Її впровадження може звільнити капітал для інвестицій, особливо у активи, що історично перевищують інфляцію: сировину, акції стійких компаній, нерухомість.

Однак її економічні переваги для окремих осіб є скромними. Справжня стратегія у часи невизначеності — це розумне диверсифікування, підбір активів відповідно до горизонту інвестування та чітке розуміння, як кожна категорія реагує на інфляцію і зміни ставок.