Три способи оцінки акції: номінальна, бухгалтерська та ринкова

Який номінальний вартість акції? Це питання здається простим, але за ним ховаються три абсолютно різні методи оцінки, які кожен інвестор має знати. У цьому остаточному посібнику ми розглядаємо різниці між номінальною, бухгалтерською та ринковою вартістю, коли застосовувати кожен з них і чому багато інвесторів плутають ці поняття.

Початкова точка: звідки береться кожна вартість?

Перш ніж інвестувати один євро, потрібно знати, звідки походить число, яке ви бачите на екрані. І тут ключ: кожен метод оцінки використовує радикально різні джерела.

Номінальна вартість — найпростіша. Ви берете статутний капітал компанії і ділите його на загальну кількість випущених акцій. Точка. Наприклад, якщо BUBETA S.A. має статутний капітал 6 500 000 € і випустила 500 000 акцій при виході на біржу, номінальна вартість буде 13 € за акцію. Простий підрахунок.

Бухгалтерська вартість — більш складна. Тут ви віднімаєте з активів зобов’язання і ділите результат на випущені акції. Компанія MOYOTO S.A. з активами 7 500 000 €, зобов’язаннями 2 410 000 € і 580 000 акцій у обігу матиме чисту бухгалтерську вартість 8,775 € за акцію. Це число показує, скільки коштує компанія згідно з її бухгалтерськими книгами.

Ринкова вартість — те, що дійсно важливо щодня. Ви ділите ринкову капіталізацію на кількість акцій. OCSOB S.A. з капіталізацією 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 акцій котирується по 2,298 € за акцію. Це реальна ціна, за якою ви купуєте або продаєте.

Чи помічаєте різницю? Номінальна вартість закріплена з початку, бухгалтерська відображає те, що каже баланс, але ринкова змінюється кожну секунду залежно від попиту і пропозиції.

Що кожен з них вам дійсно говорить

Ось що важливо: мова йде не лише про числа, а про те, яку інформацію ви з них отримуєте.

Номінальна вартість — релікт минулого. У фіксованому доході вона має сенс, оскільки облігації мають термін погашення. Але в акціях, які не мають дати закінчення, ця вартість майже безглузда. Її єдина користь — історична орієнтація або у виняткових випадках, наприклад, конвертованих облігаціях, де вона встановлює ціну конверсії у майбутньому.

Бухгалтерська вартість показує недооцінені або переоцінені компанії. Якщо акція торгується нижче за її балансову вартість, вона може бути дешевою. Якщо дуже вище — можливо, переоцінена. Інвестори, що займаються value investing (у стилі Воррена Баффета), живуть цим аналізом. Але тут є пастка: цей метод погано працює з технологічними компаніями і малими капіталізаціями, оскільки їхні найцінніші активи — нематеріальні, і вони неправильно відображаються в балансі.

Ринкова вартість — це чиста реальність. Вона не каже, чи дорого це чи дешево, лише за якою ціною купують і продають зараз. Ринок вже врахував усі очікування, страхи і надії щодо цієї акції. Щоб зрозуміти, чи вона дорога чи дешева, потрібно використовувати інші показники, наприклад, PER або серйозний фундаментальний аналіз.

Як справді використовувати їх у своїх інвестиціях

Кожна вартість має свій час і місце.

Номінальну вартість майже не використовуватимете. Хіба що інвестуєте в конвертовані облігації, де ця “номінальна” орієнтація важлива для майбутніх обмінів акцій.

Бухгалтерська вартість — ваш компас у value investing. Ви хочете порівняти дві газові компанії з IBEX 35 і не знаєте, яку обрати. Обчислюєте коефіцієнт Ціна/Бухгалтерська вартість (P/VC) обох. Якщо ENAGAS має P/VC менше, ніж NATURGY, тоді ENAGAS дешевша відносно своєї балансової вартості. Це не означає, що вона найкраща інвестиція, але — потужний початковий фільтр. Розумно додати кілька коефіцієнтів перед прийняттям рішення.

Ринкова вартість — ваш щоденний інструмент. Ви хочете купити META PLATFORMS після сильного падіння. Ціна закривається на рівні 113,02 $. Думаєте, вона може ще знизитися завтра, тому ставите обмежену заявку на купівлю за 109,00 $. Якщо ринок знизиться достатньо під час наступної сесії, ваша заявка виконається. Якщо відскочить — ні. Ринок ніколи не спить, але має години роботи: Іспанія та Європа — з 09:00 до 17:30, США — з 15:30 до 22:00, Японія — з 02:00 до 08:00, Китай — з 03:30 до 09:30 за іспанським часом.

Пастки кожного методу

У фінансах нічого не ідеально.

Номінальна вартість майже марна сьогодні. Вона була важливою раніше, але в сучасних акціях вона майже не має аналітичного значення. Це історичне число, і все.

Бухгалтерська вартість частіше вводить в оману, ніж здається. Творча бухгалтерія (тобто легальні хитрощі з цифрами) може спотворювати реальну цінність. Крім того, у технологічних компаніях або малих капіталізаціях з багатьма нематеріальними активами бухгалтерська вартість — фантазія. Програмне забезпечення, яке коштує мільйони, не з’являється у балансі так само, як фабрика.

Ринкова вартість — за своєю природою непередбачувана. Вона залежить від мільйона факторів, що не мають нічого спільного з компанією: оголошення про ставки відсотків, новини сектору, зміни у глобальній економіці, інвестиційні моди, колективна ейфорія. Ринок постійно переоцінює дані і керується емоціями. Акція може стрімко зростати через ірраціональний хайп у секторі або падати без фундаментальної причини.

Таблиця швидкого орієнтира

Висновок: Не плутайте карту з територією

Яка номінальна вартість акції? Це лише стартова точка, і все. Важливо розуміти, що ці три вартості відповідають різним питанням.

Якщо хочете визначити, чи компанія дешева, використовуйте бухгалтерську разом з іншими фундаментальними аналізами. Якщо плануєте торгувати — ринкова. Якщо потрібна історична орієнтація — номінальна.

Найпоширша помилка — вважати, що один із цих методів — це «абсолютна істина». Це не так. Розумне інвестування — це поєднання кількох перспектив, розуміння контексту і вміння застосовувати кожен інструмент у потрібний момент. Номінальна, бухгалтерська і ринкова вартість — це три різні лінзи на одну й ту саму реальність. Використовуйте їх разом, і ви побачите ясніше.