Падіння долара у 2025 році: чи поглибиться падіння у другому півріччі?

Зелена купюра переживає свій найгірший період за майже чотири десятиліття. Індекс долара знизився більш ніж на 9% з початку 2025 року, встановивши найгірший старт року з 1986 року та у червні досягнув найнижчого рівня за останні три роки. Що пояснює цю структурну слабкість і чого можна очікувати в найближчі місяці?

Перший півріччя, яке ознаменувалося вільним падінням індексу долара

Коли 2025 рік розпочався, DXY торгувався близько 105 пунктів. Що сталося потім, — майже безперервний обвал, який привів індекс до перетину позначки 98 у квітні — рівня, не баченого з весни 2022 року. Це руйнування відображає глибокий поворот у сприйнятті ринків щодо макроекономічної стабільності США.

Причини слабкості долара

Чотири ключові фактори пояснюють, чому індекс долара втратив таку значну частку позицій:

1. Очікування зниження ставок Федеральної резервної системи

Дані щодо інфляції (CPI та PCE), опубліковані протягом першого півріччя, свідчать, що американський центральний банк може розпочати політику монетарного послаблення ще до кінця року. Ця перспектива зменшує привабливість долара порівняно з іншими валютами, оскільки зменшує премію за доходність, яку традиційно пропонує США порівняно з економіками, такими як єврозона або Японія. Менеджери фондів почали обмінювати долари на євро, швейцарські франки та валюти ринків, що зростають з високою доходністю.

2. Протекціоністський поворот Вашингтону

Адміністрація оголосила про агресивну тарифну політику щодо глобальних імпортів, включаючи додатковий збір у 60% на китайські товари. Ця стратегія викликає побоювання щодо відновлення інфляції та торгових відповідних заходів, що можуть послабити попит на облігації Казначейства. Нервовість на ринках призвела до постійних відтоків капіталу: опитування Bank of America показало, що у травні 55% великих фондів недооцінювали долар — найпесимістичніший рівень за два десятиліття.

3. Міграційні потоки капіталу

Гроші тікають у європейські облігації та особливо у внутрішній борг ринків, що зростають, з рекордним притоком близько 18 мільярдів доларів у червні. Інвестори шукають реальні позитивні доходи поза межами США, що послаблює попит на активи, номіновані в доларах.

4. Поєднання фіскального дефіциту та геополітичної волатильності

Бюджетний дефіцит, що наближається до 6% ВВП, змушує Казначейство випускати масові обсяги боргу. Одночасно напруженість у Близькому Сході створює спорадичні захисні імпульси, але вони швидко зникають, коли ринок усвідомлює, що глобальна криза підвищить світові очікування інфляції, повертаючи увагу до зниження ставок ФРС.

Технічний аналіз індексу долара: що кажуть графіки?

На графіку за чотири години DXY залишається у вузькому діапазоні: підтримкою є рівень 97 пунктів, опором — 99. Кожного разу, коли індекс наближається до 97, з’являються покупці; коли торкається 99 — з’являються продавці.

20-періодна рухома середня (показана оранжевим) розташована трохи вище, що вказує на помірний бичачий імпульс. Однак, доки не буде чітко подолано опір у 99 пунктів, підтвердженого зміни тренду не станеться.

Полоски Боллінджера показують, що ціна близька до верхньої смуги, що свідчить про обмежений потенціал для зростання без нових капіталовкладень. RSI становить 61 з 100: більше покупок, ніж продажів, але без досягнення рівня перекупленості (понад 70). Коли RSI піднімався понад 60 у попередніх спробах, котирування не змогли прорвати 99 і відкотилися назад.

Ключові рівні для спостереження:

• Реальна сила: закриття вище 99, наступна ціль — 100–100,5
• Новий ослаблення: пробиття 97, відкриваючи шлях до 96 і річного мінімуму 95,2

Протилежні сили, що визначатимуть другу половину 2025 року

Індекс долара у другому півріччі стикається з боротьбою між двома протилежними течіями:

Тиск на зниження:

• Очікування зниження ставок ФРС до кінця року
• Відчутне уповільнення економіки
• Величезний фіскальний дефіцит
• Стратегія диверсифікації центральних банків у інші резерви

Технічна підтримка:

• Геополітичний ризик, що шукає притулок у доларі
• Невизначеність щодо тарифів
• Премія за ліквідність у зеленій купюрі
• Необхідність Казначейства розмістити масові облігації

Поки ці два фактори змагатимуться — ставки вниз проти обсягу боргу — DXY залишатиметься чутливим до будь-яких несподіванок у даних щодо інфляції або змін у політиці Вашингтону.

Як рух долара впливає на інші ринки

Золото: Зв’язок обернений. Щоразу, коли індекс долара втрачає один пункт, ціна золота зростає в середньому на 1,2%. Це відображає, що метал, куплений у доларах, стає більш доступним для світу, коли валюта слабшає. Центральні банки накопичили 1228 тонн у 2024 році та ще 524 тонни з січня по квітень 2025 року, що підтверджує тренд девальвації долара.

Нефть: Зазвичай слабкий долар ускладнює імпорт нафти для покупців з іншими валютами. Однак скорочення пропозиції у Близькому Сході змінили цю залежність: з 7 квітня Brent і індекс долара зросли разом протягом п’яти сесій — щось надзвичайне.

Американський фондовий ринок: Близько 43% продажів S&P 500 припадає на зовнішні ринки. У нормальних циклах кожен 1% зниження долара додає приблизно 0,3% до прибутку на акцію. Однак у 2025 році тиск на технології, зростаючі витрати капіталу та торгові трения домінували: Nasdaq Composite падає приблизно на 7%, незважаючи на девальвацію зеленого купюра.

Біткоїн і криптовалюти: Цифровий актив зазвичай зростає, коли долар слабшає. Біткоїн досяг свого історичного максимуму у 109 760 доларів 21 травня, за кілька днів до того, як DXY торкнувся свого річного мінімуму близько 97 пунктів у середині червня, створюючи кореляцію приблизно –0,50 за 60 днів.

Ринки нових валют: Валюти з високими реальними ставками, такі як колумбійський песо і южноафриканський ранд, зросли більш ніж на 10% щодо долара за цей рік. Їх привабливість зумовлена відносною доходністю, стратегіями диверсифікації та довірою до їхніх монетарних рамок, що підсилює попит.