Обігові активи що говорять про фінансове здоров'я компанії

ในการวิเคราะห์บริษัทเพื่อลงทุน นักลงทุนมักมองไปที่กำไรและรายรับ แต่มีข้อมูลเล็กน้อยแต่ให้คุณค่ามหาศาลอยู่ในงบดุล นั่นคือ สินทรัพย์หมุนเวียน ซึ่งบ่งบอกถึงความแข็งแกร่งทางการเงินในระยะสั้นของบริษัท เมื่อเกิดวิกฤตการณ์ไม่คาดฝัน บริษัทจะสามารถดำเนินการต่อไปได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับสินทรัพย์กลุ่มนี้เป็นส่วนใหญ่

สินทรัพย์หมุนเวียนคือความสามารถในการเอาตัวรอด

งบดุลนั้นแบ่งออกเป็นสินทรัพย์หลายประเภท ซึ่งสินทรัพย์เหล่านั้นสามารถจำแนกได้สองวิธี คือสินทรัพย์ที่เปลี่ยนเป็นเงินสดได้ง่ายกับส่วนที่ยากกว่า สินทรัพย์หมุนเวียน เป็นเงินทุนที่บริษัทสามารถแปลงกลับเป็นเงินสดได้ภายในหนึ่งปี ตัวเลขนี้มีความสำคัญมากเพราะแสดงให้เห็นว่าบริษัทมีเงินทุนเดือนหนึ่งเพียงพอที่จะจ่ายบิล ค่าเช่า เงินเดือน และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ได้หรือไม่

สิ่งที่แตกต่างจากสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน (เช่น ที่ดิน อาคารสิ่งปลูกสร้าง เครื่องจักร) คือการเปลี่ยนเป็นเงินสดนั้นใช้เวลานาน ส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนนั้นสามารถเปลี่ยนได้เร็ว ถ้าบริษัทประสบปัญหาเหมือนโควิด-19 ที่บังคับให้หยุดการขายชั่วขณะ สินทรัพย์หมุนเวียนขนาดใหญ่จึงเป็นตัวช่วยชีวิต

สินทรัพย์หมุนเวียนประกอบด้วยอะไรบ้าง

เงินสดกับเงินฝากคืออันดับหนึ่ง

เงินสด (Cash) เป็นสิ่งที่มีคุณค่าสูงสุด ใช้ได้ทันทีแต่ไม่มีผลตอบแทน ส่วน เงินฝาก (Cash Equivalents) นั้นหากเกิดเรื่องสำคัญ สามารถถอนออกมาได้รวดเร็วเกือบเท่ากับเงินสด และมีข้อดีที่มีดอกเบี้ยให้ด้วย

เงินลงทุนระยะสั้นเป็นโอกาส

เงินลงทุนระยะสั้น (Short Term Investment) คือหุ้น พันธบัตร ทองคำ หรือตราสารอื่นที่บริษัทตั้งใจจะถือไว้น้อยกว่าหนึ่งปี มีความเสี่ยงกว่าเงินสด แต่โอกาสได้ผลตอบแทนก็มีอยู่

ตั๋วรับเงินและลูกหนี้

ตั๋วรับเงิน (Notes Receivable) คือสัญญาโดยที่คู่ค้าหรือลูกค้าตกลงจะจ่ายให้บริษัทในอนาคตอันใกล้ มีเงื่อนไขเหมือนสัญญากู้ยืมทั่วไป ส่วน ลูกหนี้การค้า (Receivables) คือยอดเงินที่ลูกค้ายังค้างชำระ สิ่งทั้งสองอย่างนี้อาจเสี่ยงถ้าลูกค้าไม่สามารถจ่ายได้

สินค้าคงคลังและวัสดุอื่น ๆ

สินค้าคงคลัง (Inventory) คือวัตถุดิบหรือสินค้าสำเร็จรูปที่รอการขาย ผลตอบแทนจะมาจากการขายออกไป บริษัทที่มีสินค้าค้างขายมากอาจมีปัญหา วัสดุสำนักงาน (Supplies) คืออุปกรณ์ใช้แล้วหมดไป ส่วน รายได้ค้างรับและค่าใช้จ่ายล่วงหน้า คือเงินที่มีแนวโน้มจะได้รับหรือเงินที่จ่ายไปเพื่อใช้ในอนาคต

การเจาะลึกเข้าไปดูงบจริงแค่ไหนคือพอ

เพียงแค่ดูตัวเลขสินทรัพย์หมุนเวียนไม่เพียงพอ นักลงทุนอย่างสายเน้นคุณค่าต้องดูว่าตัวเลขนั้นประกอบด้วยอะไร เงินสด $100 ล้าน นั้นแข็งแกร่งกว่า ลูกหนี้ $100 ล้าน มากเพราะลูกหนี้อาจไม่เรียกเก็บได้ตามเวลา บริษัทที่เมื่อเกิดวิกฤต ลูกหนี้เปลี่ยนเป็นหนี้สูญได้นั้นผิดหวังแน่

องค์ประกอบของสินทรัพย์หมุนเวียนจึงบ่งบอกคุณภาพได้ หนึ่งส่วนคือสินทรัพย์ที่มั่นใจได้ เช่น เงินสดและเงินฝาก อีกส่วนคือสินทรัพย์ที่ต้องพึ่งพาอุบัติเหตุต่าง ๆ เช่น ความสามารถในการเรียกเก็บลูกหนี้หรือการขายสินค้าคงคลังได้

ตัวอย่างปีติดตามจากบริษัท Apple

Apple (AAPL) เป็นตัวอย่างหลักของบริษัทที่มีสภาพคล่องดีเยี่ยม ในการประชุมผู้ถือหุ้นต้นปี 2020 ขณะที่โลกห่วงเรื่องโควิด ซีอีโอทิม คุก ยังคงสรุปว่าสภาพคล่องไม่ใช่ความกังวล

ปลายปี 2019 Apple มีสินทรัพย์หมุนเวียนทั้งสิ้น $162,819 ล้านดอลลาร์ โดยเงินสดและสินทรัพย์ใกล้เคียง $59 ล้านดอลลาร์

เมื่อมาปี 2020 สินทรัพย์หมุนเวียนลดลงเล็กน้อยจาก $143 ล้านเป็น $135 ล้านดอลลาร์ แต่สิ่งที่น่าสังเกต คือ:

เงินสดลดลงมาก: จาก $90 ล้านเหลือ $48 ล้านดอลลาร์ (ลดลง 46%)

ลูกหนี้เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน: จาก $37 ล้านเพิ่มเป็น $60 ล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 62.7%)

การเปลี่ยนแปลงนี้อาจหมายถึงว่า Apple เปลี่ยนนโยบายการเก็บเงินให้ยืดหยุ่นขึ้น หรืออาจหมายถึงความเสี่ยงจากความสามารถในการเรียกเก็บจากคู่ค้าที่ลดลง ผู้ลงทุนที่สังเกตจุดนี้สามารถดำเนินการวิเคราะห์เพิ่มเติมได้

การตัดสินใจลงทุนอย่างชาญฉลาด

ในสรุป สินทรัพย์หมุนเวียนนั้นเล่าเรื่องราวของบริษัท มันบอกว่าบริษัทมีเงินทุนเพียงพอที่จะผ่านวิกฤตได้หรือไม่ แต่มันไม่ได้เล่าเรื่องทั้งหมด

เมื่ออ่านงบการเงิน นักลงทุนควรไม่เพียงแค่มองตัวเลข ต้องมองว่าตัวเลขนั้นมาจากไหน หากสินทรัพย์หมุนเวียนขนาดใหญ่ส่วนใหญ่มาจากลูกหนี้ที่มีความเสี่ยง หรือสินค้าคงคลังที่ขายไม่ออก นั่นก็ไม่ได้เป็นเรื่องดีที่น่าฉันเท่าที่ดูเหมือน

แต่ถ้าสินทรัพย์หมุนเวียนส่วนใหญ่คือเงินสด เงินฝาก หรือลูกหนี้ที่มีความสามารถในการจ่ายดีของคู่ค้าที่เชื่อถือได้ นั่นก็แสดงว่าบริษัทนั้นมีพื้นฐานการเงินที่แข็งแกร่งและพร้อมรับมือกับสถานการณ์ไม่คาดฝันได้ ซึ่งเป็นสิ่งที่นักลงทุนสายฝึกหัดควรจับตามองอย่างอื่นๆ เมื่อศึกษาบริษัทก่อนตัดสินใจเข้าลงทุน