Після підвищення ставки Банку Японії ієна не продемонструвала сильного зростання, ринок має різні інтерпретації

12月19日, японський банк оголосив про підвищення ставки на 25 базисних пунктів, підвищивши політичну ставку до 0.75%, що є найвищим рівнем за останні 30 років. Однак після оголошення про підвищення ставки долар щодо йени навпаки зміцнився, порушивши ринкові очікування.

Сигнали підвищення ставки менш яскраві, ніж очікувалося, імовірно, з більш яструбиним нахилом

Кієта Кацуюкі на прес-конференції не зміг надати чітких політичних орієнтирів, яких очікував ринок. Він підкреслив, що центральний банк важко заздалегідь визначити рівень нейтральної ставки, наразі оцінюючи її у діапазоні 1.0%–2.5%, і зазначив, що при сприятливих умовах буде внесено корективи. Така нечітка позиція викликала у ринку плутанину щодо подальшого темпу підвищення ставок.

У заяві центрального банку зазначено, що якщо економічні та цінові перспективи відповідатимуть поточним прогнозам, то процес підвищення ставок буде продовжено. Однак через відсутність конкретного графіка часу, ринок зазвичай інтерпретує це як більш помірну позицію.

Відмінність між ринковими очікуваннями та яструбиними сигналами

Стратег банку Австралії та Нової Зеландії Фелікс Райан зазначив, що хоча японський банк уже розпочав цикл підвищення ставок, ринок все ще не має чіткого уявлення про майбутні масштаби та частоту підвищень. За його прогнозами, до кінця 2026 року долар щодо йени досягне рівня 153, що свідчить про те, що навіть за подальшого підвищення ставок, потенціал для зростання йени щодо долара обмежений.

«Різниця у відсоткових ставках є ключовим фактором», — зазначив Райан. Через те, що Федеральна резервна система США залишається досить м’якою у своїй політиці, різниця у ставках між Японією та США продовжує чинити тиск на йену, і очікується, що до 2026 року її показники серед G10 валют будуть відставати.

Згідно з даними по одноденних індексах свопів (OIS), ринок наразі очікує, що японський банк підвищить ставку до 1.00% у третьому кварталі 2026 року.

Коли можна очікувати активізацію покупок йени?

Стратег компанії Тоджінвест Масахіко Луу вважає, що ринок можливо неправильно інтерпретував політичну позицію центрального банку. Компанія зберігає довгострокову цільову ціну долара щодо йени в діапазоні 135–140, що базується на політиці Федеральної резервної системи та підтримці японських інвесторів у підвищенні рівня хеджування валютних ризиків.

Номура сек’юритіз аналізує, що лише у разі, якщо керівництво центрального банку дасть вказівки щодо більш раннього підвищення ставки, ніж очікується, наприклад, раніше квітня 2026 року, ринок сприйме це як справжній яструбиний сигнал і підтримає зростання йени. Відсутність таких чітких зобов’язань ускладнить голові банку переконати ринок у необхідності більш високих кінцевих рівнів ставок.

У короткостроковій перспективі графік руху йени показує, що коливання курсу переважно зумовлені глобальними різницями у відсоткових ставках та настроями ризику, а прямий вплив однократного рішення про підвищення ставки є відносно незначним.