Чи можуть акції зазнати значних коливань у 2026 році? Історичні тенденції виявляють змішані сигнали

Загадка оцінки: Чи це ознаки тривоги чи хибні тривоги?

Два видатних показники подають сигнали тривоги щодо поточного стану фондового ринку. Коефіцієнт Шиллера P/E (CAPE), інструмент, розроблений економістом Робертом Шиллером для згладжування циклічних коливань бізнес-прибутків, наразі коливається навколо 40 — значно перевищуючи свою довгострокову середню в 17. Історія показує, що коли цей коефіцієнт піднімався вище 30 і залишався високим, слідували ринкові спади на 20% і більше. Єдине порівняння з нинішнім екстремальним значенням понад 40 трапилося безпосередньо перед крахом дот-ком бульбашки.

Аналогічно, індикатор Бъффета — улюблений показник переоцінки ринку Ворена Бъффета — ділить загальну капіталізацію американського фондового ринку на ВВП. Сьогоднішнє значення близько 225%, значно вище за поріг у 160%, що вважається небезпечно переоціненим. Останній раз цей показник наближався до 200% у 2000 році, перед катастрофічним крахом технологічного сектору. Ці сигнали пояснюють, чому Бъффет останнім часом активно накопичує грошові резерви.

Чому орієнтовані на майбутнє показники малюють іншу картину

Тут починається ускладнення. І коефіцієнт CAPE, і індикатор Бъффета базуються на історичних прибутках — минулому. Однак, коли аналітики аналізують орієнтовані на 2026 рік мультиплікатори цін, провідні технологічні компанії не здаються переоціненими взагалі. Nvidia торгується приблизно за 25x прибутків, тоді як Alphabet, Amazon і Microsoft всі мають мультиплікатори нижче 30x і суттєво зростають у доходах.

Цей розрив залежить від важливого питання: чи є побудова інфраструктури штучного інтелекту тимчасовим циклічним явищем, чи багатодесятилітньою секулярною трансформацією? Якщо циклічно, тоді поточні оцінки заслуговують скепсису. Якщо секулярно, ці компанії можуть бути насправді недооціненими.

Випадок середніх виборів 2026 року

Інвестори часто ігнорують, що 2026 рік буде роком проміжних виборів, що вводить передбачуваний патерн у динаміку ринку. 12 місяців перед проміжними виборами дають низькі доходи — всього 0,3% у середньому щороку з 1950 року — з помітними спаданнями від пікових рівнів.

Однак, реверс після виборів є не менш послідовним і потужним. З 1939 року S&P 500 ніколи не закривався з негативним результатом після проміжних виборів. Індекс у середньому дає 16,3% доходу за 12 місяців після виборів з 1950 року. Ця історична модель свідчить, що будь-яка слабкість у першій половині може швидко змінитися, коли невизначеність щодо виборів зникне.

Моментум бичачого ринку: довговічність на боці

Поточний бичачий ринок входить у четвертий рік — зазвичай це бичача територія. Історичний аналіз від Carson Group показав, що кожен бичачий ринок, що тривав три роки з 1950 року, зрештою тривав щонайменше п’ять років. Середня тривалість бичачого ринку з 1950 року перевищує п’ять з половиною років.

Крім того, у всіх п’яти випадках з 1950 року, коли S&P 500 зростав більш ніж на 35% за шість місяців (що трапилося раніше цього року), індекс був вище через 12 місяців, з середнім доходом 13,4% у ці періоди. Цей патерн свідчить, що імпульс може тривати довше, ніж очікують песимісти.

Висновок: цикли перемагають оцінки у 2026 році

Хоча метрики переоцінки заслуговують уваги, технічні та циклічні сили здаються сильнішими. Розумним сценарієм є помірне зниження у першій половині року через пікову невизначеність щодо проміжних виборів, а потім потужне відновлення після них і позитивний рік у цілому.

Фундаментальна дискусія — чи витрати на інфраструктуру штучного інтелекту є тимчасовою напівпровідниковою активністю або секулярною економічною трансформацією — навряд чи буде вирішена у 2026 році. Без певності інвесторам фондового ринку слід застосовувати стратегії усереднення доларів і диверсифіковані S&P 500 ETF, а не намагатися вгадати час краху фондового ринку, який постійно прогнозують песимісти щодо оцінок.