## Зміщення Cipher Mining у сферу AI/HPC: Ринок формується, і ось що це означає

Трансформація відбувається швидше, ніж очікували скептики. **Cipher Mining (CIFR)** щойно закріпила контрактну потужність AI/HPC на суму 8,5 мільярдів доларів через два знакові угоди — 10-річне партнерство з хостингом з компанією Fluidstack, підтримуваною Google, та 15-річну пряму оренду інфраструктури з AWS. Вражає не лише сума у доларах; важлива швидкість реалізації, яка формує нову траєкторію зростання компанії.

У третьому кварталі 2025 року CIFR збільшила свою потужність хостингу AI з нуля до 544 МВт всього за три місяці. Будівельний майданчик Barber Lake вже рухається вперед, з 168 МВт критичної ІТ-інфраструктури, запланованої до поставки наприкінці 2026 року. До 2029 року та пізніше компанія підтримує розробку у 3,2 ГВт. Це не міф — це конкретна дорожня карта з уже закупленим обладнанням і забезпеченими довгостроковими компонентами.

### Ризик реалізації зменшується, але питання оцінки залишаються

Найбільше питання для криптомайнерів, що входять у сферу AI, завжди було — чи зможуть вони справді побудувати та доставити? Остання діяльність CIFR свідчить про таке. На відміну від попередніх зсувів, що сильно залежали від обіцянок, Cipher Mining тепер має обов’язкові контракти з гіперскейлерами та помітний прогрес у будівництві. Згідно з прогнозами Zacks, у 2026 році очікується зростання доходів на 15,69%, що свідчить про довіру Уолл-стріт до зростання доходів від AI.

Однак акції CIFR за шість місяців зросли на 207,7% — значно випереджаючи сектор технологічних послуг, який зріс на 20,9%. За прогнозним співвідношенням ціна/дохід на 12 місяців у 21,15X проти середнього по галузі 2,73X, оцінка компанії викликає справжні занепокоєння. Акції мають Zacks Value Score F, а у 2026 році очікується збиток у $0,88 на акцію. Це розходження між прогресом у реалізації та оцінкою акцій створює складну картину: трансформація бізнесу реальна, але ринок вже може враховувати більшу частину потенційного зростання.

### Конкурентне середовище посилюється

CIFR більше не є єдиним у цій сфері. **IREN Limited** просуває стратегію, орієнтовану на GPU, з контрактом з Microsoft на суму $9,7 мільярдів, а також партнерствами з Together AI, Fluidstack і Fireworks AI. IREN очікує понад $500 мільйонів у ARR у сфері AI Cloud вже на початку 2026 фінансового року, з 140 000 GPU, що потенційно підтримують багатомільярдний дохід.

**TeraWulf (WULF)** також заявила про свої наміри, уклавши спільне підприємство на $9,5 мільярдів і 25 років з Fluidstack. Щорічне розширення TeraWulf у 250-500 МВт відбувається з відкладеним стартом, тобто більша частина потужності з’явиться лише у 2026 році — саме тоді прискорюється будівництво CIFR. Цей часовий перехресток означає, що обидві компанії змагаються за один і той самий потік попиту гіперскейлерів.

Діяльність, що формує ринок інфраструктури AI/HPC, стає дедалі більш насиченою. Що відрізняє переможців — це не лише потужність, а й довгострокові контракти та бездоганна реалізація. CIFR недавно довела обидва аспекти, але угода з Microsoft і партнерство TeraWulf з Fluidstack показують, що кожен гравець у цій сфері намагається закріпити подібні переваги.

### Висновок

Зміщення Cipher Mining від чистого майнінгу до інфраструктури AI/HPC виходить за межі стратегічних амбіцій і стає реальною реалізацією. Контрактна потужність у $8,5 мільярдів і помітний прогрес у будівництві — це справжня трансформація бізнесу. Однак оцінка CIFR розтягнута відносно поточних доходів, і конкуренція зростає. Для інвесторів питання не в тому, чи є зростання AI/HPC реальним — воно очевидне. Питання у тому, чи залишає поточна ціна акцій простір для додаткового зростання, особливо коли конкуренти скорочують відставання.

CIFR має рейтинг Zacks #3 (Утримувати), що відображає цю напругу між оптимістичними фундаментальними показниками і високою оцінкою.