Торговий тиск наприкінці року: чому дохідність облігацій тисне на відновлення фондового ринку

Зі зменшенням обсягів торгівлі наприкінці року на основних ринках інвестори стикаються з знайомим перешкодою: зростання прибутковості облігацій стримує ентузіазм щодо акцій. Індекс S&P 500 сьогодні знизився на -0,12%, тоді як індекс Dow Jones Industrial Average відступив на -0,25%, а Nasdaq 100 знизився на -0,11%. Ф’ючерсні ринки відобразили цю слабкість, з контрактами March E-mini S&P на -0,11% і March E-mini Nasdaq на -0,10%.

Причиною сьогоднішнього помірного відкату є ясна — прибутковість 10-річних казначейських облігацій зросла на +2 базисні пункти до 4,13%, створюючи перешкоди для оцінки акцій. Самі 10-річні казначейські облігації під тиском, зниження на 4 тики, оскільки ліквідація наприкінці року з боку фондів облігацій і нічні коментарі Президента Трампа щодо незалежності ФРС викликали тривогу на ринку казначейських цінних паперів. Однак попит на державний борг як на безпечний актив забезпечив певний захист, обмежуючи більш різкі втрати у фіксованому доході.

Економічні дані: несподіванки з позитивним підтекстом, але сезонність залишається ключовою

Незважаючи на нерішучість ринку, економічні дані США сьогодні показали кращі за очікуванням результати. Індекс цін на житло S&P Case-Shiller за жовтень піднявся на +0,3% місяць до місяця і на +1,3% у річному вимірі, перевищивши прогнози +0,1% і +1,1% відповідно. Крім того, індекс PMI Chicago MNI за грудень підскочив на +9,2 пункту до 43,5, значно перевищуючи очікування 40,0.

Ці позитивні дані надають деяку противагу слабкості ринку акцій сьогодні. Сезонні фактори історично були бичачими для акцій у кінці грудня — згідно з даними Citadel Securities з 1928 року, індекс S&P 500 піднімався у 75% випадків у останні два тижні грудня, з середнім приростом 1,3%. Ця історична закономірність може забезпечити певний рівень підтримки для подальших знижень, особливо якщо інвестори балансуватимуть продаж податкових збитків із пасивними стратегічними перенесеннями збитків і позиціонуванням портфеля наприкінці року.

Глобальні ринки: змішана картина напередодні року

Міжнародна динаміка акцій сьогодні різко розділилася. Європейські акції лідирували, з індексом Euro Stoxx 50, що піднявся до 1,5-місячного максимуму і зріс на +0,76%. Китайський Shanghai Composite залишився без змін, тоді як японський Nikkei 225 знизився до 1-тижневого мінімуму, закрившись на -0,37%.

Перевага європейських ринків додала позитивного настрою для американських, хоча прирости були скромними. Вівторок — останній торговий день року для ринків у Німеччині, Японії та Південній Кореї, що додатково сприяє низькій ліквідності та коливанням цін.

Індивідуальні рухи акцій: тиск фармацевтичного сектору, енергетика — у зростанні

Фармацевтичні компанії стали основним гальмом для ширшого ринку сьогодні. Insmed Inc очолила втрати, знизившись більш ніж на -1% у Nasdaq 100, тоді як Gilead Sciences, Alnylam Pharmaceuticals, Regeneron Pharmaceuticals і Vertex Pharmaceuticals усі знизилися більш ніж на -1%.

Навпаки, енергетичний сектор піднявся, оскільки WTI-сирець продовжив зростання на 2% у понеділок. Devon Energy, Diamondback Energy, Halliburton, APA Corp, ConocoPhillips, SLB Ltd і Occidental Petroleum зросли більш ніж на +1%.

Серед інших рухомих акцій Citigroup знизилася більш ніж на -1% після прогнозу приблизно на $1.1 мільярда післяподаткових збитків від продажу залишків російського бізнесу Renaissance Capital. Ultragenyx Pharmaceutical різко відновилася, підскочивши більш ніж на +9% після падіння на -42% у понеділок, оскільки аналітичні коментарі вказують на можливе відновлення акцій у 2026 році перед пізньоетапними оновленнями щодо її препарату для остеопорозу. Molina Healthcare очолила зростання S&P 500 з підвищенням понад +4%, підтримуване увагою інвесторів до високих коефіцієнтів витрат і показників підписки. Boeing піднявся більш ніж на +1% після укладення контракту з ВПС США вартістю до $8.58 мільярдів.

Ринки відсоткових ставок: глобальні прибутковості облігацій розходяться

Крім зростання прибутковості 10-річних казначейських облігацій США на +2,2 базисних пункти до 4,132%, європейські державні облігації показали змішану динаміку. Доходність 10-річного німецького бундесу зросла на +2,7 базисних пункти до 2,856%, тоді як дохідність 10-річних британських гілітів знизилася на -0,3 базисних пункти до 4,483%. Інфляція споживчих цін у грудні в Іспанії зросла на +3,0% у річному вимірі, відповідно до очікувань, хоча базова інфляція (CPI) прискорилася на +2,6% у річному вимірі, перевищуючи прогноз +2,5%.

Ймовірність зниження ставки Федеральної резервної системи знизилася, тепер ринки оцінюють лише 16% ймовірності зниження на -25 базисних пунктів на наступному засіданні FOMC 27-28 січня. Очікування щодо ставок у Європі залишаються ще більш скромними, з обмінами, що закладають лише 1% ймовірності підвищення на +25 базисних пунктів на засіданні ЄЦБ 5 лютого.

Наступний тиждень: увага до протоколів FOMC і економічних даних

Цей короткий торговий тиждень, що випереджає святкові вихідні, зосередить увагу інвесторів на економічних релізах США. Пізніше сьогодні буде опубліковано протоколи засідання FOMC 9-10 грудня. У середу заплановані початкові щотижневі заявки на безробіття, очікується їхнє зростання на 1 000 до 215 000. У п’ятницю очікується індекс PMI виробництва S&P за грудень, який, за прогнозами, залишиться стабільним на рівні 51,8.

Під час торгів наприкінці року з низькими обсягами і активністю перенесення збитків ринкова динаміка залишається вразливою до сюрпризів у даних і змін настроїв. Поєднання сезонної сили, економічної стійкості і високих прибутковостей облігацій свідчить про подальшу волатильність попереду.