Як Interactive Brokers тихо обігнав Nvidia у 2025 році -- і чому ця тенденція може продовжуватися

Interactive Brokers Group (NASDAQ: IBKR) продемонструвала вражаючі результати у 2025 році, зросла приблизно на 50% і випередила ікони буму штучного інтелекту. Тим часом, Nvidia (NASDAQ: NVDA), провідний виробник графічних процесорів, зафіксувала поважний приріст у 42% — але опинилася в тіні набагато менш гламурної онлайн-брокерської платформи. Я вважаю, що ринок часто ігнорує можливості поза увагою.

Числа розповідають переконливу історію

Що ж сприяє вражаючому зростанню Interactive Brokers? Глибокий аналіз фінансових показників за третій квартал розкриває двигун цього успіху.

Клієнтська база брокера зросла вражаючими темпами. З 4,13 мільйонами рахунків станом на минулий квартал — зростання на 32% у порівнянні з минулим роком — компанія продовжує залучати трейдерів і інвесторів, які шукають недорогі, технологічно орієнтовані рішення з доступом до глобальних ринків. Але зростання рахунків — це лише частина історії.

Балансові суми клієнтів зросли на 40% до $757,5 мільярда, що свідчить про те, що існуючі клієнти не просто залишаються, а активно вносять депозити та торгують більшою кількістю капіталу. Середньоденний обсяг прибуткових операцій зріс на 34% до 3,62 мільйонів на день, що відображає стабільну залученість на платформі.

Цей клієнтський імпульс перетворився у міцне зростання доходів. Комісійний дохід підскочив на 23% у порівнянні з минулим роком до $537 мільйонів. Однак найбільший драйвер доходів компанії — чистий відсотковий дохід — приніс ще більш вражаючі результати: зростання на 21% до $967 мільйонів, що було зумовлено зростанням балансів клієнтів і покращенням операцій з позичання цінних паперів.

Історія ефективності також вражає. Interactive Brokers зберегла дохідність до оподаткування на рівні 79% у третьому кварталі, порівняно з 67% торік. Це зростання відображає конкурентну перевагу компанії: її одержимість технологіями та автоматизацією дозволяє їй знижувати ціни порівняно з конкурентами, зберігаючи при цьому провідну у галузі прибутковість.

Чому важлива дискусія щодо оцінки

Торгуючи приблизно за 32 рази прибутку, Interactive Brokers не є дешевою акцією. Для порівняння, Nvidia має премію у 46 разів прибутку. Обидві оцінки вимагають зростання, але питання стійкості різне.

Поточне зростання Nvidia пов’язане з циклом інвестицій у графічні процесори та трендами впровадження штучного інтелекту. Хоча ці цикли потужні, вони схильні до циклічних піків і спадів. На відміну від цього, Interactive Brokers отримує вигоду від довгострокових трендів: перехід до цифрових інвестицій, розширення участі роздрібних інвесторів на глобальних ринках і здатність компанії поглиблювати відносини з клієнтами через зростання балансів і обсягів транзакцій.

Вітри, що можуть зашкодити інвесторам

Ризик ставок є найбільшою проблемою. Якщо Федеральна резервна система продовжить знижувати ставки, доходи від клієнтських грошових балансів — ключовий драйвер чистого відсоткового доходу — можуть зменшитися. Однак недавнє прискорення чистого відсоткового доходу (зростання на 21% у третьому кварталі проти 9% у другому) свідчить, що компанія частково компенсує тиск на доходність за рахунок зростання балансів клієнтів.

Циклічність торгової активності також становить ризик. Спад на ринку або зниження волатильності може зменшити кількість прибуткових операцій на платформі, що вплине на комісійний дохід і щоденні обсяги торгів.

Проте, незважаючи на ці вразливості, фундаментальні показники Interactive Brokers — зростання частки ринку, поглиблення клієнтських гаманців і розширення маржі — свідчать, що компанія здатна витримати короткострокові перешкоди.

Перспективи

Я вважаю, що Interactive Brokers має справжній потенціал зберегти перевагу над Nvidia протягом наступних п’яти років. Її конкурентні переваги у автоматизації та ціновій політиці, у поєднанні з довгостроковими секулярними драйверами зростання в онлайн-брокериджі, пропонують більш стабільний профіль зростання, ніж нинішній ейфорійний цикл штучного інтелекту Nvidia. Водночас, сектор фінансових послуг залишається внутрішньо циклічним, а онлайн-брокери працюють у жорсткому регуляторному та конкурентному середовищі. Будь-яка позиція має бути відповідно збалансованою як більш ризикована інвестиція з потенціалом зростання.