Найбільший сюрприз на ринках 2025: чому долар США став найбільшим програшником?

Один із найбільших сюрпризів світових ринків у 2025 році був показник долара США.
На відміну від майже єдинодушних прогнозів, долар не зазнав хвилі зростання під впливом політики America First, а навпаки — показав один із найгірших років щодо кошика валют за майже п’ять десятиліть.

Поширена логіка була очевидною:
Політики, що підтримують зростання, підвищений інфляційний тиск, високі процентні ставки на тривалий час, зниження імпорту…
Усі ці фактори мали б сприяти зростанню долара.

Але сталося зовсім навпаки.

Чому долар послабшав, незважаючи на сильну економіку США?

Цікаво, що слабкість долара не була результатом виходу інвесторів з американських активів.
Попит на технологічні акції та штучний інтелект залишався сильним, а капітальні потоки до американських ринків не припинялися.

Головна причина — і, можливо, історична — це повернення широкомасштабного хеджування валютних ризиків.
Вперше за близько 15 років міжнародні інвестори:
•почали інвестувати в американські активи
•з хеджуванням валютних ризиків замість того, щоб залишати свої позиції відкритими щодо долара

Ця структурна зміна у поведінці інвесторів створила структурний тиск на долар, навіть при збереженні привабливості американського ринку.

⸻

Наступний етап: хто керуватиме доларом?

У найближчому майбутньому, ймовірно, вирішальну роль відіграватимуть різниці у відсоткових ставках.
•Більшість великих центральних банків здається у режимі тимчасової паузи.
•У той же час, курс монетарної політики США залишається невизначеним, особливо у рік, коли може відбутися зміна керівництва Федеральної резервної системи.
•Будь-який перехід до більш м’якої риторики (Dovish Fed) може спричинити подальше зниження долара, особливо враховуючи його історичну силу, незважаючи на останні падіння.

Протилежний сценарій

Якщо:
•економічне зростання США залишатиметься стабільним,
•Федеральна резервна система почуватиметься комфортно з поточними рівнями відсоткових ставок,

то долар зможе відновити частину своїх позицій після важкого року, особливо якщо хвиля хеджування зменшиться або стабілізується.

Висновок

Що сталося у 2025 році, — це не крах довіри до Америки, а зміна у способі управління валютними ризиками інвесторами.
Долар не був проданий через слабкість США, а через те, що інвестори стали більш свідомими та менш терпимими до валютних ризиків.

Найважливий урок:
На валютних ринках не лише економіка визначає тренд…
А й поведінка інвесторів, хеджування та баланс ризиків$BTC