Долар не матиме успіху у 2025 році. Спотовий індекс долара Bloomberg за рік впав приблизно на 8% — це найгірше річне падіння з 2017 року. Логіка цього не складна — ринок ставить на те, що долар і надалі слабнутиме.

Ключовий переломний момент настав у квітні. Після оголошення про введення тарифів президент США Дональд Трамп долар різко впав і з того часу не відновлювався. Чому? Важливою причиною є поширене очікування, що Трамп призначить помірковану людину на заміну нинішнього голови ФРС Пауелла. Наскільки важливе це очікування? Юске Міяїрі, валютний стратег Nomura Securities, прямо заявив, що найбільшим фактором, що вплинув на тенденцію долара в першому кварталі, була Федеральна резервна система, включно з двома політичними зустрічами в січні та березні, а також хто візьме на себе керівництво після відходу Пауелла з посади.

З точки зору політики, політичні шляхи Сполучених Штатів та інших розвинених економік явно відрізняються. Ринок загалом очікує, що ФРС знизить процентні ставки щонайменше двічі наступного року, що послаблює привабливість долара. Це підтверджують дані, оприлюднені Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами США — трейдери збільшили свої короткі ставки на долар у тижні, що закінчився 23 грудня. Опціонний ринок свідчить, що долар ще більше ослабне в січні та послабиться в наступні місяці.

Ще одним драйвером є євро. Помірна інфляція у поєднанні з майбутньою хвилею європейських оборонних витрат робить майже малоймовірним очікування зниження ставок у єврозоні, що різко підняло пару EURUSD. Ситуація схожа в Канаді, Швеції та інших країнах, де долар перебуває під тиском на кілька валютних пар.