Прогноз EUR/USD на 2026 рік: чи будуть різниці у ставках або страхи щодо зростання визначати курс євро?

Траєкторія євро до 2026 року залежить від розширення політичної різниці: Федеральна резервна система, ймовірно, знизить ставки кілька разів, тоді як Європейський центральний банк, здається, готовий тримати їх стабільними. Ця зростаюча різниця не автоматично знизить EUR/USD — важливо чому різниця зростає і чи зможе європейський ринок зберегти свою позицію.

Схильність ФРС до зниження ставок здається закріпленою; ЄЦБ не відчуває терміновості

ФРС вже зробила три зниження ставок у 2025 році, довівши цільовий рівень федеральних фондів до 3.5%–3.75%. Основні банки (Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura, Barclays) широко очікують ще два зниження у 2026 році, можливо, довівши політику до 3.00%–3.25%. Основний мотив для цього — не стабільне зростання, а «делікатний баланс», коли інфляція охолола настільки, що можна продовжувати знижувати ставки без ризику повторного прискорення.

Політичний контекст додає ще один рівень. Термін повноважень Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року, і Трамп — який критикував Пауелла за повільне зниження ставок — очікується, призначить наступника, більш схильного до швидших знижень. Така структурна зміна може підтримувати м’яку політику ФРС і до 2026 року.

На відміну від цього, ЄЦБ залишається на місці. На засіданні 18 грудня керівна рада залишила всі ставки без змін: ставка за депозитним сертифікатом — 2.00%, основна ставка рефінансування — 2.15%, ставка за маржинальним кредитуванням — 2.40%. Пост-місцева коментарі голови Кристін Лагард — описуючи політику як у «гарному місці» — не натякали на терміновість. Опитування Reuters показало, що більшість спостерігачів за ЄЦБ очікують збереження ставок без змін до 2026 і 2027 років, хоча діапазон (1.5%–2.5%) для 2027 року свідчить про зменшення впевненості на віддаленій перспективі.

Інфляція в зоні євро повертається; зростання повільне, але не руйнується

Обґрунтування терплячості ЄЦБ частково базується на «липкій» інфляції. Дані Eurostat за листопад показали загальну інфляцію на рівні 2.2% у річному вимірі, що зросла з 2.1% попереднього місяця — вище цілі ЄЦБ у 2.0%. Більш тривожне: інфляція у сфері послуг прискорилася до 3.5% з 3.4%, саме цю категорію центральні банки бояться найбільше. Поки ця історія не зміниться, поспішне зниження ставок підриватиме довіру.

Щодо зростання, картина у зоні євро змішана. Валовий внутрішній продукт у третьому кварталі зріс на 0.2%, але регіональний розподіл показує нерівномірний імпульс: Іспанія (0.6%) і Франція (0.5%) випередили Німеччину та Італію, які залишилися без змін. Осінній прогноз Європейської комісії оцінює зростання у 2025 році на рівні 1.3%, з зниженням для 2026 до 1.2% — тихий сигнал, що наступний рік може бути більш турбулентним, ніж очікує консенсус.

Структурні перешкоди ускладнюють ситуацію. Автомобільна галузь Німеччини втратила 5% виробництва через перехід на електромобілі та напруженість у ланцюгах постачання. Недостатнє інвестування в інновації залишило Європу позаду США та Китаю у ключових технологічних сегментах. Додайте загрозу адміністрації Трампа у вигляді 10–20% «відповідних тарифів» на товари з ЄС, і експорт ЄС до США, за повідомленнями, зменшується на 3%, причому найбільше постраждали автомобілі та хімікати.

Проте базовий сценарій залишається: зона євро не руйнується, а просто «застрягає». Ця різниця важлива для фундаментального опори євро.

Два сценарії, що формують EUR/USD у 2026 році

Взаємодія між зниженнями ставок ФРС і бездіяльністю ЄЦБ визначатиме різницю у ставках. Але сама кількість не визначає напрямок — важливий наратив про те, чому ставки рухаються.

Сценарій 1: Європа тримається, ФРС знижує більше

Якщо зростання у зоні євро залишатиметься вище 1.3%, а інфляція — керованою, ЄЦБ ймовірно збережуть терплячу позицію, тоді як ФРС продовжить знижувати ставки. Звуження різниці у доходності фактично підтримує євро, оскільки різниця у ставках зменшується з позиції ФРС, а не через терміновість ЄЦБ. Головний стратег UBS Global Wealth Management Теоміс Тестимоклеус очікує, що цей сценарій може підштовхнути EUR/USD до 1.20 до середини 2026 року.

Сценарій 2: Європа сповільнюється, торгові шоки впливають

Якщо зростання у зоні євро не досягне 1.3%, а торгові конфлікти погіршаться, ринок може почати очікувати зниження ставок ЄЦБ для підтримки активності. У цьому випадку різниця у політиці розшириться з іншої причини — зниження ставок ЄЦБ, а не просто зниження ставок ФРС — і євро втратить свою позицію. Дослідження Citi прогнозує більш песимістичний сценарій: воно очікує, що сила долара домінуватиме, і EUR/USD може впасти до 1.10 у третьому кварталі 2026 року, що приблизно на 6% нижче за поточні рівні.

Зона підтримки 1.13 знаходиться між цими двома полюсами. Це рівень, при якому побоювання щодо зростання, ймовірно, спровокують зниження, але перед тим, як зниження ставок ЄЦБ стане базовим сценарієм.

Висновок: справа не лише у різниці ставок

Прогнозисти розходяться через різні припущення. Citi вважає, що ФРС знизить ставки менше, ніж очікує ринок, і зростання у США відновиться. UBS орієнтується на більш вузьку різницю у доходності, яка підтримує євро навіть під час зниження ставок ФРС. Обидва використовують однакові дані, але по-різному оцінюють драйвери.

Історія 2026 року для EUR/USD в кінцевому підсумку зводиться до того, чи зможе Європа підтримувати свою повільну, але стабільну динаміку зростання, одночасно керуючись «липкою» інфляцією у сфері послуг. Якщо так — цикл зниження ставок ФРС не зруйнує євро, і 1.20 залишається можливим. Якщо ж європейське зростання зупиниться і ЄЦБ повернеться до зниження ставок, євро втратить свою захисну функцію, і 1.13 (або нижче) перестане бути найгіршим сценарієм і стане реальним ризиком.