Чи є цей бум штучного інтелекту наступною бульбашкою дот-комів? Що насправді думає Пол Тюдор Джонс

Легендарний менеджер хедж-фондів Пол Тюдор Джонс не став відомим за одну ніч. Після заснування Tudor Investment Corp. у 1980 році він прославився правильним передбаченням краху чорного понеділка 1987 року — досягненням, яке принесло його фонду вражаючий 62% прибутку за один місяць. Тепер, з вартістю $8 мільярдів, Джонс продовжує формувати дискурс на ринку, а його останні коментарі щодо сучасного інвестиційного ландшафту варто сприймати серйозно.

Попереджувальні знаки: чому зараз відчувається інакше, ніж у 1999

У недавньому виступі на CNBC Пол Тюдор Джонс провів паралелі між нинішнім зростанням ринку, зумовленим ШІ, і епохою дот-ком кінця 1990-х, але з важливим поворотом. «Усі інгредієнти для вибуху вже на місці», — заявив він. «Якщо щось і відбуватиметься, то зараз це може бути набагато більш вибуховим, ніж у 1999 році». Це не просто ностальгія — це обґрунтоване даними спостереження від людини, яка бачила повторення ринкових циклів.

Схожість очевидна. Так само, як технології інтернету у 1990-х порушили роботу кожної галузі, штучний інтелект сьогодні трансформує індустрії. Масивні капітальні вливання підживлюють оцінки у всій екосистемі ШІ: від виробників чипів, таких як Nvidia і Micron Technology, до постачальників інфраструктури, наприклад Oracle, і платформ програмного забезпечення, таких як Palantir Technologies. Тим часом приватні компанії, такі як OpenAI і Anthropic, залучають мільярди у фінансування.

Числа розповідають цікаву історію

Ось де полягає нюанс у порівнянні. Показники Nasdaq у епоху дот-ком значно відрізнялися від сьогоднішньої траєкторії. З 1995 року до березня 2000-го Nasdaq зріс на 571% — але більша частина цього вибухового зростання сталася у фінальних етапах. Індекс піднявся на 192% за чотири роки з 1995 по 1998, а потім майже подвоївся за останні п’ять місяців перед крахом.

Сьогоднішній ралі ШІ має деякі паралелі. З моменту дна ринку наприкінці 2022 року, Nasdaq Composite піднявся на 116%. Ще цікавіше, що до середини жовтня 2024 року Nasdaq здобув приблизно 122% — майже співпадаючи з 122% зростання до жовтня 1997 року, що було на відповідному етапі буму дот-ком.

Висновок? Ми можемо бути на початкових або середніх стадіях буму ШІ, а не на його піку, хоча швидкість зростання може швидко посилитися.

Знаходження цінності серед галасу

Виклик для інвесторів — розрізняти справжні інноваційні можливості і спекулятивний перебір. Хоча Nvidia вже має величезні оцінки, а Palantir стає дедалі дорожчим, можливості все ще залишаються для дисциплінованих покупців. Micron Technology, наприклад, торгується за більш розумними рівнями і може отримати вигоду від очікуваних партнерств у високошвидкісній пам’яті — критичній інфраструктурі для систем ШІ.

Оскільки капітал продовжує масово вкладатися у розвиток ШІ і оголошуються мегасделки на сотні мільярдів, певні акції ймовірно, продовжать зростати. Однак ринок праці демонструє слабкість, а кредитні ризики зростають — фактори, які можуть спричинити раптовий поворот.

Реальна стратегія: якість понад час

Пол Тюдор Джонс заробив своє багатство не ідеальним таймінгом ринку, а розумінням структурних трендів. Його порада підказує зробити те саме сьогодні: зосередитися на володінні високоякісними компаніями, здатними пережити потенційне коригування ринку, а не гнатися за кожною спекуляцією, пов’язаною із ШІ.

Ринок акцій рідко йде за передбачуваним шляхом. Але інвестори, які володіють довговічним, добре керованим бізнесом, вийдуть з будь-яких наступних подій — будь то подальше зростання або болісне перезавантаження.