Жорстка правда про Майкла Сейлора та MicroStrategy, про яку ніхто не говорить

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Жорстка правда про Майкла Сейлора та стратегію, про яку ніхто не говорить Оригінальне посилання: Пітер Шифф використав свій підсумок 2025 року, щоб зробити один із найпряміших критичних зауважень щодо моделі корпоративного накопичення Bitcoin, поставивши Майкла Сейлора та MicroStrategy в центр обговорення.

Поки прихильники Bitcoin продовжували просувати довгострокові наративи навколо прийняття та обмеженості, Шифф зосередився на чомусь набагато менш обговорюваному — результатах.

Основні висновки

• Шифф стверджує, що Bitcoin не показав себе належним чином у ризиконезалежних і ризик-активних середовищах у 2025 році
• Крах акцій MicroStrategy розглядається як попереджувальний знак для корпоративних казначейств Bitcoin
• Ризики ліквідності можуть посилити збитки, якщо великі власники спробують вийти
• Перерозподіл капіталу у дорогоцінні метали може прискорити зниження Bitcoin у 2026 році

Аналіз продуктивності

Шифф стверджує, що 2025 рік виявив основну слабкість у інвестиційній тезі Bitcoin. У рік, коли Nasdaq зріс більш ніж на 20%, а золото подорожчало більш ніж на 64%, ETF на Bitcoin закінчили рік приблизно на 7,5% нижче.

На його думку, це важливо, оскільки очікувалося, що Bitcoin буде показувати результати хоча б у одному з двох середовищ. Якщо ризикові активи зростають, Bitcoin мав би отримати вигоду. Якщо ринки стають захисними, Bitcoin позиціонували як альтернативне збереження вартості. Натомість він не зміг взяти участь у жодній із тенденцій.

Шифф підкреслює класичний принцип ринку: коли актив не реагує на надмірно оптимістичні очікування, це часто сигналізує про те, що всі хороші новини вже закладені у ціну. За його інтерпретацією, Bitcoin увійшов у 2025 рік із ціною, яка враховувала ідеальність, і протягом року знизився у ціні.

Продуктивність акцій MicroStrategy

Шифф особливо наголошує на результатах акцій MicroStrategy. Компанія закінчила рік приблизно на 47,5% нижче, закрившись на новому 52-тижневому мінімумі. Шифф зазначає, що якби MicroStrategy входила до складу S&P 500, вона посіла б одне з найгірших місць у індексі.

Що особливо тривожно з його точки зору, так це те, що агресивна стратегія купівлі Bitcoin MicroStrategy не принесла значущих прибутків з часом. Шифф підрахував, що за приблизно п’ять років накопичення компанія отримала середньорічний дохід близько 3%.

Він стверджує, що MicroStrategy могла б розподілити капітал у майже будь-який інший основний клас активів і досягти кращих результатів, не піддаючи акціонерів такому рівню волатильності та ризику балансового звіту.

Проблема ліквідності

Одна з найгостріших критик у Шиффа стосується ліквідності. Він стверджує, що позиція MicroStrategy у Bitcoin набагато важче вийти, ніж багато інвесторів припускають.

Якщо компанія спробує масштабно ліквідувати свої активи, Шифф вважає, що вона не зможе продати їх близько до середньої ціни покупки. Сам акт продажу створить тиск на ринок, знизить ціни і зафіксує збитки. Іншими словами, вихід не такий ліквідний, як здається на папері.

Одночасно MicroStrategy покладається на випуск акцій і залучення капіталу для фінансування подальших покупок Bitcoin і виконання зобов’язань щодо відсотків і дивідендів. Шифф ставить питання, наскільки цей модель є стійкою, якщо Bitcoin продовжить слабшати, а інвесторський апетит до розмивання зменшиться.

Ключове питання на 2026 рік

Шифф вважає, що це головне питання, яке постає перед 2026 роком. MicroStrategy була одним із найпослідовніших покупців Bitcoin, часто втручаючись у періоди слабкості. Але він стверджує, що ця підтримка не є безмежною.

Якщо MicroStrategy буде змушена сповільнити або припинити покупки, щоб зберегти капітал або виконати зобов’язання, Шифф запитує, хто замінить їх як маргінального покупця. Він зазначає, що ETF вже зазнали чистого продажу, оскільки інвестори знімають кошти, і не очікує, що інші корпорації масштабно втрутяться.

На його думку, коли найбільший покупець відступить, ризик зниження значно зросте.

Динаміка перерозподілу капіталу

Шифф очікує, що психологія інвесторів у 2026 році ще більше зміниться. У міру того, як недосягнення результатів триватиме, більше інвесторів усвідомить, що утримання Bitcoin не лише призвело до втрати грошей — але й завадило їм брати участь у ралі в інших сегментах.

Він вважає, що це усвідомлення може спричинити ширший перерозподіл капіталу. Інвестори, які прагнуть відновити збитки або покращити доходи, можуть вийти з Bitcoin і перейти до активів, що демонструють прориви, особливо дорогоцінних металів.

Шифф стверджує, що багато інвесторів дійдуть до цього висновку не під час паніки, а під час роздумів, порівнюючи застій Bitcoin із тривалим зростанням золота і срібла.