Протокол засідання FOMC викриває гострі розбіжності у політиці щодо зниження ставок та стратегії інфляції

Звіти засідання Федеральної резервної системи у грудні розкрили значні розбіжності серед політиків щодо правильного шляху подальшої монетарної політики. Хоча більшість посадовців підтримали рішення знизити ставки на 25 базисних пунктів під час цього зібрання, помітна меншість вважала, що цикл зниження ставок слід призупинити, що ілюструє внутрішні напруженості центрального банку під час навігації між протилежними тисками: уповільненням ринку праці та стійкою інфляцією.

Сім посадовців виступили проти зниження ставки у грудні — найбільший розбіж у 37 років

Засідання FOMC у грудні ознаменувалося надзвичайно суперечливим рішенням щодо процентних ставок. Три посадовці проголосували проти зниження ставки — перше таке голосування за шість років — з членом ради, призначеним Трампом, Мілланом, який виступав за більш агресивне зниження на 50 базисних пунктів. Крім того, двоє регіональних президентів Федеральної резервної системи підтримали стабільність ставок, тоді як точковий графік показав, що ще четверо неголосуючих посадовців також підтримали призупинення знижень. Цей блок із семи голосів проти становить найбільший внутрішній розкол у Федеральній резервній системі за майже чотири десятиліття.

Незважаючи на розбіжності, більшість учасників комітету вважали, що зниження ставки було обґрунтованим з урахуванням економічної ситуації: інфляція зросла з початку року і залишалася високою, тоді як зростання зайнятості сповільнилося, а рівень безробіття трохи підвищився. Важливо, що політики зазначили, що «ризики зниження зайнятості за останні місяці зросли» — це занепокоєння вплинуло на більшість і спонукало їх до дії.

Захисники зниження ставки пріоритетно захищають ринок праці; яструби посилаються на стійкість інфляції

Звіти засідання FOMC виявляють фундаментальний розподіл у тому, як різні посадовці оцінюють протилежні економічні ризики. Більшість учасників стверджували, що перехід до більш нейтральної політики допоможе запобігти погіршенню стану ринку праці. Багато також зазначили, що останні дані свідчать про зменшення ймовірності того, що тарифи створять стійкий інфляційний тиск, підтримуючи їхню позицію щодо подальших знижень.

Однак голосна група посадовців висловила занепокоєння щодо закріплення інфляції. Ці політики побоювалися, що подальше зниження ставок на тлі впертого зростання цін може сигналізувати про ослаблення прихильності Федеральної резервної системи до цілі інфляції в 2%. Вони стверджували, що додатковий прогрес у боротьбі з інфляцією цього року був зупинений, і потрібніші докази того, що зростання цін справді повернеться до цілі. Деякі пропонували тримати ставки «на рівні протягом певного часу», щоб дати комітету можливість оцінити запізнілі ефекти недавніх політичних змін щодо зайнятості та економічної активності, а також підвищити впевненість у прогнозах щодо інфляції.

Перспективи: розділені посадовці очікують більше знижень ставок, якщо інфляція співпрацює

Незважаючи на розбіжності, у протоколі засідання FOMC було зазначено, що більшість посадовців все ще вважають, що подальше зниження ставок буде доцільним у майбутньому — за умови, що інфляція продовжить знижуватися, як і передбачалося. Однак ця умовна формулювання приховує справжню розбіжність: ті, хто підтримує додаткові зниження, вважають, що ризики зниження зайнятості виправдовують превентивні дії, тоді як скептики стверджують, що ФРС занадто агресивно знижує ставки, враховуючи стійку інфляцію.

У протоколі зазначено, що всі учасники погодилися, що монетарна політика не є заздалегідь визначеною, а залежить від надходячих даних, змін у економічних прогнозах і переоцінки ризиків. Це керівництво вказує, що траєкторія інфляції та показники ринку праці визначатимуть, чи відновиться цикл зниження ставок або зупиниться.

ФРС запускає програму купівлі облігацій у зв’язку з нормалізацією рівнів резервів

Згідно з очікуваннями, засідання FOMC у грудні також ознаменувалося початком програми управління резервами Федеральної резервної системи, яка зобов’язалася купувати короткострокові казначейські цінні папери наприкінці року для зменшення тиску на грошовий ринок. Комітет визначив, що рівень резервів був знижений до достатнього рівня, що виправдовує відновлення цільових покупок казначейських цінних паперів для підтримки достатньої ліквідності у фінансовій системі.

Учасники одностайно погодилися, що Федеральна резервна система буде купувати короткострокові державні цінні папери за потреби для підтримки достатнього запасу резервів. Ця операційна зміна, хоча і технічна за природою, підкреслює дві цілі ФРС: управління політичними ставками для реагування на макроекономічні ризики та одночасне забезпечення стабільної роботи грошових ринків і ширшої фінансової системи.

Звіти засідання FOMC створюють картину Федеральної резервної системи, яка бореться з справжніми політичними дилемами. Більшість посадовців схиляються до подальших знижень ставок для захисту зайнятості, але значна меншість попереджає, що зниження ставок на тлі високої інфляції може повторити історичні помилки політики. Як саме вирішиться цей конфлікт, залежатиме від того, чи підтвердять надходячі економічні дані очікування оптимістів щодо зниження інфляції або підтвердять занепокоєння яструбів щодо стійкості цін.