"Чотирирічний цикл" Біткойна колись був звичайною темою для обговорень у криптоспільноті — наполовину зменшення→різке зростання→пікові значення→падіння на 80%+ і вступ у бичий ринок, що повторюється знову і знову. Але тенденція після 2025 року порушила цей класичний ритм. Після наполовинення не було звичного параболічного зростання і краху, навпаки — ціна коливалася на високих рівнях, а потім відбувалося помірне відновлення. Що це означає? Модель зростання Біткойна зазнає кардинальних змін: він перетворюється з циклічного спекулятивного активу у стабільний, помірно зростаючий актив.

Чому так? Першим ключовим фактором є зростання інституцій. У 2025 році чистий приплив у спотові ETF перевищив 23 мільярди доларів, а у 2026 році очікується ще 15-40 мільярдів. Що важливо — ці інституційні інвестори не використовують кредитне плече — частка пенсійних фондів, суверенних фондів та інших довгострокових інституційних інвесторів вже перевищує 40%. Вони купують і тримають, не прагнучи продавати на високих рівнях або знижувати позиції. Що стосується пропозиції, то щоденний приріст видобутку Біткойна становить лише 0,8% від обсягу ринкових операцій, і один вхід у ETF здатен поглинути цю кількість. Старий сценарій "збільшення пропозиції спричиняє зростання і потім ліквідацію" вже втратив свою силу.

Але глибший рушійний фактор — макроекономічна ліквідність. Дані показують, що кореляція між Біткойном і глобальним M2, балансом ФРС перевищує 0,78, що значно перевищує вплив наполовинення. У 2025 році ФРС починає знижувати ставки і припиняє кількісне посилення, у 2026 році очікується продовження політики зниження ставок або навіть відновлення QE, що постійно підтримує ринок ризикових активів. З цієї точки зору, так званий чотирирічний цикл по суті є накладенням політичного циклу і циклу ліквідності, і тепер цей цикл подовжено до приблизно 5 років.

Покращення регуляторного середовища ще більше закріплює цю тенденцію. Ведеться просування нових законодавчих рамок, регуляторний шлях стає яснішим, і побоювання інституцій щодо ризиків зменшуються. До того ж, за рахунок державних стратегічних резервів і посилення політики, спрямованої на підтримку криптовалют, Біткойн перетворюється з чисто спекулятивного активу у макрохеджовий актив, подібний до цифрового золота.

І нарешті, відбувається еволюція структури ринку. Частка роздрібних інвесторів постійно зменшується, домінують довгострокові інституційні власники, дані блокчейну свідчать про накопичення довгострокових тримачів, а баланс на біржах зменшується. Це означає, що фомо-спекулятивне зростання і панічні продажі стають менш поширеними. Ринок стає зрілішим, волатильність зменшується, зростання стає стабільнішим.