Від способів торгівлі до інфраструктури DeFi: як автоматизовані маркет-мейкери (AMM) змінюють торгівлю криптоактивами

Чому децентралізована торгівля потребує AMM?

Традиційний фінансовий ринок має простий спосіб торгівлі: покупець і продавець самі пропонують ціни, і угода укладається, коли обидві сторони погоджуються на певну ціну. Акції, золото, нерухомість — все працює за цим принципом. Але у світі децентралізованих блокчейнів ця модель зіткнулася з великою проблемою — недостатньою ліквідністю.

На ранніх етапах DEX (децентралізовані біржі) використовували модель ордер-бука, але з часом з’ясувалося, що не достатньо трейдерів бажають постійно брати участь, що ускладнює швидке завершення угод. Цей вузол обмежував розвиток екосистеми DeFi.

Автоматизований маркет-мейкер (AMM) — це інноваційне рішення цієї проблеми. Він змінює уявлення про торгівлю — тепер не потрібно чекати, поки покупець і продавець знайдуть один одного, а за допомогою смарт-контрактів і пулів ліквідності будь-який час можна здійснити операцію.

Пул ліквідності: ядро AMM

Основою роботи AMM є пул ліквідності. Простими словами, це — банка з токенами, у яку користувачі вносять криптовалюту. Ці токени мають ціну, визначену набором фіксованих математичних формул, а не людським керуванням.

Будь-хто з доступом до Інтернету і ERC-20 токенами може стати постачальником ліквідності. Вони кладуть токени у пул, і кожного разу, коли хтось торгує через цей пул, постачальник отримує комісію (зазвичай 0.3%). Якщо учасників багато, обсяг фондів у пулі зростає, а ліквідність підвищується — торгівля стає більш плавною.

Ця система стимулів руйнує обмеження традиційних DEX. Крім того, зараз постачальники ліквідності можуть заробляти додаткові токени через «ліквідність-майнинг», що підвищує привабливість участі.

Формула сталого балансу: магія математики AMM

Здатність AMM автоматично визначати ціну базується на елегантній математичній формулі: x × y = k

Де x і y — кількість двох активів у пулі, а k — константа. Цю формулу вперше запропонував засновник Ethereum Віталік Бутерін, а згодом її популяризував Uniswap і застосував на практиці.

Як це працює? Уявімо пул ETH-BTC. Коли хтось купує ETH, кількість ETH у пулі зменшується, тому ціна ETH зростає; одночасно кількість BTC у пулі збільшується, і ціна BTC падає. Незалежно від коливань цін, ціна буде рухатися вздовж кривої, визначеної формулою, і повернеться до балансу, відображаючи реальну ринкову ціну.

Цей автоматичний баланс також має ще одну перевагу: коли ціна AMM відрізняється від цін на інших біржах, арбітражери автоматично з’являються і використовують цю різницю для отримання прибутку, доки ринок знову не стабілізується.

Практика AMM на ринку: три провідні гравці з особливостями

Після появи концепції AMM Віталіком, екосистема DeFi почала швидко розвиватися. Зараз існує три основних проектів AMM, кожен з яких має свої особливості:

Uniswap — використовує найпростіший дизайн: користувачі можуть створювати пул ліквідності з будь-якою парою ERC-20 токенів у співвідношенні 50%/50%. Завдяки цій простоті і гнучкості, Uniswap став найпопулярнішою децентралізованою біржею на Ethereum за обсягами торгів, а його токен UNI увійшов до топ-10 за ринковою капіталізацією.

Curve — оптимізована для стабільних монет, створила спеціальні пули для обробки торгів цінно близьких активів. Це дозволяє Curve пропонувати найнижчий рівень прослизання і найефективніший досвід торгівлі у сегменті стабільних монет.

Balancer — розширює можливості AMM, дозволяючи створювати пули з будь-яким співвідношенням і до 8 різних активів, подолавши обмеження 50%/50% Uniswap.

Знак децентралізованих фінансів

Від ордер-бука до автоматизованих маркет-мейкерів, появи AMM ознаменували зрілість екосистеми DeFi. Вони не лише вирішили проблему ліквідності на ранніх DEX, а й відобразили ідеал блокчейну — «відсутність централізованого контролю, кожен може долучитися до інновацій».

Пули ліквідності на базі AMM вже стали необхідною інфраструктурою у DeFi. Нові проекти активно використовують модель AMM, створюючи позитивний цикл розвитку. Це свідчить про те, що AMM перетворився з експериментальної ідеї у ключовий інструмент для просування галузі вперед.