Яструбська риторика ФРС підсилює ралі долара на тлі розходжень валют та попиту на активи-убежища

Долар значно зміцнів у вівторок, індекс долара США підріс на +0.26%, оскільки коментарі посадовців Федеральної резервної системи набули явно яструбового тону. Заяви президента ФРС Сент-Луїса Альберто Мусалема щодо підтримки стабільного зростання та уникнення політики стимулювання стали каталізатором для прискорення долара, посиливши очікування більш обмежувальної політики, ніж раніше оцінювали ринки.

Реакція валютних ринків на розходження у політиці

Зростання долара було особливо помітним щодо японської йени, яка опустилася до 1,5-річного мінімуму. USD/JPY піднявся на +0.61%, оскільки політична невизначеність у Японії — включно з спекуляціями щодо можливих дострокових виборів та занепокоєннями щодо постійного фіскального розширення — тиснула на йену. Тим часом, EUR/USD трохи знизився на -0.16%, не зміг набрати обертів, незважаючи на внутрішні перешкоди для долара.

Економічні дані давали змішані сигнали для бичачих по долару. Продажі нових будинків у жовтні перевищили очікування, склавши 737 000, що підтверджує ідею про внутрішню економічну силу. Однак, дані за грудень щодо базової інфляції споживчих цін внесли більш м’який сценарій, підвищившись лише на +2.6% у річному вимірі проти прогнозів +2.7%, що свідчить про швидше зниження інфляційного тиску, ніж очікувалося.

Яструбово-голубий парадокс

Ринок стикається з протиріччям: яструбові коментарі ФРС та сильні економічні дані зазвичай підтримують зростання долара, але внутрішні структурні фактори працюють проти тривалого зростання. Очікується, що FOMC знизить ставки приблизно на 50 базисних пунктів до 2026 року, тоді як Банк Японії планує підвищити ставки на 25 базисних пунктів, створюючи розширення різниці у відсоткових ставках, що теоретично має підтримати долар.

Однак ця перевага зменшується через політичну невизначеність щодо можливих призначень голубих керівників у ФРС. Ринки закладають майже нульову ймовірність зниження ставок на засіданні FOMC 27-28 січня, але побоювання щодо впливу адміністрації на монетарну політику викликають попит на активи-укриття, що обмежує зростання долара.

Крім того, поточні операції Федеральної резервної системи з ліквідністю — $40 мільярдів щомісячних покупок казначейських білетів, розпочаті в середині грудня — знижують силу долара, збільшуючи системну ліквідність, що зазвичай тисне на валюти.

Цінні метали реагують на суперечливі сили

Ціни на спотовому ринку дорогоцінних металів у вівторок відобразили цю складність. Золото COMEX на лютий знизилося на -0.34%, тоді як срібло на березень подорожчало на +1.47%, встановивши нові рекорди контрактів. Це розходження підкреслює нюанси ринкового середовища: яструбова риторика пригнічує ціни на метали через зростання реальних доходностей, але побоювання щодо безпеки та очікування більш м’якої монетарної політики підтримують внутрішній попит.

Менший за очікуваннями показник базового CPI став позитивним сигналом для дорогоцінних металів, вказуючи на можливість зниження ставок ФРС попри яструбову риторику посадовців, таких як Мусалем. Крім того, директива адміністрації Трампа щодо Fannie Mae та Freddie Mac купити $200 мільярдів іпотечних облігацій — фактично кількісне пом’якшення під іншим ім’ям — підтримала попит на метали як захист від інфляції.

Золотовалютні резерви центральних банків залишаються структурною підтримкою. Народний банк Китаю у грудні збільшив резерви на 30 000 унцій, що є чотирнадцятим місячним зростанням до 74.15 мільйонів тройських унцій. У глобальному масштабі центральні банки купили 220 метричних тонн у третьому кварталі, що на 28% більше порівняно з попереднім кварталом, що свідчить про тривалу впевненість інституцій у збереженні цінності золота.

Позиціонування ринку демонструє впевненість

Дані щодо біржових фондів вказують на сильне позиціонування учасників фінансового ринку. Довгі позиції в ETF на золото нещодавно досягли 3.25-річних максимумів, тоді як запаси срібла в ETF сягнули 3.5-річних максимумів 23 грудня, що свідчить про підготовку менеджерів фондів до зміни макрооточення попри короткострокові яструбові меседжі ФРС.

Геополітичні ризики навколо Ірану, України, Близького Сходу та Венесуели продовжують підтримувати попит на активи-укриття, тоді як невизначеність щодо тарифної політики адміністрації Трампа додає ще один рівень попиту на страхові активи. Поєднання політичних ризиків, політичної невизначеності та потенційних змін у керівництві ФРС створює стійкі структурні сприятливі умови для активів, що вважаються збереженням вартості.