За лаштунками коливань Біткоїна: незакритий обсяг опціонів на 28,5 мільярдів доларів скоро вибухне

Біткойн нещодавно зазнав різких коливань: ціна швидко відкотилася з близько 90 000 доларів до нижче 88 000 доларів за кілька днів, посилюючи ринкову волатильність. За цим коригуванням стоїть величезний обсяг відкритих позицій опціонів, що тихо готує зміну ринкової ситуації. Найбільша у світі біржа криптовалютних деривативів Deribit незабаром зіткнеться з моментом суперрозрахунку, коли одночасно закінчаться опціони на Bitcoin і Ethereum на суму 285 мільярдів доларів — масштаб, який ще не бачився.

Наступає хвиля закінчення терміну опціонів, обсяг відкритих позицій досяг історичного максимуму

За останніми даними комерційного директора Deribit Жана-Давіда Пекіньо, масштаб цього розрахунку становить понад половину з 522 мільярдів доларів відкритих контрактів платформи, що може вплинути на ринок. Він зазначив, що закінчення терміну наприкінці року зазвичай означає підсумок цілого року, але цього разу ринок вже перейшов від спекулятивної домінанти до моделі «суперциклу», що зумовлена політичними та регуляторними факторами.

Обсяг відкритих позицій опціонів напряму впливає на потенційний діапазон цінових коливань. Коли сотні мільярдів доларів контрактів закінчуються за короткий час, потреби хеджування учасників ринку, рішення щодо закриття позицій і навіть цілеспрямовані маніпуляції великих гравців можуть спричинити різкі цінові коливання. Зараз ринок уважно стежить за цим масштабним фінансовим заходом.

Максимальна точка болю та розподіл ризиків: як розподілити 285 мільярдів доларів

Трейдери зазвичай орієнтуються на концепцію «Max Pain» — ціну, при якій найбільше постраждають власники опціонів. За аналізом Пекіньо, максимальна точка болю для Bitcoin наразі знаходиться на рівні 96 000 доларів, що означає, що якщо ціна до моменту закінчення досягне цієї позначки, багато відкритих позицій зазнають збитків.

Однак справжня тривога викликає концентрація ризиків у нижньому ціновому діапазоні. Продані опціони (пут-опціони) з ціною виконання 85 000 доларів вже накопичили відкриті позиції на суму до 1,2 мільярда доларів, створюючи сильний тиск на продаж. Якщо ринкова емоція стане песимістичною, ці позиції можуть прискорити падіння ціни, ставши каталізатором ще більшого зниження. Це явище — скупчення відкритих позицій у зоні ризику — є ключовим для трейдерів, які уважно його моніторять.

Бики ще не вийшли з гри, середньострокові покупки підтримують ринок

Попри очевидний ризик падіння, сили покупців ще не вичерпано. На ринку досі застосовуються стратегії купівлі опціонів колл у діапазоні від 100 000 до 125 000 доларів (Call Spreads), що свідчить про збереження середньострокового оптимізму. Однак короткострокові витрати на хеджування (страхові пут-опціони) вже значно зросли, що свідчить про високий рівень обережності щодо недавніх коливань.

Пекіньо додав, що трейдери наразі не поспішають закривати захисні позиції, а застосовують більш гнучку стратегію «перекладу позицій» — перерозподілу ризиків у наступний місячний цикл. Зокрема, капітал поступово переміщується з продажу пут-опціонів із ціною виконання від 85 000 до 70 000 доларів, що закінчуються у грудні, до січневих контрактів із ціною виконання від 80 000 до 75 000 доларів.

Короткостроковий захист вже на місці, високий рівень ризиків у довгостроковій перспективі

Ця серія хеджувальних операцій відображає тонке управління ризиками з боку учасників ринку. Інвестори вже вжили базових заходів для захисту від короткострокових коливань до кінця року, але залишаються високі ризики щодо початку 2026 року та далі. Постійне накопичення відкритих позицій опціонів свідчить про те, що волатильність може залишатися високою протягом тривалого періоду.

Зараз ціна Bitcoin коливається біля $90,36K, і ринок очікує на офіційний початок розрахунку опціонів на суму 285 мільярдів доларів — цей «великий захід». Незалежно від результату, цей масштабний розрахунок знову випробує здатність ринку витримати навантаження і визначить напрямок ринкових настроїв на найближчий час.