#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

Чому золотовалютні акції та Біткоїн падають разом? Розкодування головоломки кореляції ризик-оф 2026 року

У перші тижні лютого 2026 року на фінансових екранах з’явилася незвичайна картина: акції золотодобувних компаній і Біткоїн знижуються майже синхронно, кидаючи виклик довготривалим уявленням про їхні ролі у портфелях. Хоча саме золото залишалося відносно стійким — коливаючись біля багаторічних максимумів як класовий актив-укриття — золотовалютні цінні папери (посредництвом індексів, таких як VanEck Gold Miners ETF – GDX), втратили 12–18% від січневих вершин. Тим часом, Біткоїн обвалився з середніх значень у $90,000 і вище до рівнів нижче $65,000 перед частковими відновленнями, знищивши приблизно 45–50% від свого максимуму наприкінці 2025 року.

Ця синхронізована слабкість здивувала спостерігачів, які традиційно вважали активи, пов’язані з золотом, і Біткоїн як протилежно корельовані хеджі проти девальвації фіатних валют або інфляції. То що ж пояснює спільний розпродаж?

1. **Спільне піддавання ризиковій настроєності та реальним доходам**
І золотовалютні компанії, і Біткоїн поводяться більше як активи з високим бета-коефіцієнтом зростання, ніж як чисті активи-укриття, під час періодів зростання реальних відсоткових ставок або звуження фінансових умов. Золотовалютні компанії мають операційний важіль (фіксовані витрати, витрати на дослідження, борги), що робить їхні акції дуже чутливими до руху цін на товари та дисконтування ставок. Біткоїн, з його величезним ринком деривативів з важелем та інституційною базою власників, що тісно переплітається з інвесторами у технології та зростаючі акції, реагує подібним чином на зміни в апетиті до ризику.
Коли 10-річні реальні доходи зростають — як це сталося помірно на початку 2026 року на тлі затримки інфляційних показників і сигналів ФРС про помірне зниження — капітальні потоки виходять з будь-чого, що сприймається як «дорогий тривалість» або спекулятивний актив. Золото зберігає свою цінність через нульову дохідність і не-кредитний характер, але компанії-золотодобувні компанії страждають від зростання вартості капіталу та стиснення маржі.

2. **Примусове левериджування та каскадне зняття позик**
Вивільнення левериджу на ринку криптовалют було жорстким. Під час найгострішого падіння було ліквідовано понад $2–3 мільярди позицій у BTC, що спричинило каскад стоп-лоссів і маржинальних вимог. Багато мультистратегічних фондів і сімейних офісів, які тримають BTC і акції золотодобувних компаній (як частину портфеля «жорстких активів» або інфляційного хеджу), опинилися під одночасним тиском, змушуючи продавати все під час необхідності забезпечити ліквідність. Це міжактивне поширення паніки посилило рух більше, ніж можна було б передбачити фундаментальними факторами.

3. **Вилив продажів у технологічному секторі та сплеск кореляції**
Загальний крах глобального технологічного сектору — викликаний надмірними прогнозами капіталовкладень у ШІ від Big Tech — потягнув за собою все, що має зростаючий або спекулятивний характер. Кореляція Біткоїна з Nasdaq 100 коливалася між 0.65–0.80 протягом більшої частини 2025–2026 років, значно вища за рівень до 2020 року. Золотовалютні компанії, які часто класифікуються як матеріали, але поводяться як малі та середні зростаючі акції під час бичих фаз, також побачили значне зростання своєї кореляції з технологічними акціями. Коли «ризик-он» торги змінюються на «ризик-оф», обидва активи страждають разом.

4. **Динаміка долара та стратегія carry trade**
Відновлення долара США — підкріплене очікуваннями тривалого підвищення ставок — тисне на ціни товарів у доларах і криптовалюти. Золотовалютні компанії відчувають це через витрати на ресурси (роботу, енергію, обладнання, часто оцінювані в доларах), і через конвертацію доходів. Біткоїн, часто використовуваний як спекулятивний інструмент у доларах, втрачає привабливість, коли долар зміцнюється.

5. **Відхилення від «чистого» золота**
Фізичне золото залишалося стабільним, оскільки центральні банки продовжують чистий купівельний тренд (більше ніж 1 000 тонн щороку вже третій рік поспіль), геополітична напруга триває, а інституційні портфелі все ще шукають опору проти волатильності акцій. Золотовалютні акції, однак, торгуються за історично високими мультиплікаторами до чистої вартості активів під час бичих ринків і різко коригуються, коли настрій погіршується — саме такий патерн спостерігається зараз.

**Що може змінити ситуацію?**
Рішуче зниження реальних доходів, нові сигнали з центробанків про пом’якшення або стабілізація настроїв у технологічному секторі/ШІ можуть дозволити обом активам відновитися. Для Біткоїна зокрема, успішний захист рівня $60,000–$62,000 (біля 200-тижневої скользячої середньої), ймовірно, викличе короткострокове закриття коротких позицій. Золоті компанії можуть отримати значний приріст, якщо фізичне золото прорве рівень понад $2,800–$2,900, оскільки важелі працюють у обох напрямках.

Поки що ж, спільне падіння слугує потужним нагадуванням: у часи гострих рухів ризик-оф і дефіциту ліквідності традиційні ознаки диверсифікації портфеля можуть зламатися. Золото як актив-укриття все ще може залишатися найкращим захистом, але золотовалютні акції і Біткоїн — незважаючи на їхні дуже різні історії походження — зараз поводяться як брати у одній високобета-родині.

Інвестори, що спостерігають за цим незвичайним поєднанням, мають уважно слідкувати за напрямком реальних доходів, динамікою долара і умовами фінансування криптовалютних деривативів. Відповідь на питання «чому вони падають разом?» зводиться до одного слова: ризик. А зараз ризик дуже точно поза грою.