#深度创作营

Минулої ночі в повітрі Кремнієвої долини витав запах паління грошей.

1100 мільярдів доларів залучених інвестицій, 8400 мільярдів доларів післяінвестиційної оцінки — цей глибоководний заряд, який кинула OpenAI, не лише оновив рекорд для приватних технологічних компаній, а й вивів глобальну гонку штучного інтелекту у крайній, жорсткий «згорнутий простір».

Це вже не романтична історія про технологічний стартап, а битва за національний суверенітет, домінування у обчислювальній потужності та напрямок цивілізації.

Мільярдні інвестиції у AI, OpenAI стає найдорожчим експериментом

У історії технологій OpenAI створила вражаючий рекорд залучення фінансування.

27 лютого OpenAI оголосила про залучення нової раунду інвестицій на суму 1100 мільярдів доларів при оцінці у 7300 мільярдів доларів, що безпосередньо підняло післяінвестиційну оцінку до 8400 мільярдів доларів. У порівнянні з минулорічним залученням у 400 мільярдів доларів, масштаб цього раунду зріс у кілька разів, встановивши рекорд для приватних технологічних компаній, і капітал зробив ставку не на «майбутнє», а на «забезпечення майбутнього заздалегідь».

Що таке 1100 мільярдів доларів?

Ця цифра перевищує ВВП цілого року таких країн, як Кенія, Венесуела, Люксембург, Панама. Навіть Саудівська Аравія, яка є світовим лідером у нафтовій галузі, має річний ВВП близько 1 трильйона доларів. Одна фінансова операція OpenAI — це приблизно одна десята від річного виробництва всієї Саудівської Аравії.

Ця сума приблизно дорівнює річному доходу NVIDIA, близько половини поточної оцінки SpaceX, і є сумою, що перевищує загальні обсяги залучених інвестицій таких гігантів інтернет-індустрії, як Uber, Didi, Alibaba, ByteDance, Tencent, Meituan.

У контексті AI ця одноразова інвестиція у 1100 мільярдів доларів без сумніву є переломним моментом, що за одну ніч змінив правила гри у галузі фінансування. До 2025 року загальний обсяг фінансування AI-стартапів перевищить 2000 мільярдів доларів — рекорд у історії, і OpenAI за одну ніч отримала більше половини цих коштів.

Такий масштаб фінансування посилює гонку озброєнь у сфері AI. Лідери галузі повинні залучати ще більші обсяги інвестицій, інакше вони ризикують відстати у боротьбі за обчислювальні ресурси, моделі та таланти. Але розширення масштабів фінансування також створює додатковий тиск на оцінки та вимоги до виходу на прибутковість. Коли значна частина капіталу концентрується у кількох гравців, вікно для фінансування звужується, і переговори щодо оцінки для малих і середніх AI-компаній стають складнішими, а їхній життєвий цикл — довшим. Це підвищує ризики концентрації галузі, створює бульбашки оцінок, монополізацію ресурсів і зниження інноваційної активності.

Отже, коли капітал так масово вкладається у цю галузь, AI стає не просто технологічним нарративом, а головним активом епохи капіталу, полем битви для гігантських інвестицій.

Капітальні азартні ігри навколо AGI: три гіганти захоплюють ринок

Головними інвесторами на цю суму у 1100 мільярдів доларів стали Amazon, NVIDIA і SoftBank, які об’єднали обчислювальні потужності, канали та фінанси.

Але це не просто раунд фінансування. Це стратегічна ставка на перспективу AGI, яка глибоко пов’язана з технологіями, обчислювальними ресурсами та комерційними інтересами.

Найщедріший інвестор — Amazon, який є важливим інвестором OpenAI і довгостроковим партнером у стратегічних проектах.

Зобов’язання у 500 мільярдів доларів включають перший внесок у 150 мільярдів, вже підтверджений, а решту 350 мільярдів планується залучити у найближчі місяці за умовами, зокрема досягненням або реалізацією ключових етапів у розвитку AGI або виходом на IPO до кінця року. На цій основі сторони підписали угоду про розширення на 8 років на суму 1000 мільярдів доларів.

Ця модель, коли капітал інвестується у майбутні обчислювальні потреби та пріоритети технологій, схожа на попередню співпрацю OpenAI з Microsoft. Варто зазначити, що у договорі з Microsoft передбачені особливі умови: у разі досягнення AGI Microsoft втратить доступ до відповідних технологій (примітка: у новому договорі 2025 року права Microsoft на інтелектуальну власність моделей і продуктів продовжені до 2032 року).

SoftBank інвестує 300 мільярдів доларів, які будуть розподілені у три транші у квітні, липні та жовтні 2026 року. Такий розподіл вважається своєрідним хеджуванням ризиків. Роль SoftBank у цій фінансовій хвилі — не лише у фінансуванні, а й у формуванні екосистеми. За даними ринку, OpenAI планує до березня залучити ще близько 10 мільярдів доларів від інвесторів, включаючи суверенні фонди та інвестиційні компанії, і загальна оцінка може піднятися до 850 мільярдів доларів. Потенційні інвестори, ймовірно, використовуватимуть SoftBank як міст для входу.

Засновник SoftBank Масайоші Сон останні роки активно робить ставки на AI, публічно заявляючи, що «революція AI — найзахопливіша і найжвавіша тенденція майбутнього». У кінці 2024 року Сон відвідав маєток Трампа на Лейк-Нуф і пообіцяв інвестувати у США 100 мільярдів доларів, а також взяв участь у проекті «Зоряні ворота» — інвестиційному проекті у AI інфраструктуру на 500 мільярдів доларів, де він є головою ради директорів. У цьому проекті SoftBank відповідає за фінанси, а OpenAI — за операції. Щоб підтримати OpenAI, Сон навіть не шкодував у минулому році «сльозами» продавати акції NVIDIA і використовував ці кошти для додаткових інвестицій у OpenAI, ставши одним із найбільших зовнішніх інвесторів.

Значний вклад у 300 мільярдів доларів зробила NVIDIA, яка замінила попередню обіцянку довгострокової співпраці на 1000 мільярдів доларів, і тим самим відкрила OpenAI шлях до монополізації виробничих потужностей NVIDIA, створивши ексклюзивну «внутрішню циркулярну систему». Будь-який зовнішній конкурент, щоб отримати графічні карти, муситиме чекати до 2030 року.

Ця модель циклічного фінансування вважається типовою для постачальників, що використовують капітал для довгострокового стратегічного партнерства. Можна сказати, що у цій AI-гонці капітал став не просто фінансовим інструментом, а засобом закріплення обчислювальних ресурсів і здобуття домінування у дискурсі.

Технічна та капітальна гонка: IPO — у потрібний момент

За великим капітальним вливанням стоїть не лише колективна ставка на AGI, а й визнання з боку інвесторів у зростанні бізнесу OpenAI.

За офіційною інформацією, головний продукт OpenAI ChatGPT наразі має понад 900 мільйонів щотижневих активних користувачів, тоді як 18 місяців тому ця цифра становила близько 200 мільйонів; кількість підписників у платній версії вже перевищила 50 мільйонів — історичний рекорд із понад 5% проникнення; платних бізнес-клієнтів понад 9 мільйонів, серед яких багато компаній і урядових структур, що використовують ChatGPT або створюють продукти на базі API OpenAI.

Але за цим швидким зростанням стоїть постійне зростання витрат. У 2025 році доходи OpenAI склали близько 13 мільярдів доларів, а витрати — 8 мільярдів. Це означає, що на кожен зароблений долар компанія витрачає приблизно 0,62 долара на фіксовані витрати. За даними The Information, внутрішні прогнози OpenAI передбачають, що до кінця 2029 року сукупні грошові витрати сягнуть 1150 мільярдів доларів, і компанія вийде на прибутковість лише до 2030 року. Також нещодавно OpenAI повідомила, що планує до 2030 року витратити близько 600 мільярдів доларів на розвиток обчислювальної інфраструктури.

Це означає, що без швидкого досягнення значного прибутку ця «жертовна швидкість» витрат змусить OpenAI постійно залежати від зовнішнього фінансування.

Ще важливіше, що колись непорушна захисна стіна OpenAI починає тріскатися.

За даними мобільної аналітичної компанії Apptopia, частка ChatGPT на ринку додатків знизилася з 69,1% у січні 2025 року до 45,3% у 2026 році. У той самий час частка Google Gemini у ринку зросла з 14,7% до 25,2%; платформа Grok від Ілона Маска піднялася до 15,2%, тоді як минулого року вона становила лише 1,6%.

Проблеми прибутковості та конкуренція з сильними гравцями — питання, що потребують вирішення, і IPO може стати «рятівним снарядом» для OpenAI.

Зараз дата IPO OpenAI, ймовірно, наближається. За повідомленнями Wall Street Journal, компанія готується до виходу на біржу у четвертому кварталі 2026 року і вже контактує з інвестиційними банками, залучаючи головного бухгалтера та керівника з питань зв’язків з інвесторами. Засновник компанії Сэм Альтман нещодавно заявив, що розгляне можливість виходу на біржу у потрібний час. Якщо це станеться, це стане одним із найважливіших IPO у технологічній галузі 2026 року.

Це означає, що Сэм Альтман іде сліпо вперед по «одинокій» біржовій дорозі. Це не лише технологічна гонка, а й боротьба за терпіння капіталу.

Можливо, саме цей IPO наприкінці року стане піком цього AI-бульбашки і справжнім початком епохи AGI. Але до того всі тримаються за цю найкоштовнішу гру, затамувавши подих і очікуючи, коли відкриється карта.