Restaurant Brands підвищує дивіденди завдяки стабільному зростанню доходів, але на ринку з'являються побоювання щодо операційного тиску

Restaurant Brands International Inc. (NYSE: QSR), материнська компанія Tim Hortons, Burger King, Popeyes та Firehouse Subs, нещодавно опублікувала змішані результати за четвертий квартал та повний 2025 рік. Хоча гігант швидкого харчування перевищив очікування щодо доходів і оголосив про збільшення дивідендів, інвестори висловили обережність через зниження операційного прибутку та падіння акцій після оголошення.

Компанія підвищила квартальний дивіденд до 0,65 долара на акцію з 0,62 долара, що свідчить про впевненість у своїх грошових потоках попри труднощі. Однак ця оптимістична політика різко контрастує з операційною реальністю: операційний прибуток у четвертому кварталі знизився до 621 мільйона доларів з 635 мільйонів минулого року, а розбавлений прибуток на акцію за звичайними операціями зменшився до 60 центів з 79 центів, що відображає стиснення маржі по всьому портфелю.

Сильна динаміка доходів затінена проблемами прибутковості

Restaurant Brands продемонструвала стабільне зростання доходів, загальний дохід у четвертому кварталі склав 2,466 мільярда доларів порівняно з 2,296 мільярдами раніше, а річний дохід за 2025 рік досяг 9,434 мільярда проти 8,406 мільярда у 2024 році. Скоригований EPS компанії склав 96 центів, перевищуючи очікування у 95 центів, а продажі перевищили прогноз у 2,413 мільярда доларів. Однак за цими досягненнями ховаються зростаючі проблеми з прибутковістю: чистий дохід від поточних операцій зменшився до 274 мільйонів доларів з 361 мільйона у відповідному кварталі минулого року.

За весь рік розбавлений прибуток на акцію від поточних операцій знизився до 2,63 долара з 3,18 долара, хоча скоригований розбавлений EPS зріс до 3,69 долара з 3,34 долара за рік. Компанія також зафіксувала чистий збиток у 119 мільйонів доларів від припинених операцій, пов’язаних з виходом з Burger King у Китаї, який закрився як спільне підприємство 30 січня 2026 року з придбанням CPE приблизно 83% акцій.

Зростання системних продажів нерівномірне по брендах

Загальні системні продажі зросли на 5,8% у четвертому кварталі до 12,131 мільярда доларів, а порівняльні продажі у мережі склали 3,1%. Однак зростання було нерівномірним між підрозділами. Міжнародні операції показали 6,1% зростання порівняльних продажів, тоді як Tim Hortons у Канаді — 2,8%, а Burger King у США — 2,6%. Компанія додала чистий приріст ресторанів на 2,9%, довівши загальну кількість до 33 041 об’єкта станом на кінець року.

Tim Hortons залишився основним джерелом доходу з продажами у 1,135 мільярда доларів у четвертому кварталі та скоригованим операційним прибутком у 274 мільйони доларів. Burger King приніс 383 мільйони доларів доходу з операційним прибутком у 121 мільйон, отримавши вигоду від відсутності у порівнянні з минулим роком 41 мільйона доларів витрат на промоакцію “Fuel the Flame”. Міжнародні операції принесли 263 мільйони доларів доходу з операційним прибутком у 191 мільйон, без урахування 9 мільйонів доларів доходу, раніше отриманого від Burger King у Китаї. Popeyes отримали 196 мільйонів доларів доходу з операційним прибутком у 62 мільйони, а Firehouse Subs — 60 мільйонів доларів доходу та 15 мільйонів у операційному прибутку.

Збільшення дивідендів і підвищення прогнозу

Restaurant Brands підвищила дивіденд за перший квартал 2026 року до 0,65 долара на акцію та оголосила цільовий річний дивіденд на 2026 рік у розмірі 2,60 долара на акцію, починаючи з 2 квітня 2026 року. Це свідчить про впевненість у розподілі капіталу та поверненні акціонерам, навіть попри операційний тиск.

Компанія надала прогноз на 2026 рік, очікуючи витрат на загальні та адміністративні витрати сегменту (без урахування Restaurant Holdings) у розмірі 600–620 мільйонів доларів, а скориговані відсоткові витрати — 500–520 мільйонів доларів. Інвестиції у капітальні витрати та стимули оцінювалися приблизно у 400 мільйонів доларів. Незважаючи на труднощі, вільний грошовий потік залишився стабільним — 1,449 мільярда доларів у 2025 році, підтриманий операційним грошовим потоком від поточних операцій у розмірі 1,714 мільярда доларів.

Голова компанії Джош Кобза підкреслив досягнення “приблизно 8% органічного зростання скоригованого операційного доходу третій рік поспіль” і висловив оптимізм щодо стратегічної основи для довгострокового зростання у 2026 році. Грошові кошти та їх еквіваленти на кінець 2025 року становили 1,163 мільярда доларів, тоді як загальний борг досяг 13,669 мільярда доларів, що дає чистий леверидж 4,2x — показник, який слід контролювати в умовах змін ставок.

Реальність ринку акцій стримує наратив

Попри перевищення очікувань щодо прибутку та підвищення дивідендів, акції QSR знизилися на 5,39% у день оголошення до 66,89 долара, що відображає занепокоєння інвесторів щодо скорочення операційного прибутку та тиску на маржу. Це падіння підкреслює важливий конфлікт: хоча Restaurant Brands залишається історією зростання доходів із сильним системним імпульсом, зростаючі витрати та зниження прибутковості стали більш нагальними проблемами для ринку, особливо оскільки компанія прагне збалансувати повернення акціонерам із підвищенням операційної ефективності у 2026 році.