EXAS у моєму списку спостереження: Exact Sciences перевищила очікування щодо доходів у 4 кварталі, але витрати зросли

Exact Sciences Corporation увійшла до мого списку спостереження з хороших причин — компанія показала солідний сюрприз щодо прибутковості у 4 кварталі 2025 року, хоча під поверхнею ховаються попереджувальні знаки. Розглянемо, чому цей діагностичний гігант заслуговує вашої уваги.

Плюси: зростання доходів і розширення маржі сприяють зростанню прибутку

Компанія повідомила про чистий збиток у 21 цент на акцію у четвертому кварталі, що ідеально відповідало очікуванням аналітиків. За рік прибуток суттєво покращився — компанія отримала 7 центів прибутку у 2025 році проти збитку у 23 центи минулого року. Це прогрес, який варто відзначити.

Але ось де EXAS справді вразила: доходи. Консолідовані доходи за 4 квартал склали 878,4 мільйона доларів, збільшившись на 23% у порівнянні з минулим роком і перевищивши очікування Zacks Consensus на 2,1%. За весь рік Exact Sciences заробила 3,25 мільярда доларів, що на 18% більше за основними показниками. Такий імпульс у зростанні доходів — саме те, що потрібно інвестору.

Можливо, найобнадійливішим є історія маржі. Валовий прибуток зріс на 25% до 615,8 мільйона доларів, а валова маржа розширилася на 106 базисних пунктів до 70,1%. Це свідчить про покращення операційної ефективності — компанія стає більш продуктивною у перетворенні доходів у прибутки.

Аналіз результатів Q4: сегменти скринінгу та онкології рухаються вперед

Перевищення доходів стало можливим завдяки міцним внескам двох основних бізнес-одиниць Exact Sciences. Доходи від скринінгу, зокрема завдяки флагманському продукту Cologuard і PreventionGenetics, склали 695,1 мільйона доларів, що на 26% більше у порівнянні з минулим роком. Цей сегмент є основним двигуном компанії, стабільно поповнюючи попит у сфері виявлення раку.

Дивізіон Precision Oncology — що включає глобальні продукти Oncotype і інструменти для підбору терапії — показав доходи у 183,2 мільйона доларів, зростання на 14% у річному вимірі і 12% на основі основних показників. Хоча темпи зростання повільніші, ніж у сегменті скринінгу, онкологічний напрямок продовжує набирати обертів. Компанія також оголосила про позитивні результати першого клінічного дослідження тесту Oncodetect для виявлення молекулярних залишкових ракових клітин при раку грудей — потенційно революційний діагностичний інструмент. У кварталі також були отримані важливі підтверджувальні результати дослідження ALTUS.

Питання: зростання витрат і постійні операційні збитки

Тепер про неприємне. Хоча зростання доходів вражає, структура витрат Exact Sciences зростає ще швидше. Витрати на дослідження і розробки майже подвоїлися до 191,5 мільйона доларів, збільшившись на 96% у порівнянні з минулим роком. Витрати на продажі та маркетинг зросли на 18% до 288,5 мільйона доларів. Загальні адміністративні витрати підскочили на 14,1% до 218 мільйонів доларів.

Збитки: скориговані операційні витрати зросли на 30,9% до 698 мільйонів доларів, значно випереджаючи зростання доходів. Це призвело до скоригованого операційного збитку у 82,2 мільйона доларів — удвічі більше за збиток у 40,8 мільйона доларів минулого року. Це не той сценарій, який ви хотіли б бачити. Компанія активно витрачає для стимулювання зростання, але прибутковість залишається недосяжною.

Потік готівки і прогрес злиття: важливо стежити

Одна з позитивних новин — потік готівки. Кумулятивний операційний грошовий потік склав 491,4 мільйона доларів проти 210,5 мільйона минулого року — зростання на 134%. Це значне покращення і свідчить про те, що бізнес стає більш грошовим, незважаючи на бухгалтерські збитки.

Exact Sciences завершила 4 квартал із готівкою та ринковими цінними паперами на 964,7 мільйона доларів, що менше за 1,04 мільярда доларів наприкінці 2024 року. 19 листопада 2025 року компанія уклала угоду про злиття з Abbott Laboratories. Обидві сторони продовжують регуляторний діалог, очікується завершення угоди у другому кварталі 2026 року. Інвесторам, які стежать за цим активом, потрібно уважно слідкувати за прогресом у отриманні регуляторних дозволів.

Конкурентне середовище: як EXAS порівнюється з ISRG, CAH, ALGN

Для контексту — як Exact Sciences виглядає у порівнянні з колегами? Зараз рейтинг Zacks присвоює EXAS рівень #4 (продати), тоді як у секторі охорони здоров’я більш привабливі акції — Intuitive Surgical (ISRG, рейтинг #1 — сильна покупка), Cardinal Health (CAH, рейтинг #2 — купувати), і Align Technology (ALGN, рейтинг #2).

Intuitive Surgical показала скоригований EPS за 4 квартал у 2,53 долара, перевищивши очікування на 12,4%, а доходи склали 2,87 мільярда доларів, перевищивши очікування на 4,7%. Компанія має прогноз довгострокового зростання прибутку у 15,7% і перевищує очікування у всі чотири останні квартали (середнє перевищення: 13,24%).

Cardinal Health повідомила про скоригований EPS за 2 квартал 2026 року у 2,63 долара, що на 10% вище за консенсус, а доходи склали 65,6 мільярда доларів, трохи перевищивши очікування. Очікуване довгострокове зростання прибутку — 15%, CAH стабільно перевищує очікування з середнім перевищенням 9,3%.

Align Technology за 4 квартал показала скоригований EPS у 3,29 долара, що на 10,1% вище за очікування, а доходи — 1,05 мільярда доларів, перевищивши прогноз на 5,3%. Очікуване довгострокове зростання прибутку — 10,1%, що трохи вище середнього по галузі — 9,5%.

Висновок для інвесторів: чи додавати EXAS до свого списку спостереження?

Exact Sciences — неоднозначний кандидат для вашого списку спостереження. З одного боку, компанія продемонструвала вражаюче прискорення зростання доходів, розширення маржі та значне покращення грошового потоку — очевидні ознаки того, що бізнес набирає обертів. Компанія також активно інноваційна, з клінічно підтвердженими новими діагностичними технологіями.

З іншого боку, зростання витрат і накопичення операційних збитків викликають серйозні питання щодо дисципліни капіталу. Компанія витрачає готівку, незважаючи на зростання доходів, що не є стійким у довгостроковій перспективі. Очікуване злиття з Abbott додає як можливості, так і невизначеності — залежно від умов угоди та строків, це може стати важливим переломним моментом.

Для інвесторів, що формують список у сфері охорони здоров’я, EXAS заслуговує на уважне спостереження, а не негайні дії. Фундаментальні показники покращуються у деяких аспектах, але структура витрат потребує контролю. Слідкуйте за результатами Q1 2026, прогресом у регуляторних питаннях щодо угоди з Abbott і тим, чи зможе керівництво продемонструвати більш чіткий шлях до прибутковості.