Звичайні акції проти преференційних акцій: два шляхи до інвестицій у капітал

Коли ви будете готові інвестувати в акції, ви зіткнетеся з двома принципово різними структурами власності: звичайними акціями та привілейованими акціями. Хоча обидва вони представляють частку в капіталі компанії, вони функціонують за різними правилами. Розуміння цих відмінностей є важливим перед вкладенням капіталу, оскільки вони приваблюють різних інвесторів і служать різним цілям корпоративного фінансування.

Розуміння звичайних акцій: традиційний шлях власності

Більшість торгівлі акціями, яку ви бачите у фінансових новинах — будь то повідомлення про зростання на 3% або рухи індексів — стосується виключно звичайних акцій. Всі основні індекси ринку, включаючи Dow Jones Industrial Average, Standard & Poor’s 500 і Nasdaq Composite, відстежують лише показники звичайних акцій. Це домінування відображає те, як компанії зазвичай залучають капітал.

Коли компанія виходить на публічний ринок через первинне публічне розміщення (IPO), вона продає звичайні акції публіці. Покупці отримують реальну частку власності у бізнесі пропорційно своїм акціям. Якщо пізніше компанія потребує додаткового капіталу для розширення або придбання, вона може випустити нові звичайні акції у додатковому розміщенні.

Права власності мають велике значення. Власники звичайних акцій мають право голосу на зборах акціонерів і потенційно можуть отримувати дивіденди, якщо компанія вирішить їх виплатити. Але справжній потенціал зростання багатства полягає у двох джерелах: зростанні ціни акцій і дивідендних виплатах. Зі зростанням компанії і підвищенням її прибутковості інвестори визнають цінність створеного вартості і підвищують ціну акцій відповідно. Історично найкращі звичайні акції приносили понад 20% річних доходів протягом тривалого часу, тоді як індекс S&P 500 у середньому давав 10% щорічно за свою історію.

Дивіденди забезпечують додатковий дохід, зазвичай виплачуваний щоквартально. Багато зрілих компаній стабільно зростають свої дивіденди на 10% і більше щороку, що робить акції з дивідендами особливо привабливими для тих, хто шукає стабільний дохід. Такий підхід особливо приваблює пенсіонерів, які цінують і дохід, і захист від інфляції, який можуть забезпечити дивіденди.

Чому компанії випускають звичайні акції

Звичайні акції дають корпораціям вражаючу гнучкість для залучення капіталу — іноді мільярдів доларів досить швидко. Такий швидкий доступ до коштів дозволяє бізнесу швидше розвиватися, ніж приватні компанії з обмеженими можливостями фінансування. Крім того, публічний список звичайних акцій створює постійне джерело фінансування; компанії можуть знову і знову виходити на ринок для залучення додаткового капіталу.

Однак перевага для компаній у безпеці дуже велика. На відміну від облігацій, які вимагають обов’язкових виплат відсотків незалежно від фінансового стану, звичайні акції не мають обов’язкових виплат. Якщо бізнес погіршується, компанія може просто пропустити або скасувати дивіденди без ризику банкрутства. Це фінансову гнучкість робить звичайні акції більш безпечним інструментом фінансування, ніж борг, хоча вона цілком переносить ризик на акціонерів, які не мають гарантій щодо доходів.

Альтернатива — привілейовані акції: характеристики, схожі на облігації

Попри свою назву, привілейовані акції працюють значно більше як облігації, ніж як традиційні акції. Вони забезпечують фіксовані виплати за графіком (зазвичай щоквартально) з визначеною номінальною вартістю, зазвичай $25 за акцію. Як і облігації, привілейовані акції чутливі до змін процентних ставок — зростають у цінності, коли ставки падають, і знижуються, коли ставки зростають.

Термін «привілейовані» походить від чіткої ієрархії: коли компанії розподіляють прибутки, привілейовані акціонери отримують свою частку першими, перед звичайними акціонерами (хоча після облігацій). Якщо компанія зазнає фінансових труднощів і не може виплатити дивіденди привілейованим акціонерам, звичайні акції нічого не отримують, доки привілейовані зобов’язання не будуть виконані. Це створює пріоритетність.

Привілейовані акції мають кілька характерних особливостей, що відрізняють їх від облігацій:

• Можливість вищих доходів. Привілейовані акції часто платять більше, ніж облігації компанії, оскільки їх вважають ризикованішими — і справедливо, оскільки вони підлеглі облігаціям. Однак це не означає, що привілейовані акції автоматично ризиковані; високорейтингові компанії можуть випускати досить безпечні привілейовані акції.

• Можливість існування безстроково. На відміну від облігацій із датою погашення, привілейовані акції можуть існувати безстроково. Компанія може їх ніколи не викупити, дозволяючи власникам отримувати платежі безперервно. Це привабливо для компаній, що потребують постійного капіталу.

• Гнучкість дивідендів. Компанії можуть пропускати виплати дивідендів привілейованим акціонерам без оголошення дефолту (на відміну від пропущеного платежу по облігаці). Це знижує цінність привілейованих акцій і може заборонити виплату дивідендів звичайним акціонерам, але технічно не є дефолтом — важлива різниця.

• Кумулятивні та некумулятивні. Якщо дивіденди пропущені, кумулятивні привілейовані акції вимагають, щоб компанія згодом виплати всі пропущені суми, тоді як некумулятивні цього не вимагають. Це суттєво впливає на безпеку інвестиції.

Привілейовані акції в різних галузях

Привілейовані акції залишаються порівняно рідкісними і з’являються переважно у специфічних секторах: REITs (інвестиційні фонди нерухомості), банки, страхові компанії, комунальні підприємства та майстер-лімітовані партнерства. Фінансові установи особливо віддають перевагу некумулятивним привілейованим акціям, оскільки вони вважаються капіталом, а не боргом, що дозволяє зміцнювати баланс, випускаючи цінні папери, схожі на боргові.

REITs демонструють іншу картину — вони зазвичай випускають кумулятивні привілейовані акції. Це логічно, враховуючи їхню модель бізнесу — вони існують переважно для розподілу доходів у вигляді дивідендів. Вони рідко скасовують дивіденди, якщо не стикаються з екзистенційними проблемами, тому їхні кумулятивні привілейовані акції досить безпечні. Якщо показники погіршуються, керівництво REIT може випустити нові звичайні акції для купівлі нерухомості, що потенційно захищає дивіденди привілейованих акцій, але розмиває частки звичайних акціонерів.

Public Storage (NYSE: PSA) є чудовим прикладом активного емітента привілейованих акцій. Окрім основного торгівельного символу звичайних акцій, компанія має кілька серій привілейованих акцій, кожна з яких має свої умови. Серія D торгує як PSA-PD, Серія E — PSA-PE, Серія W — PSA-PW — список значно розширюється, враховуючи широку мережу привілейованого фінансування Public Storage.

Інвестиційна перспектива: чому кожен тип акцій приваблює різних інвесторів

Звичайні акції приваблюють інвесторів, що шукають зростання і накопичення багатства. Оскільки власність у вигляді акцій є претензією на прибутки компанії, інвестори, орієнтовані на компанії з домінуючими позиціями на ринку і сильними перспективами зростання, можуть бачити, як їхні початкові інвестиції множаться десятки разів за десятиліття. Податкові переваги також значні — капітальні прибутки не оподатковуються до моменту продажу акцій, що дозволяє накопичувати капітал і складати його з часом.

Привілейовані акції приваблюють зовсім інший тип інвесторів: тих, хто потребує негайного доходу. Вищі доходи і пріоритетність виплат дуже приваблюють пенсіонерів і портфелі, орієнтовані на дохід. Недолік у тому, що привілейовані акції зазвичай не можуть зростати вище номінальної вартості (близько $25), обмежуючи потенціал збагачення.

Ключова різниця у профілях ризику: звичайні акції розмиваються при випуску нових акцій для злиттів і поглинань, що може зменшити частки існуючих акціонерів у майбутніх прибутках. Привілейовані акції цього не мають — компанії зобов’язані платити дивіденди незалежно від нових емісій.

Купівля звичайних акцій проти привілейованих акцій

Обидва типи акцій можна придбати через будь-якого онлайн-брокера, хоча для кожного існують свої позначки. Хоча компанії зазвичай випускають лише один клас звичайних акцій, вони часто мають кілька серій привілейованих акцій з унікальними умовами.

Позначки залежать від біржі. Для компаній, що котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі, використовуються одні конвенції, для Nasdaq — інші. Для привілейованих акцій брокери можуть додавати суфікси типу “-PD” для Серії D (хоча різні брокери використовують різні позначки: “-D”, “.D” або “PRD”), що може спричинити плутанину при роботі з кількома брокерами.

Перед розміщенням будь-якого замовлення переконайтеся, що точний символ відповідає вашому наміру. Одна невірна помилка може призвести до купівлі зовсім іншого цінного паперу.

Вибір стратегії: рішення між звичайними і привілейованими акціями

Ваш вибір між цими видами власності залежить цілком від вашого фінансового становища, терміну інвестування і потреб у доході. Інвестори, що мають десятки років до необхідності отримання капіталу, можуть зростати через володіння звичайними акціями, отримуючи вигоду від зростання і складного відсотка. Ті, хто потребує негайного дивідендного доходу, знайдуть привілейовані акції більш підходящими.

Для багатьох інвесторів оптимальним є збалансований підхід — поєднання позицій у звичайних акціях для зростання і у привілейованих для доходу. Такий портфель дозволяє отримати і потенціал зростання, і поточний дохід, адаптуючи співвідношення під свої цілі і рівень ризику.

Залежно від пріоритету — зростання або дохід — розуміння роботи кожного виду цінних паперів допоможе приймати обґрунтовані інвестиційні рішення, що відповідають вашим фінансовим цілям.