Ринок цукру навігає між рівнями підтримки та суперечливими сигналами пропозиції

Останні тижні ціни на цукор демонструють значне зростання, причому ф’ючерси на березневий контракт у Нью-Йорку та контракти на білий цукор у Лондоні досягли багатотижневих максимумів. Це ралі підтримують кілька злитих факторів: посилення бразильського реалу, зменшення короткострокових експортних стимулів і технічна позиція на ф’ючерсних ринках. Однак ці короткострокові підтримки конфліктують із фундаментальним фоном очікуваного глобального розширення пропозиції, створюючи змішані сигнали для ринку.

Валютні рухи та зміни у торговій політиці змінюють картину цукрового постачання

Ріст бразильського реалу — досягнення 1,75-річних максимумів щодо долара — став ключовим чинником цін. Зміцнення бразильської валюти підвищує вартість експорту цукру для місцевих виробників, що зменшує їхні продажі та може звузити світові запаси. Ця динаміка тимчасово підтримує ціни на цукор.

Додатково, минулого тижня зміни у торговій політиці США можуть змінити експортний курс бразильського цукру. Недавнє рішення Верховного суду США скасувати деякі мита відкриває шлях для збільшення експорту бразильського цукру до Америки. Більший потік цукру з Бразилії може парадоксально зменшити глобальні запаси поза США, підтримуючи міжнародні ціни.

Технічна картина також здається підтримуючою. Дані щодо позицій фондів показали, що хедж-фонди побудували свої найбільші короткі позиції на рекорд у ф’ючерсах на цукор у Нью-Йорку, створюючи вразливість до ралі на закритті коротких позицій. Вивільнення цих позицій може додатково підсилити зростання цін на цукор.

Тенденції виробництва дають суперечливі сигнали

Позиція Бразилії як найбільшого у світі виробника цукру означає, що її виробничі тенденції мають значний вплив на ціни. Останні дані показали різке падіння виробництва в Центрі-Півдні — на 36% порівняно з минулим роком у січні — але сумарне виробництво 2025-26 років станом на січень трохи перевищує попередній сезон. Також важливі рішення щодо цукрового очисного виробництва: частка цукру, що виділяється з цукрової тростини, зросла до 50,74% у 2025/26 порівняно з 48,14% минулого року, що свідчить про пріоритетність цукру над етанолом.

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, демонструє більш оптимістичну картину пропозиції. Виробництво за перший квартал сезону 2025-26 досягло 15,9 мільйонів метричних тонн, що на 22% більше ніж торік, завдяки сильним мусонним дощам. Асоціація цукрових заводів Індії підвищила оцінку повного обсягу виробництва 2025-26 до 31 мільйона метричних тонн, що майже на 19% більше ніж минулого року. Важливо, що індійські виробники зменшили виділення для виробництва етанолу, звільнивши більше цукру для експорту. У руху, що посилює побоювання щодо пропозиції, уряд Індії схвалив додаткові 500 000 метричних тонн цукру для експорту понад 1,5 мільйона тонн, раніше дозволених, що свідчить про агресивні наміри щодо експорту.

Таїланд, третій за величиною виробник, також очікує збільшення виробництва. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання на 5% до 10,5 мільйонів метричних тонн у 2025/26, що додатково підсилює бичачий фон для світових цін.

Світова надлишкова пропозиція стає серйозною перешкодою

Незважаючи на короткострокові підтримки цін, довгострокова картина демонструє серйозні перешкоди. Більшість учасників ринку очікують, що значний світовий надлишок цукру збережеться протягом наступних двох сезонів. Міжнародна організація цукру прогнозує надлишок у 1,625 мільйонів метричних тонн у 2025-26 роках після дефіциту попереднього року, що зумовлено зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані. Організація прогнозує зростання світового виробництва на 3,2% порівняно з минулим роком до 181,8 мільйонів метричних тонн.

Комерційні трейдери стають все більш песимістичними щодо перспектив. Czarnikow, один із головних трейдерів цукру, оцінює надлишок 2025/26 у 8,7 мільйонів тонн, тоді як Green Pool Commodity Specialists прогнозує 2,74 мільйонів тонн. На 2026/27 рік консенсус очікує збереження надлишків, хоча й у менших масштабах.

Останній дворазовий прогноз USDA підтверджує цю песимістичну картину. Агентство прогнозує зростання світового виробництва цукру на 4,6% до рекордних 189,3 мільйонів метричних тонн у 2025/26, тоді як споживання зросте лише на 1,4% до 177,9 мільйонів тонн. Навіть за зростання попиту, надлишок виробництва, ймовірно, тиснутиме на ціни через накопичення запасів. USDA очікує, що світові кінцеві запаси зменшаться лише незначно, що мало підтримки цін з точки зору попиту.

Дивлячись уперед, Бразилія — яка становить приблизно третину світового експорту цукру — очікує незначного зростання виробництва до 44,7 мільйонів тонн і збільшення обсягів експорту. Зростання експорту Індії та виробництва у Таїланді додасть навантаження на світові запаси.

Перспективи ринку: короткострокові ралі стикаються з довгостроковим тиском

Ціни на цукор опинилися між двома суперечливими сценаріями. Короткостроковий фон — із посиленням бразильської валюти, сприятливими змінами у торговій політиці та технічними позиціями — підтримує подальше збереження високих рівнів. Однак зростаючі ознаки глобального надлишку виробництва протягом наступних двох сезонів, ймовірно, знову знизять ціни. Для трейдерів і виробників важливо бути уважними: хоча тактичні ралі цукру залишаються можливими через закриття коротких позицій, структурна основа залишається схильною до надлишку, а не дефіциту.