Ціни на какао стикаються з тривалим тиском через зниження виробництва в Нігерії та зростання глобальних запасів

Остання торгівельна активність на ринках какао-ф’ючерсів виявляє тривожну тенденцію для виробників і виробників шоколаду. Березневі контракти зазнали значних знижень у останні тижні: ICE NY какао (CCH26) знизився на 6,18%, втративши 276 пунктів, а ICE London какао #7 (CAH26) — на 6,57%, здавши 211 пунктів. Постійний спад триває вже третій тиждень поспіль, опустивши ціни у Нью-Йорку до найнижчих за два роки рівнів, а лондонські контракти — до рівнів, що не бачилися за 2,25 роки. Особливої уваги заслуговує зростаючий тиск на цінову динаміку какао в Нігерії та інших ключових регіонах виробництва, оскільки структурні дисбаланси між пропозицією і попитом змінюють фундаментальні ринкові основи.

Ф’ючерсні контракти падають на тлі тривалої слабкості попиту

Основною причиною зниження цін на какао є слабкі глобальні споживчі тенденції. Виробники шоколаду стикаються з підвищенням вартості сировини, що зменшує їхню купівельну активність. Найбільший у світі постачальник оптових шоколадних рішень — Barry Callebaut AG — підтвердив цей тренд, повідомивши про 22% річне зниження продажів у какао-відділі за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія пояснила це зменшення слабким попитом і стратегічним перерозподілом ресурсів на більш прибуткові какао-продукти.

Міжнародна організація какао (ICCO) підкреслює ці тенденції у своєму останньому звіті щодо запасів. Глобальні запаси какао на сезон 2024/25 зросли на 4,2% у порівнянні з попереднім роком і склали 1,1 мільйона метричних тонн — це продовжує тиск на ціни на всіх основних біржах.

Виробництво в Нігерії та Кот-д’Івуарі змінює ринковий ландшафт

Західна Африка демонструє змішану картину щодо глобального постачання какао, що ускладнює песимістичний наратив. Кот-д’Івуар, що залишається найбільшим у світі виробником какао, відвантажив з портів 1,16 мільйона метричних тонн з 1 жовтня по 18 січня, що на 3,3% менше, ніж у відповідному періоді минулого року. Це може свідчити про можливі обмеження постачання попереду.

Ситуація в Нігерії є ще більш драматичною: експорт какао у листопаді знизився на 7% у порівнянні з минулим роком і склав 35 203 тонни. Крім того, Нігерійська асоціація какао прогнозує, що у сезоні 2025/26 виробництво зменшиться на 11% і становитиме 305 000 тонн, тоді як у 2024/25 очікувалося 344 000 тонн. Для трейдерів, що слідкують за глобальними ціновими рухами, важливо враховувати цю тенденцію, оскільки Нігерія — п’яте за величиною виробництво у світі. Це слабке виробництво, у поєднанні з помірними врожаями в Кот-д’Івуарі, створює обмежений пропозиційний фон, що теоретично має підтримати ціни.

Проте цей підтримуючий фактор був знівельований противагами. Незважаючи на труднощі у виробництві, сприятливі умови для вирощування у Західній Африці сприяють очікуванням покращення врожаїв у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані. Фермери повідомляють про більші та міцніші какао-стручки порівняно з минулим роком. Компанія Mondelez, один із провідних виробників шоколаду, підтвердила, що кількість стручків у регіонах Західної Африки на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і значно випереджає минулорічні обсяги.

Активність обробки у Європі та Азії досягла багаторічних мінімумів

Найяскравіше слабкість попиту проявляється у показниках переробки какао — обсязі какао-бобів, перероблених у какао-продукти, — у ключових країнах споживання. Європейська асоціація какао повідомила, що переробка у Європі за четвертий квартал знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком і склала 304 470 тонн, що є найгіршим результатом за 12 років і суттєво глибшим за очікуваний спад у 2,9%.

Обробка какао в Азії також показала схожу тенденцію: у четвертому кварталі вона зменшилася на 4,8% до 197 022 тонн, повідомляє Асоціація какао Азії. У Північній Америці обсяги переробки залишилися більш стабільними — зросли на 0,3% до 103 117 тонн за даними Національної асоціації кондитерів, але цей невеликий приріст не компенсує скорочення в інших регіонах.

Зменшення обсягів переробки безпосередньо знижує попит на сирі какао-боби, що посилює тенденцію до падіння цін на какао на світових ринках. Через недостатню потужність обробних підприємств структура надлишку какао стає більш очевидною.

Запаси і обмеження пропозиції обмежують цінову підтримку

Запаси какао на портових складах під контролем ICE мають медвежий технічний характер. Після досягнення 26 грудня мінімуму за 10,25 місяців — 1 626 105 мішків — запаси зросли до 1 752 451 мішка, що є максимумом за два місяці і сприймається трейдерами як додатковий тиск на ціни. Високий рівень запасів свідчить про відсутність негайних дефіцитів або перебоїв у постачанні, здатних змінити тенденцію до зниження цін.

Останні оцінки ICCO підтверджують песимістичний прогноз. 28 листопада організація знизила свій прогноз глобального профіциту на 2024/25 до 49 000 тонн із попередніх 142 000 тонн. Також ICCO зменшила оцінку світового виробництва на цей період до 4,69 мільйона тонн із попередніх 4,84 мільйона. Rabobank також знизив свій прогноз профіциту на 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000, що свідчить про посилення фундаментальних обмежень у середньостроковій перспективі.

Регуляторна політика і політика щодо вирубки лісів формують довгостроковий потенціал виробництва

Рішення Європейського парламенту від 26 листопада про відстрочку регулювання вирубки лісів (EUDR) на один рік має глибокі наслідки для виробництва какао і ланцюгів постачання. Це відтермінування дозволяє продовжувати імпорт товарів із регіонів Африки, Індонезії та Південної Америки, що активно вирубують ліси, тим самим підтримуючи поточний рівень виробництва і забезпечуючи достатні запаси какао. Затримка регулювання зменшує ймовірність виникнення обмежень у постачанні через посилені екологічні вимоги.

Історичний контекст важливий. У травні 2024 року ICCO переглянула свій прогноз дефіциту какао у 2023/24 до рекордних мінус 494 000 тонн — найсерйознішого за понад 60 років. Тоді виробництво скоротилося на 12,9%, склавши всього 4,368 мільйона тонн світового обсягу. Перехід до профіциту у 2024/25 з прогнозом зростання на 7,4% до 4,69 мільйона тонн демонструє суттєву нормалізацію пропозиції, що тисне на ціни у всіх торгових точках і країнах-виробниках, включно з Нігерією.

Поєднання нормалізованих запасів, слабкого глобального попиту, недоиспользування переробних потужностей і високих запасів створює складну ситуацію для цін на какао і доходів виробників у Нігерії, Західній Африці та у світі. Поки споживання не зросте або виробничі ініціативи не зазнають значних перерв, відновлення цін на какао залишається обмеженим.