Від Nvidia до TSMC: Як Філіпп Лафонт переорієнтовує свій портфель на $40 мільярдів для наступної фази ШІ

Філіпп Лафонт, мільярдер-засновник Coatue Management, зробив сміливий крок у своєму інвестиційному портфелі вартістю кілька мільярдів доларів. Згідно з нещодавніми документами SEC, відомий інвестор кардинально змінює свою експозицію до акцій штучного інтелекту та напівпровідників. Замість того щоб подвоювати інвестиції у переможців минулого дня, Лафонт, схоже, готує свій фонд до наступної еволюції буму AI.

Ця зміна відкриває важливе розуміння того, як досвідчені інвестори мислять про цикли ринку: навіть видатні активи можуть стати переоціненими. Хоча більшість роздрібних інвесторів все ще гоняться за мегакап-технологічними акціями, останні коригування у портфелі Лафонта свідчать, що він уже дивиться вперед.

Стратегічний вихід Філіппа Лафонта: чому Coatue скоротив позиції у Nvidia та Meta

17 лютого Coatue Management оприлюднила свої останні квартальні активи через форму 13F у Комісію з цінних паперів і бірж США. У цій заяві чітко видно: Філіпп Лафонт значно зменшив свої позиції у двох акціях, які домінували у його портфелі роками.

У четвертому кварталі Лафонт продав 667 405 акцій Nvidia та 253 768 акцій Meta Platforms. Але це були не разові скорочення — це продовження багаторічної стратегічної переорієнтації. З березня 2023 року його частка у Meta зменшилася на 53% (4,3 мільйона акцій), тоді як його володіння Nvidia впало на 82% (40,6 мільйона акцій, скоригованих за розподілом).

Ці цифри вражають, враховуючи, як ці акції показали себе. Акції Nvidia зросли приблизно на 1200% з початку 2023 року, тоді як Meta піднялася приблизно на 445%. За будь-якими мірками, це були виняткові результати. Однак Філіпп Лафонт, незважаючи на величезні паперові прибутки, вирішив систематично зменшувати свою експозицію.

Чому він так зробив? Можливо, існує кілька причин. По-перше, обидві компанії мають потужні конкурентні переваги — GPU Nvidia забезпечують неперевершену обчислювальну потужність, а соціальні платформи Meta залишаються домінуючими. Їх сильні позиції на ринку вже перетворилися у виняткову продуктивність акцій, що могло підштовхнути оцінки до рівнів, які турбують дисциплінованого інвестора, такого як Лафонт.

По-друге, і, можливо, найголовніше, Філіпп Лафонт може дивитися на потенціал AI-бульбашки. За останні 30 років кожна революційна технологічна хвиля — від інтернету до блокчейну — зазнавала болісних корекцій, коли реальність не відповідала гіперболічним очікуванням. Хоча попит на інфраструктуру штучного інтелекту залишається міцним сьогодні, можливо, знадобляться роки, щоб компанії почали монетизувати AI у спосіб, що виправдовує поточні оцінки.

Taiwan Semiconductor: новий коронний камінь у стратегії Лафонта щодо AI

Якщо Лафонт відступає від Nvidia і Meta, він одночасно рухається вперед із Taiwan Semiconductor Manufacturing. У четвертому кварталі він придбав додатково 557 000 акцій TSMC, зробивши її новою головною позицією у портфелі Coatue Management. Це суттєвий сигнал щодо того, де він бачить наступну важливу можливість у сфері інфраструктури штучного інтелекту.

Логіка цього кроку переконлива. Taiwan Semiconductor став незамінним вузлом у революції AI. З ростом попиту на GPU TSMC значно розширила свої виробничі потужності для високошвидкісної пам’яті та високопродуктивних процесорів. Замовлення компанії залишаються повними, а її цінова політика — ключовий індикатор сили ринку — залишається вражаючою, поки попит перевищує пропозицію.

Однак переконання Лафонта у TSMC глибше, ніж просто AI. Виробник чипів є критичним постачальником для індустрії смартфонів, забезпечує передові чипи для Інтернету речей і виготовляє спеціалізовані напівпровідники для автопромисловості. Хоча ці сегменти не зростають так яскраво, як AI, вони забезпечують стабільний дохід і міцну основу для бізнесу. Це зменшує ризик концентрації порівняно з чистими акціями інфраструктури AI.

Оцінка також здається привабливою для інвестора з дисципліною Лафонта. TSMC торгується за прогнозним співвідношенням ціна/прибуток 21 — цілком розумно, якщо компанія досягне консенсусних очікувань щодо 31% зростання продажів цього року і 24% у 2027-му. Для компанії з такою конкурентною перевагою і високими капітальними вимогами, що обмежують конкуренцію, цей мультиплікатор не здається надмірним.

Глибша теза: інфраструктурні компанії перемагають у порівнянні з компаніями-розробниками застосунків

Зміна у портфелі Лафонта відображає глибоке розуміння того, як розгортаються технологічні цикли. Коли з’являється революційна хвиля, наприклад AI, найбільше збагачення зазвичай отримують компанії, що забезпечують базову інфраструктуру, а не ті, що створюють застосунки на її основі.

Зменшуючи експозицію у Meta — компанії, що розробляє застосунки з AI — і збільшуючи у Taiwan Semiconductor, Лафонт фактично ставить на те, що постачальники інструментів і обладнання перевищать за прибутковістю гірничих компаній. Це класичний урок із золотої лихоманки: великі прибутки отримували ті, хто копав золото, але ще більші — ті, хто продавав лопати і обладнання для видобутку.

Перерозподіл портфеля також свідчить, що Філіпп Лафонт залишається оптимістичним щодо довгострокового потенціалу AI, водночас залишаючись реалістом щодо поточних оцінок і термінів. Це делікатна позиція: він не ставить під сумнів тренд, а переорієнтовується, щоб отримати непропорційний прибуток від непоказних, але необхідних компаній, що забезпечують революцію, а не безпосередньо її використовують.

Для інвесторів, які слідкують за рухами Лафонта через звіти 13F, важливо врахувати: лідерство може змінюватися, час має значення, і іноді найбільші можливості — не там, де їх найочевидніше очікуєш, а у інфраструктурі, що їх підтримує.