Ф'ючерси на какао обвалюються, оскільки ринкові дані свідчать про перенасичення пропозицією та кризу попиту

Останні торгові сесії знищили цінність ф’ючерсів на какао, причому контракт NY на травень знизився на 155 пунктів і досяг мінімуму за 2,75 роки, тоді як березневі лондонські ф’ючерси впали на 100 пунктів і торкнулися нових мінімумів, яких не бачили майже три роки. Це капітуляція ринку ознаменувала сьоме поспіль тижневе зниження для цих товарів, що відображає фундаментальне невідповідність між багатими світовими запасами та погіршенням споживчого попиту. Для трейдерів і аналітиків товарних ринків, які відстежують ці події через такі джерела, як Barchart, какао-ринок тепер є класичним прикладом дисбалансу між попитом і пропозицією, що переформовує динаміку ціноутворення ф’ючерсів.

Швидке погіршення ринку: слабкість какао-ф’ючерсів посилюється

Продажі похідних інструментів на какао прискорилися різко, оскільки рівень запасів досяг тривожних максимумів. Склади ICE цього тижня зросли до 5,75-місячного максимуму понад 2,15 мільйонів мішків, тоді як світові запаси какао збільшилися на 4,2% у річному вимірі до 1,1 мільйона метричних тонн відповідно до останніх даних ICCO. Ці цифри малюють жорстку картину для власників ф’ючерсів: ринок буквально потопає у продукції. Прогнозисти, зокрема StoneX, прогнозують величезні надлишки — лише для сезону 2025/26 понад 287 000 тонн — що свідчить про значний потенціал для подальшого зниження цін на какао-ф’ючерси.

Зростання пропозиції: зростаюча багатство Західної Африки

Основним чинником, що підриває ціни на какао-ф’ючерси, стала вибухова кількість доступних запасів у Західній Африці, де виробляється понад половина світового какао. Провідні виробники, Гана та Кот-д’Івуар, усвідомлюючи слабкість ринку, знизили офіційні ціни на фермі на 30% і розглядають можливість зниження до 35% для майбутніх середньо-урожайних зборів. Це цінове падіння з боку головних постачальників, замість стабілізації ринку какао, фактично прискорює продажі, оскільки сигналізує про зниження довіри виробників до відновлення ринку.

Благоприятні умови для вирощування у Західній Африці посилюють тиск на оцінки цін на какао-ф’ючерси. Кількість бобів у Кот-д’Івуарі перевищує середньорічний показник на 7%, а фермери повідомляють про здоровіші, більші какао-боби порівняно з минулим роком. Очікуваний урожай у лютому-березні, що становить приблизно 25% річного виробництва, прогнозується на рівні 400 000–450 000 тонн, що додатково навантажує ф’ючерси на какао короткостроковими очікуваннями пропозиції. Експорт Нігерії також зріс, у грудні відвантаження зросли на 17% у річному вимірі до майже 55 000 тонн, що створює додатковий тиск на зниження цін на ф’ючерси на всіх основних біржах.

Спад попиту: шоколадна індустрія відкидає високі ціни

Споживчий попит на какао суттєво знизився. Barry Callebaut, що контролює близько третини світового ринку шоколаду, повідомив про різке падіння обсягу продажів какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, через слабкий попит і перевагу покупців на товари з високою маржею. Це руйнування попиту відчулося у звітах обробників по всьому світу, дані яких відстежують аналітики через платформи, як-от Barchart.

Європейські обробки какао — основний індикатор реального попиту — у четвертому кварталі знизилися на 8,3% у річному вимірі до 304 470 тонн, що є найслабшим четвертим кварталом за понад 12 років і значно нижчим за прогнози економістів (-2,9%). Обсяги обробки в Азії скоротилися на 4,8% до 197 022 тонн, тоді як у Північній Америці зросли лише на 0,3% до 103 117 тонн. Виробник шоколаду Mondelez підкреслив, що високі ціни на какао стримують готовність споживачів купувати готовий шоколад, створюючи порочне коло: високі ціни на ф’ючерси на какао знижують продажі шоколаду, що зменшує попит обробників на цей товар.

Скромні сигнали зростання: скорочення виробництва попереду

Зменшення деяких негативних тенденцій частково компенсують прогнози, що основні виробники зменшать врожаї у циклі 2025/26. Очікується, що виробництво какао у Кот-д’Івуарі знизиться на 10,8% до 1,65 мільйонів тонн порівняно з минулорічними 1,85 мільйонів тонн, тоді як Нігерія прогнозує зниження на 11% до 305 000 тонн. Загальні поставки какао у порти Кот-д’Івуару станом на 22 лютого зменшилися на 3,7% у річному вимірі до 1,31 мільйона тонн, що свідчить про зменшення участі фермерів у поточних маркетингових періодах — технічний позитив для власників ф’ючерсів на какао, які готуються до більш тісного періоду пропозиції наприкінці року.

Rabobank, переглядаючи свій прогноз щодо какао, нещодавно зменшив свій прогноз надлишку на 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн у листопаді, що свідчить про поступове зміщення настроїв аналітиків у бік визнання фундаментальних обмежень пропозиції, що розвиваються після середини року.

Що це означає для торгівлі какао-ф’ючерсами

Поточний обвал цін на какао-ф’ючерси відображає потужну короткострокову динаміку пропозиції та попиту, яка подолала технічні рівні підтримки, встановлені роками. Хоча довгострокові прогнози виробництва дають деякий потенціал для полегшення, негайне торгове середовище для похідних інструментів какао залишається ворожим для бичачих настроїв. Трейдерам і менеджерам ризиків, що орієнтуються на аналітичні платформи типу Barchart, слід залишатися обережними, стежачи за індикаторами попиту обробників і розвитком врожаїв у Західній Африці для потенційних сигналів повернення до середніх значень, що можуть з часом стабілізувати ці знищені ф’ючерси.