Чи зіб'ється фондовий ринок? Три економічні попереджувальні сигнали, що вказують на ризик рецесії

Зростає занепокоєння серед інвесторів щодо можливості неминучого краху фондового ринку. Хоча економіка США ще офіційно не увійшла в рецесію, накопичення тривожних економічних даних викликає питання, чи не ближче до рецесії — і до пов’язаного з нею спаду ринку — ніж здається. Розуміння цих ознак попередження та можливих політичних заходів допоможе інвесторам підготуватися до майбутнього.

Сповільнення зростання зайнятості як перший сигнал рецесії

На перший погляд, останні дані щодо зайнятості здавалися обнадійливими. За повідомленнями, економіка додала 130 000 робочих місць, майже вдвічі більше, ніж прогнозували аналітики Уолл-стріт, а рівень безробіття знизився до 4,3%. Але під поверхнею картина стає значно менш райдужною.

Справжня проблема виникає, коли дивитися, звідки з’явилися ці робочі місця. Більшість нових позицій були у сферах охорони здоров’я та соціальної допомоги — галузях, що сильно залежать від державних витрат, а не від органічного економічного попиту. Ще більш тривожною є інформація про те, що переробки даних уряду показали, що за 2025 рік у США було додано лише 181 000 робочих місць, що різко менше за раніше повідомлені 584 000. Для порівняння, у 2024 році економіка додала майже 1,46 мільйона робочих місць.

Це сповільнення важливе, оскільки споживчі витрати залишаються двигуном економічного зростання США. Коли створення робочих місць зупиняється, доходи домогосподарств стабілізуються або зменшуються, що безпосередньо загрожує купівельній спроможності, яка становить близько 70% ВВП. Без стабільного зростання доходів споживачам доводиться все більше боротися, щоб підтримувати рівень витрат — і ця динаміка може стати дестабілізуючою, якщо умови праці погіршаться.

Зростання прострочених платежів споживачів викриває тріщини в економіці

Можливо, ще більш тривожним є тренд у платіжах споживачів за боргами. Домогосподарства по всій Америці все важче виконують свої фінансові зобов’язання. За даними Федерального резервного банку Нью-Йорка, загальний борг домогосподарств у кінці минулого року досяг 18,8 трильйонів доларів, з яких приблизно 5,2 трильйона — борги, не пов’язані з житлом.

Картина прострочень особливо тривожна. Частка боргів у дефолті або з серйозними простроченнями зросла до 4,8% — найвищого рівня з 2017 року. Хоча прострочення за іпотекою залишаються близькими до історичних норм, погіршення зосереджене переважно у районах з низьким доходом і регіонах, де ціни на житло знижуються. Ця модель відображає так званий «К-образний» відновлювальний процес: багаті домогосподарства продовжують накопичувати багатство, а сім’ї з низьким доходом борються, щоб залишитися на плаву.

Ще один нюанс — відновлення платежів за студентськими кредитами після років федерального мораторію. Як тільки позичальники почнуть знову виконувати ці зобов’язання, грошовий потік у домогосподарствах стане ще більш обмеженим, що може спонукати більше споживачів до прострочень. Цікаво, що є й протилежні дані: керівники Bank of America відзначають зростання витрат серед своїх клієнтів, а роздрібні продажі зростають у останні місяці. Ці суперечливі сигнали свідчать про перехідну економіку, де переможці та програвші все більше розходяться.

Зменшення заощаджень домогосподарств загрожує купівельній спроможності

Після пандемії американці зберігали історично високі резерви готівки. За рахунок нульових відсоткових ставок і масштабних державних стимулів вони накопичили значні заощадження. Крім того, локдауни під час пандемії змусили людей зменшити необов’язкові витрати, що додатково збільшило їхні заощадження.

Ця подушка майже зникла. Наприкінці 2025 року рівень особистих заощаджень — частка доходу, яку домогосподарства відклали — знизився до 3,5%. Це більше за мінімальні рівні 2022 року, але різко менше за 6,5% року тому. Тим часом борги за кредитними картками продовжують зростати, що свідчить про все більшу залежність споживачів від позик для підтримки свого стилю життя.

Це створює ризиковану ситуацію. Зменшення заощаджень і слабке зростання зайнятості означають, що споживчі витрати опиняються під тиском з кількох боків. Якщо безробіття різко зросте і звільнення прискоряться, це може мати серйозні наслідки для фінансів домогосподарств і загальної економічної активності. Ланцюгова реакція проста: менше робочих місць — менше доходів, менше заощаджень — менша купівельна спроможність, а зменшення споживчих витрат загрожує самому зростанню економіки — і може прискорити саме те, чого всі бояться — рецесію.

Як Федеральна резервна система може втрутитися для стабілізації ринків

Протягом десятиліть критики сперечаються, чи стала Федеральна резервна система надто втручальною у фінансові ринки. Нове керівництво ФРС, включно з недавно призначеними посадовцями, ставить під сумнів, чи не зросла впливовість центробанку занадто сильно. Однак розібратися з цим може бути складно.

Причина — структурна. За останні роки зросла участь звичайних інвесторів, що мають прямий доступ до руху фондового ринку через 401(k), IRA та брокерські рахунки. Значне коригування ринку — наприклад, падіння на 20%, характерне для ведмежих ринків — безпосередньо загрожує пенсійним та заощаджувальним планам мільйонів. Це створює політичний тиск і робить стабілізацію ринку практично необхідною для політиків.

Якщо рецесія все ж настане, ФРС має значний запас можливостей. Історичний досвід свідчить, що вона ймовірно вдасться до політики зниження ставок, подібної до тієї, що застосовувалася після 2008 року. Це зазвичай передбачає агресивне зниження відсоткових ставок і або розширення балансу Федеральної резервної системи, або хоча б припинення його скорочення.

У ФРС є простір для маневру. Якщо безробіття зросте, а інфляція залишиться близькою до цільового рівня 2%, аргументи на користь зниження ставок стануть переконливими. Президент Трамп відкрито висловлював перевагу зниженню ставок, що додає політичного тиску на ФРС. Єдине обмеження — якщо інфляція залишиться високою або прискориться, що обмежить гнучкість центробанку.

Історично, коли ФРС дотримується політики стимулювання, ринки важко тримаються від різких падінь протягом тривалого часу. Ця динаміка фактично створює підлогу для акцій під час помірних рецесій, забезпечуючи певний захист від падінь — хоча й не завжди явно усвідомлюваний.

Підсумок

Питання «Чи станеться крах ринку?» не має простої відповіді так чи ні. Те, що ми знаємо, — ризики рецесії з переферії перейшли до центру уваги, і слабкість ринку праці, зростання прострочених платежів і зменшення заощаджень вказують на економічні труднощі попереду. Чи викличуть ці виклики реальний крах ринку, залежить від масштабу рецесії (якщо вона настане) та політичних рішень ФРС. За історичними моделями, традиційний підхід ФРС — зниження ставок і розширення грошової маси — ймовірно, пом’якшить удар. Однак наступний спад на фондовому ринку, коли б він не стався, залежатиме від того, які економічні сили виявляться сильнішими: ті, що штовхають економіку до рецесії, чи ті, що підтримують її стійкість.