Глобальний надлишок цукру знижує ціну на цукор у Лондоні до найнижчих рівнів за 5 років

Ринок цукру в Лондоні зазнає виразного ослаблення: у березні ціна на білий цукор ICE #5 (SWH26) знизилася на 7,20 цента (-1,78%) і досягла найнижчого рівня за 5 років у найближчих ф’ючерсах. Контракт на світовий цукор у Нью-Йорку #11 (SBH26) також знизився на 0,21 цента (-1,46%) у тому ж сесії. Це останнє зниження відображає ширший тримісячний тренд спаду, оскільки ціни на цукор у Нью-Йорку досягли тримісячних мінімумів минулої п’ятниці, а ціни у Лондоні продовжують падіння через тривалі побоювання щодо перенасичення світових ринків цукру.

Рекордне виробництво Бразилії тисне на світові ринки

Домінування Бразилії у світовому виробництві цукру посилює тиск на ціни у Лондоні та на ширший товарний комплекс. Unica повідомила, що сумарне виробництво цукру в центрально-південному регіоні Бразилії за січень сягнуло 40,236 мільйонів метричних тонн (ММТ), що на 0,9% більше ніж торік. Значущим є й те, що частка цукрового тростнику, спрямована на виробництво цукру, зросла: у сезоні 2025/26 коефіцієнт переробки тростини для цукру становить 50,78% проти 48,15% минулого року, що свідчить про стратегічний фокус виробників на цукор, а не на етанол.

Бразильське агентство прогнозування врожаю Conab ще більше підвищило очікування виробництва. У листопаді воно збільшило прогноз виробництва цукру на 2025/26 до 45 ММТ з попередніх 44,5 ММТ, тоді як консалтингова компанія Safras & Mercado попереджає, що виробничий імпульс може не тривати безмежно. Safras & Mercado прогнозує виробництво цукру в Бразилії на 2025/26 у 43,5 ММТ з експортом 34 ММТ, але у 2026/27 очікує зниження до 41,8 ММТ і 30 ММТ відповідно, що становить -3,91% у порівнянні з попереднім роком.

Вибух експорту Індії посилює перенасичення

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, додає значну кількість пропозиції на світові ринки, незважаючи на внутрішню волатильність виробництва. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що виробництво з 1 жовтня до середини січня склало 15,9 ММТ, що на 22% більше ніж торік. На весь сезон ISMA підвищила прогноз виробництва 2025/26 до 31 ММТ з початкових 30 ММТ, що на 18,8% більше ніж у попередньому році.

Перспективи експорту Індії мають особливе значення для цін у Лондоні, оскільки вони створюють додатковий тиск на зниження. Міністерство харчової промисловості Індії дало сигнал, що уряд може дозволити додатковий експорт цукру для зняття внутрішніх запасів, після дозволу у листопаді експорту 1,5 ММТ у сезоні 2025/26. Важливо, що ISMA зменшила оцінку цукру для виробництва етанолу до 3,4 ММТ з попередніх 5 ММТ у липні, що звільняє додаткову пропозицію для експорту. Ця політика є поверненням до системи квот на експорт, запровадженої у 2022/23 через загрози внутрішнім запасам через недостачу врожаю.

Таїланд і світове зростання виробництва

Таїланд, третій за величиною виробник цукру у світі та другий за обсягами експортер, також сприяє перенасиченню ринку. У жовтні корпорація Thai Sugar Millers прогнозувала, що врожай цукру у 2025/26 зросте на 5% до 10,5 ММТ, що додатково посилює конкуренцію на міжнародних ринках і особливо тисне на ціни у Лондоні.

Багато прогнозистів очікують тривалого світового перенасичення

Аналітики ринку та товарні трейдери сходяться на думці, що світове перенасичення цукром триватиме, що безпосередньо тисне на ціни у Лондоні та загальну ринкову ситуацію. Czarnikow, один із провідних трейдерів цукру, прогнозує світовий надлишок у 3,4 ММТ у 2026/27 після надлишку 8,3 ММТ у 2025/26. На початку року Czarnikow підвищила свій прогноз світового надлишку 2025/26 до 8,7 ММТ, що на 1,2 ММТ більше за вересневий прогноз.

Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 мільйонів MT у 2025-26, що є суттєвим поворотом від дефіциту у 2,916 мільйонів MT у 2024-25. ISO очікує зростання світового виробництва цукру на 3,2% до 181,8 ММТ у 2025-26, зумовленого збільшенням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані. StoneX прогнозує надлишок у 2,9 ММТ, а Green Pool — 2,74 ММТ у 2025/26 і менший — 156 000 MT у 2026/27.

Варто зазначити, що Covrig Analytics у грудні підвищила свій прогноз світового надлишку 2025/26 до 4,7 ММТ, але очікує його зменшення до 1,4 ММТ у 2026/27 через низькі ціни, що стримують майбутнє виробництво.

USDA прогнозує рекордне виробництво і споживання у 2025-26

Двічі на рік Міністерство сільського господарства США (USDA) опублікувало найповніший прогноз. За його даними, світове виробництво цукру у 2025/26 сягне рекордних 189,318 ММТ, що на 4,6% більше ніж торік. Споживання очікується зрости на 1,4% до рекордних 177,921 ММТ. Важливо, що світові запаси цукру на кінець періоду зменшаться на 2,9% до 41,188 ММТ, що свідчить про зменшення запасів попри рекордне виробництво.

Міжнародна сільськогосподарська служба USDA надала детальні регіональні прогнози: виробництво у Бразилії зросте на 2,3% до рекордних 44,7 ММТ, у Індії — на 25% до 35,25 ММТ завдяки сприятливим мусонним дощам і розширенню посівних площ цукрової тростини, а у Таїланді — на 2% до 10,25 ММТ.

Високі короткі позиції фондів можуть спричинити розворот

Цікавою протилежністю до песимістичного виробничого сценарію є позиціонування інвестиційних фондів на ринку цукру. Звіт Commitment of Traders (COT) за тиждень, що закінчився 3 лютого, показав значне збільшення чистих коротких позицій у ф’ючерсах і опціонах на світовий цукор у Нью-Йорку, де короткі позиції зросли на 57 104 контракти до рекордних 239 232 — найвищого рівня з моменту початку збору даних у 2006 році. Таке надмірне коротке позиціонування теоретично може викликати ралі з покриття коротких позицій, хоча фундаментальна ситуація з пропозицією залишається різко песимістичною для цін у Лондоні.

Прогноз: коли ціни на цукор у Лондоні знайдуть підтримку?

Об’єднання рекордних прогнозів виробництва, зростаючого експорту Індії та стабільного виробництва з Бразилії і Таїланду створює структурний надлишок пропозиції, що тримає ціни на цукор у Лондоні на багаторічних мінімумах. Хоча високий рівень коротких позицій фондів може сприяти технічному відскоку цін, фундаментальні умови залишаються песимістичними. Виробники орієнтуються на збільшення виробництва цукру, політика експорту лібералізована для очищення внутрішніх запасів, і всі прогнози одностайно передбачають збереження надлишкових умов до 2026/27. Щоб стабілізувати ціну на цукор у Лондоні, потрібно або несподіване зростання попиту, або суттєві зміни у виробничих стимулів — що наразі видається малоймовірним у найближчій перспективі.