Грег Абель очолює команду: наступник Ворена Баффета успадкував портфель, зосереджений у 5 провідних компаніях

Коли Воррен Баффетт покинув посаду генерального директора Berkshire Hathaway 31 грудня 2025 року, він передав не лише компанію, а й величезний інвестиційний портфель, який ретельно формувався протягом десятиліть. Його наступник, Грег Абель, тепер керує приблизно 318 мільярдами доларів інвестиційних активів — відповідальність, яка відкриває можливості для подальшого розвитку легендарної спадщини та водночас ставить перед викликами навігації у змінюваному ринковому середовищі.

Найяскравішою рисою цього портфеля, успадкованого Баффетом, є його концентрація. Майже 61% усіх інвестиційних капіталів зосереджено у всього п’яти основних активів, згідно з четвертим кварталом 13F-звітом Berkshire перед SEC (станом на 24 лютого 2026 року). Така ступінь фокусування відображає силу інвестиційного підходу, орієнтованого на переконання, але водночас може становити вразливість у швидко змінюваному економічному середовищі.

Високо концентрований портфель, побудований на стратегічних переконаннях

Розподіл основних позицій Berkshire демонструє інвестиційну філософію, яка керувала конгломератом протягом багатьох років. Станом на кінець лютого 2026 року структура виглядає так:

• Apple (AAPL): 19,5% інвестиційних активів
• American Express (AXP): 15,3% інвестиційних активів
• Coca-Cola (KO): 10,1% інвестиційних активів
• Bank of America (BAC): 8,2% інвестиційних активів
• Chevron (CVX): 7,6% інвестиційних активів

Ці п’ять активів разом становлять понад 193 мільярди доларів портфеля Berkshire. Така концентрація багато говорить про впевненість Баффета у цих бізнесах, але водночас сигналізує, що його наступник має ретельно ухвалювати рішення щодо збереження, зменшення або розширення цих позицій, враховуючи поточні оцінки та перспективи.

“Вічні активи”, які, ймовірно, не змінюватимуться

Коли Воррен Баффетт у своєму листі акціонерам 2023 року чітко визначив вісім компаній як безстрокові активи — бізнеси, які він має намір володіти назавжди, — дві з п’яти основних позицій належать саме до цієї категорії: Coca-Cola та American Express.

Обґрунтування тримання цих активів безстроково стає зрозумілим, коли розглянути їх надзвичайні доходи. Coca-Cola утримується з 1988 року, а American Express — з 1991-го. За ці десятиліття обидві компанії забезпечили так званий винятковий дохід на вартість — дивідендні виплати, розраховані не на поточну ціну ринку, а на початкову ціну покупки.

З початковою вартістю близько 3,25 долара за акцію для Coca-Cola та 8,49 долара для American Express, Berkshire отримує щорічний дивідендний дохід приблизно 63% і 39% відповідно. Це не просто паперові прибутки; це реальні грошові виплати, що щороку надходять до казни компанії. З чистою вартістю активів, що приблизно становить ціну покупки, для Баффета та його наступника немає практично жодних причин продавати ці активи. Бізнеси залишаються світовими лідерами, а отриманий дохід є надзвичайним відносно їхньої історичної вартості.

Коли основні позиції стають дорогими: питання Apple і Bank of America

Якщо наступник Баффета поділяє його прихильність до цінової інвестиції, дві найбільші позиції портфеля можуть зазнати значних скорочень. Apple і Bank of America, хоча й чудові бізнеси, зазнали суттєвих змін у своїх оцінках з моменту їхнього входження до портфеля Berkshire.

Apple — особливо яскравий приклад. Коли Баффетт вперше придбав акції у першому кварталі 2016 року, їхня оцінка була цілком розумною. Сьогодні, співвідношення ціни до прибутку (P/E) за останні 12 місяців майже потроїлося і становить близько 34. Хоча лояльна база клієнтів Apple і програма викупу акцій на 841 мільярд доларів з 2013 року демонструють фінансову силу компанії та прихильність акціонерів, поточна оцінка залишає мало запасу безпеки — основний принцип цінової інвестиції.

Bank of America розповідає схожу історію з іншого боку. Коли Berkshire почав інвестувати у привілейовані акції у серпні 2011 року, звичайні акції Bank of America торгувалися з дисконтом до балансової вартості на 62% — виняткова вигода в умовах після фінансової кризи. Станом на березень 2026 року, акції торгуються з премією до балансової вартості на 31%. Це суттєва зміна: те, що раніше було глибоко недооціненим, тепер цілком або майже оцінене. Інвестор, орієнтований на отримання виняткових угод, як Абель зазвичай, ймовірно, сприйме цю зміну як сигнал до зменшення експозиції.

Енергетичний сектор: потенційна зона зростання для стратегії Абеля

Серед п’яти основних активів Chevron може зайняти особливе місце у стратегії Абеля. На відміну від Apple і Bank of America, де оцінки зменшили запас безпеки, Chevron може навпаки здобути значущість під керівництвом Абеля.

Абель був генеральним директором MidAmerican Energy, перш ніж компанія стала частиною Berkshire Hathaway Energy. Його глибоке розуміння динаміки енергетичного сектору дозволяє цінувати інтегровану модель роботи Chevron — структуру, яка дає компанії значні переваги над чисто upstream-проєктами нафти. Трубопроводи, хімічні заводи та нафтопереробні заводи забезпечують природні хеджі проти коливань цін на товарні ресурси. Хоча буріння дає найвищі маржі, ця диверсифікована інфраструктура захищає компанію від найгірших наслідків слабкості цін на нафту.

Ця комбінація операційної експертизи та стратегічного розуміння бізнесу може змусити Абеля дивитись на Chevron інакше, можливо, навіть збільшити експозицію, якщо оцінки виявляться привабливими.

Інвестиційна філософія наступника: поєднання послідовності та змін

Хоча Грег Абель без сумніву внесе свої погляди у управління інвестиціями Berkshire, певні основні принципи навряд чи зміняться. Як і його попередник, він демонструє непохитну прихильність до цінової дисципліни — філософії купівлі відмінних бізнесів за привабливими цінами.

Портфель, який він успадкував, відображає десятиліття цієї терплячої, переконаннями керованої стратегії. Чи збережеться така концентрація, чи поступово буде переорієнтований у бік більш диверсифікованого портфеля, — випробуванням стане той самий принцип Баффета: чи пропонує можливість достатній запас безпеки? Чи є оцінка достатньо привабливою для обґрунтування тримання активу? Ці питання можуть призвести до змін у структурі портфеля в майбутньому, але залишаються в тій самій інвестиційній ментальності, яка створила цей активний капітал у 318 мільярдів доларів.

Для інвесторів, які уважно стежать за Berkshire, наступні квартальні звіти покажуть, чи продовжить наступник Баффета курс на послідовність або ж сигналізуватиме про суттєві стратегічні зміни. У будь-якому разі, рамки залишаються зрозумілими: цінність залишається на першому місці.