Останні ознаки свідчать про те, що на фоні стрімкого зростання цін на енергоносії та виникнення побоювань щодо інфляції очікування ринку на зниження ставок Федеральною резервною системою СШАослабляють, тоді як глобальна хвиля підвищення ставок, ймовірно, прибуде швидше……За останні кілька днів трейдери швидко відмовилися від очікувань того, що ФРС послабить грошово-кредитну політику на початку літа.

Ця зміна думки збігається з американо-ізраїльським нападом на Іран та стрімким зростанням цін на нафту до близько 100 доларів за барель. Згідно з розрахунками CME FedWatch, до того, як розгорівся цей раунд конфлікту на Близькому Сході, ринок очікував, що ФРС знизить ставки на 25 базисних пункти у червні, ще раз зниже в жовтні, і навіть існувала вкрай мала можливість третього зниження протягом року залежно від економічної ситуації.

Основна логіка, якою керувалися при таких очікуваннях: слаба ринок праці, сповільнення інфляції та новий голубинський голова, що вступить на посаду в травні, спонукатимуть ФРС перейти до м'якої позиції. Однак конфлікт з Іраном, який спалахнув наприкінці минулого місяця, безперечно, порушив всі ці плани. Найновіші ймовірності FedWatch показують, що трейдери ринку федеральних фондових фьючерсів тепер практично виключили можливість зниження ставок у жовтні, і тепер вважають, що ФРС може здійснити лише одне зниження в грудні.

Тим часом своп-контракти на ставки, прив'язані до дат засідань ФРС, свідчать про те, що своп-трейдери вперше більше не мають 100% впевненості в тому, що ФРС знизить ставки протягом цього року……як показано на графіку нижче, своп-трейдери вночі на деякий час очікували лише зниження ставок ФРС на 17 базисних пункти протягом року—що менше, ніж один раз на 25 базисних пункти. Тоді як у торговлі пізніше в середу це очікування складало приблизно 40 базисних пункти.

Чи збережеться така перспектива, можливо залежить від розвитку подій на Близькому Сході. Якщо напруженість послабне і поліпшиться, ринок може повернутися до нормального стану та знову розпалити надії на більш м'яку політику. Однак якщо судноплавство у Ормузькій протоці продовжить користуватися переривами, стрімке зростання цін на нафту, очевидно, може підвищити світові ставки.

Варто зауважити, що станом на цю середу світовий ринок облігацій уже втратив практично всі свої приросту з початку року. Це стосується не лише американських державних облігацій—від Британії до Німеччини, від Австралії до Японії, дохідність облігацій всіх держав стрімко зросла.

Наразі Bloombergійський глобальний композитний індекс облігацій, який відстежує загальну прибутковість державних облігацій та корпоративних облігацій інвестиційного класу, практично на рівні початку року, після того як ціни на нафту у четвер повернулися вище 100 доларів за барель, що призвело до продовження хвилі розпродажу на глобальному ринку облігацій. Цей індекс наприкінці років на першому етапі (станом на 27 лютого) виріс на цілих 2,1%, але потім президент США Трамп атакував Іран, що підкреслює, як швидко геополітичні потрясіння можуть розвернути настрої на ринку.

Зі зростанням витрат на війну фіскальний дефіцит стикається з ризиком розширення, інвесторам можуть знадобитися вищі прибутки на довгострокові облігації. Крім того, інфляційний тиск від стрімкого зростання цін на енергоносії безперечно створює мінливу ситуацію для інвесторів у цінні папери з фіксованим доходом. Цього тижня дохідність американських державних облігацій додатково зросла до багатомісячних максимумів, еталонна дохідність американських 10-річних облігацій, яку називають "якорем для ціноутворення світових активів", зросла на 4,9 базисних пункти в четвер, досягнувши максимуму 4,255% з 5 лютого.

Це свідчить про те, що інвестори врахували ризик розширення конфлікту в ціни. Багато керівників фондів припускають, що будь-який інфляційний тиск переважить традиційні потреби інвесторів у безпеці суверенних облігацій. Неважко передбачити, що зі скликанням наступного тижня засідань щодо встановлення ставок декількома центральними банками, включаючи ФРС, вибір грошово-кредитної політики великими центральними банками на тлі геополітичної напруженості та стрімкого зростання цін на нафту безперечно стане центром уваги всіх сторін.

Варто знати, що на відміну від ФРС, яка наразі все ще має схильність до зниження ставок, очікування трейдерів щодо ставок інших центральних банків світу вже справді рухаються у бік більшої кількості дій з підвищення ставок протягом року: виходячи з поточного ціноутворення ставок, трейдери очікують, що Банк Англії підвищить ставки приблизно на 10 базисних пункті протягом року, Європейський центральний банк підвищить приблизно на 40 базисних пункти, Банк Канади підвищить приблизно на 30 базисних пункти, а Резервний банк Австралії, який вже вперше підвищив ставки у лютому, навіть може ще додатково підвищити ставки приблизно на 65 базисних пункти……