Запуск акційного стейкінгу Ethereum: BlackRock і Coinbase отримують 18% частки доходу

Криптовалютний ринок зазнає значної інституційної еволюції, оскільки BlackRock і Coinbase презентують структури зборів для революційного біржового фонду з Ethereum для стейкінгу. Цей новий продукт відображає перехід до сприйняття цифрових активів як традиційних цінних паперів у рамках основної фінансової інфраструктури. Згідно з доповненою заявою SEC від лютого, обидві компанії повідомили, що вони отримуватимуть 18% від валових доходів від стейкінгу ETH.

Інвестори, що беруть участь у фонді, отримуватимуть решту 82% від доходів від стейкінгу, тоді як спонсори фонду запроваджують додаткову щорічну плату за управління у розмірі від 0,12% до 0,25% активів під управлінням. Ця двоступенева структура зборів демонструє, як інституційний рівень стейкінгу криптовалют монет монетизується як продукт, схожий на акції, для сучасного інвестиційного ландшафту.

Розуміння архітектури акційного стейкінгу ETH

Запропонована структура для цього акційного стейкінгу Ethereum передбачає безпосереднє розміщення значних частин ETH фонду у операції з стейкінгу. Від 70% до 95% активів фонду будуть залучені у стейкінг за звичайних ринкових умов, решта — для управління ліквідністю та викупу акцій інвесторами. Coinbase виступає в ролі головного виконавчого агента та інституційного зберігача через свій спеціалізований відділ для інституційних клієнтів.

Як частина операційної домовленості, Coinbase може розподіляти частину свого доходу третім сторонам — валідаторам та постачальникам інфраструктурних послуг, що беруть участь у екосистемі стейкінгу. BlackRock вже інвестував 100 000 доларів як стартовий капітал для створення трасту, що становить 4000 початкових акцій по 25 доларів за акцію. Компанія продовжує накопичувати свою позицію в Ethereum перед запуском фонду, що свідчить про впевненість у позиціонуванні монети як акції.

Згідно з історичними даними мережі на початок 2026 року, доходи від стейкінгу Ethereum зазвичай коливалися близько 3% на рік. Після вирахування 18% операційних витрат, зборів за управління та інших змінних витрат, чистий дохід для власників монет через цей продукт, ймовірно, буде нижчим за валовий дохід, залежно від рівня участі у мережі та ринкових умов.

Впливи на ринок і дебати щодо централізації

Цей ETF з стейкінгу є розширенням існуючого портфеля цифрових активів BlackRock, до якого входять успішні спотові ETF на Bitcoin і Ethereum, запущені за останні два роки. Компанія закріпила свою позицію як провідний гравець у просуванні криптовалютних продуктів на традиційних фондових ринках. Nasdaq вже подав заявку на листинг цього варіанту з доходом від стейкінгу, що свідчить про зростаючий інституційний інтерес до регульованих криптоакційних продуктів із доходом.

Підтримувачі стверджують, що пакування стейкінгу монет у регульовану структуру акцій демократизує доступ до блокчейн-доходів для широкої аудиторії без необхідності технічного управління гаманцями або операцій валідаторів. Критики ж вважають, що рівень вилучення доходу в 18% є надмірним, особливо на тлі посилення конкуренції між провайдерами ETF, які прагнуть захопити частку ринку стейкінгу.

Одним із ключових питань є ризик концентрації. У тиждень, коли BlackRock подав свою доповнену заявку, співзасновник Ethereum Віталік Бутерін публічно висловив занепокоєння, що прискорення участі інституцій з Уолл-стріт може поглибити вразливості централізації мережі на тривалий час. Це підкреслює фундаментальну напругу: хоча структуровані продукти з акціями для стейкінгу приносять ліквідність і легітимність цифровим активам, вони одночасно можуть зосередити вплив і прийняття рішень у руках усталених фінансових гравців, а не децентралізованих учасників мережі.

Інституційна підтримка додає довіри до ширшого класу криптоактивів, але водночас піднімає важливі питання щодо того, чи справді входження традиційних фінансів у продукти з доходом від монет сприяє розвитку або ж концентрує контроль над базовими блокчейн-мережами.