Топ-10 акцій нафтопроводів Північної Америки для інвесторів, що шукають доходи

Континентальна енергетична інфраструктура базується на широкій мережі трубопроводів — і компанії, що керують цими акціями на нафтових трубопроводах, стали важливими компонентами енергетичної економіки. З 1,38 мільйона миль трубопровідної інфраструктури по всій Північній Америці, лише США мають понад вісім разів більший обсяг трубопроводів, ніж Росія, наступна за розміром система у світі. Ці масштабні мережі транспортують сиру нафту, природний газ та інші вуглеводні від місць видобутку до нафтопереробних заводів і експортних терміналів, обслуговуючи мільйони споживачів енергії та при цьому приносячи значні доходи акціонерам.

Оператори цих мереж — відомі як компанії середнього ланцюга (midstream) — розробили бізнес-моделі, що забезпечують передбачувані грошові потоки через платні послуги, а не через коливання цін на товари. Ця структурна перевага зробила акції нафтових трубопроводів особливо привабливими для інвесторів, що орієнтовані на доходи, які шукають стабільні дивідендні потоки поряд із потенціалом зростання. Ось як провідні гравці галузі закріпили свої позиції і чому вони залишаються привабливими інвестиційними можливостями.

Чому акції нафтових трубопроводів важливі для енергетичної інфраструктури

Компанії з трубопроводами займають критичну позицію між upstream-виробниками (тих, хто добуває нафту і газ) і downstream-переробниками (тих, хто перетворює ці ресурси у споживчі продукти). Хоча деякі традиційні нафтові і газові компанії керують власними трубопроводами, більшість інфраструктури Північної Америки контролюють спеціалізовані компанії середнього ланцюга.

Бізнес-модель, що підтримує акції нафтових трубопроводів, має значні переваги. Ці компанії отримують доходи переважно через транспортні збори, а не через торгівлю товарами, тобто вони отримують прибуток незалежно від того, зростають чи падають ціни на нафту. Барель, що рухається через їхню систему, приносить однаковий збір, незалежно від того, чи торгує сирою нафтою за $50 чи $150 за барель. Такий передбачуваний потік доходів дозволяє операторам підтримувати стабільні, високодохідні дивідендні виплати акціонерам і водночас зберігати готівку для розширення.

Масштаб потенційного зростання є значним. За оцінками аналітиків галузі, до 2035 року Північна Америка має потребу інвестувати понад $320 мільярдів у нафтову трубопровідну інфраструктуру, а додаткові великі інвестиції потрібні для природного газу та LNG (сконцентрований природний газ) для експорту. Це створює багатодесятилітню можливість зростання для добре позиціонованих акцій нафтових трубопроводів.

Enbridge: найбільший інтегрований енергетичний оператор Північної Америки

Enbridge керує, можливо, найскладнішою у світі системою транспортування сирої нафти, з трубопроводами, що простягаються як по США, так і по Канаді. Компанія транспортує близько 25% всієї сирої нафти в Північній Америці, зокрема приблизно 63% канадського експорту, призначеного для американських нафтопереробних заводів.

Крім нафтових трубопроводів, портфель Enbridge включає системи передачі природного газу (обробляють 18% споживання газу в США), газорозподільні компанії, що обслуговують мільйони домашніх господарств, і зростаючий сектор відновлюваної енергетики в Північній Америці та Європі. Це різноманіття означає, що доходи надходять з кількох джерел: приблизно 50% — від сирих нафтових трубопроводів, 30% — від передачі газу, 15% — від газорозподільних компаній і решта — від відновлюваних активів.

Домінування компанії зросло завдяки стратегічним інвестиціям у інфраструктуру нафтових пісків Західної Канади, а також трансформаційним придбанням, зокрема у 2017 році — купівлі Spectra Energy, великого оператора газопроводів. Ця угода підвищила позицію Enbridge до лідера галузі.

Дивлячись уперед, компанія підтримує міцний план розширення. Вона інвестувала близько CA$12 мільярдів у великі проекти з річними витратами CA$5-6 мільярдів, орієнтованими на подальше зростання після 2020 року. Ця дисциплінована стратегія капіталовкладень має підтримувати стабільне зростання дивідендів і закріплювати позицію Enbridge як провідного акціонерного нафтового трубопровідного акціонера Північної Америки.

Energy Transfer: повноцінний лідер у сегменті середнього ланцюга

Energy Transfer керує такою системою, яку можна описати як повністю інтегровану платформу енергетичної логістики. З понад 86 000 миль трубопроводів по всій США компанія транспортує природний газ, сирі нафту, NGL (жидкі вуглеводні), а також перероблені нафтопродукти з усіх основних регіонів виробництва до кожного значущого ринку.

Що відрізняє Energy Transfer — це масштаб її інтегрованих операцій. Компанія має оброблювальні заводи, термінали зберігання та експортну інфраструктуру, тобто одна молекула енергії може проходити через п’ять-сім окремих активів компанії між свердловиною і кінцевим споживачем — і за кожним етапом вона отримує збір. Це створює кілька джерел доходу від одного товару.

Energy Transfer еволюціонувала від оператора, орієнтованого на природний газ, до повністю диверсифікованої платформи середнього ланцюга через систематичні придбання та органічне розширення. Тепер компанія має гнучкість для пошуку найвигідніших можливостей у сферах природного газу, сирої нафти, NGL, перероблених продуктів і нафтохімії — що робить її, можливо, найбільш диверсифікованим великим оператором. Вона розподіляє близько половини грошових потоків у вигляді дивідендів і зберігає капітал для зростання.

Це поєднання масштабу та інтеграції активів закріпило за Energy Transfer статус найбільшої партнерської компанії (MLP) у сегменті середнього ланцюга. Стратегічно розташовані активи та міцна фінансова база дозволяють компанії продовжувати реалізовувати свою стратегію зростання через внутрішні проекти та стратегічні придбання сторонньої інфраструктури.

Enterprise Products Partners: експерт у NGL

Enterprise Products Partners керує однією з найкомплексніших інтегрованих мереж середнього ланцюга у Північній Америці. Її портфель охоплює системи трубопроводів для природного газу, NGL, сирої нафти, нафтохімії та перероблених продуктів, а також сховища, оброблювальні заводи і експортні термінали.

Компанія має особливу домінуючу позицію у сегменті інфраструктури NGL — ринку природних газових рідин, таких як етана і пропан. Enterprise отримує близько половини доходів від послуг, пов’язаних з NGL, і ще 13% — від нафтохімічної діяльності, яка зазвичай споживає ці рідини.

Що робить Enterprise особливо конкурентоспроможною — це потреби інфраструктури галузі. За оцінками аналітиків, до 2035 року потрібно інвестувати понад $50 мільярдів у нову інфраструктуру для NGL, що створює значні можливості для зростання саме там, де Enterprise закріпила свої конкурентні переваги.

З урахуванням цього сприятливого фону та інтегрованої моделі роботи, Enterprise має потенціал для тривалого зростання грошових виплат. Кожна молекула енергії, що проходить через її систему, створює кілька можливостей для збору зборів, що закладає основу для стабільного зростання дивідендів для акціонерів.

TC Energy: ключовий гравець у канадській інфраструктурі природного газу

TC Energy (раніше TransCanada) перетворилася на одного з найбільших операторів газопроводів у Північній Америці. У своїй основній діяльності компанія транспортує близько 25% континентального обсягу газу, її операції охоплюють Канаду, США і Мексику.

Історія компанії починається з легендарної системи Canadian Mainline — найбільшої газопровідної мережі в Канаді. Завдяки систематичним розширенням і придбанням TC Energy закріпила свою присутність у Північній Америці. Ключовим стало придбання у 2016 році Columbia Pipeline Group, що суттєво розширило її діяльність у США і зробило цю країну найбільшим джерелом доходів компанії.

TC Energy також керує значною інфраструктурою сирої нафти, зокрема системою Keystone Pipeline, яка транспортує 20% канадського експорту нафти до США. Портфель доповнює значний бізнес з виробництва електроенергії, включаючи великий ядерний об’єкт.

Компанія має чітке бачення майбутнього зростання. На 2019 рік у неї заплановано CA$30 мільярдів (приблизно $23 мільярди) забезпечених проектів розширення до 2023 року, а також понад CA$20 мільярдів додаткових проектів у розробці. Цей багаторічний портфель проектів дає впевненість у доходах і підтримує постійне зростання дивідендів.

Kinder Morgan: провідний оператор газопроводів

Kinder Morgan керує найбільшою системою газопроводів у Північній Америці, що транспортує 40% усієї споживаної природної газу в США. Мережа компанії з’єднує всі основні басейни видобутку з ключовими центрами попиту, що дозволяє їй брати участь у зростанні виробництва в різних регіонах.

Крім природного газу, Kinder Morgan керує найбільшою системою трубопроводів перероблених продуктів, має значний мережевий актив у сирій нафті з швидкозростаючим районі Permian Basin, а також NGL-трубопроводами і деякими активами з зберігання газу. Також компанія має великий бізнес з видобутку і зберігання вуглекислого газу та нафти.

Газопроводи — це найбільший джерело доходів компанії, яке, за прогнозами, становитиме 61% прибутку. Стратегічне положення в Техасі і Луїзіані дозволяє їй вигідно скористатися двома основними драйверами зростання попиту: розширенням нафтохімічних заводів і зростанням LNG-експорту на узбережжях.

Компанія входить у період сприятливого зростання, підтримуваного потребами інфраструктури. За оцінками INGAA Foundation, Північна Америка потребує щорічних інвестицій у природну газову інфраструктуру на суму $23 мільярди до 2035 року. Kinder Morgan впевнена, що може отримувати $2-3 мільярди щорічних нових проектів розширення, що забезпечить мінімум 4% зростання прибутку і стабільне зростання дивідендів.

Williams Companies: чистий оператор природного газу

Williams Companies спеціалізується на інфраструктурі природного газу, обробляючи 30% обсягів газу в США. Їхній головний актив — система Transco, найбільший міждержавний газопровід за обсягом, що транспортує газ із південного Техасу до Нью-Йорка і обслуговує ринки уздовж Атлантичного узбережжя.

Компанія інвестувала значні кошти у розширення пропускної здатності Transco, майже подвоївши обсяги з 8,5 млрд куб. футів на добу (BCF/d) у 2009 до 16,7 BCF/d у 2018, з ціллю досягти 18,9 BCF/d до 2022.

Також Williams керує провідним бізнесом з збору і обробки природного газу у родовищах Marcellus і Utica у Аппалачському басейні. Цей бізнес має потенціал для зростання обсягів на 10-15% щороку принаймні до 2021 року, що вимагає подальшого розширення трубопроводів для транспортування нововидобутого газу.

Інтеграція між збором і транспортуванням до центрів попиту має дозволити Williams зростати на 5-7% щороку, підтримуючи стабільне зростання дивідендів і підтверджуючи роль компанії як ключового акціонера у секторі природного газу.

MPLX: інтегрована платформа Midstream від Marathon Petroleum

MPLX починалася як дочірня компанія з середнього ланцюга у нафтовій компанії Marathon Petroleum, але з часом стала самостійним підприємством. Спочатку вона задовольняла логістичні потреби Marathon, але тепер перетворилася на повноцінного гравця середнього ланцюга через органічне розширення і придбання сторонніх активів.

Компанія пропонує інтегровані рішення «від свердловини до води» для нафтовидобувних компаній. Її мережа дозволяє добувачам транспортувати продукцію з свердловин через обробку, зберігання і експортні об’єкти уздовж Мексиканського заливу. MPLX активно розширює свою присутність у Permian Basin, що значно збільшило її експортні можливості і грошовий потік.

Зі зростаючими можливостями у своїх ключових регіонах, MPLX має потенціал для збереження траєкторії зростання дивідендів. Її перехід від чисто логістичного оператора до диверсифікованої платформи середнього ланцюга дає гнучкість для пошуку привабливих доходів у секторі.

ONEOK: спеціалізований оператор NGL і природного газу

ONEOK зосередилася на інфраструктурі NGL, отримуючи близько 60% доходів від операцій з NGL. Її інтегрована система з’єднує оброблювальні заводи природного газу з установками розділення NGL, що потім постачають очищені продукти, такі як етана і пропан, нафтохімічним споживачам і промисловим клієнтам.

Компанія також керує системами збору і обробки природного газу (25% доходів) і газопроводами для передачі газу (решта — 15%). Стратегія ONEOK полягає у вирішенні ключових інфраструктурних задач у провідних регіонах видобутку.

У Бакинському родовищі у Північній Дакоті ONEOK побудувала системи збору і обробки газу, щоб зменшити спалювання (флєринг) природного газу, що інакше згорав би через відсутність інфраструктури. Створивши ці об’єкти, компанія допомогла знизити рівень флєрингу з 35% у 2014 році до приблизно 15% у 2019 році, хоча виробництво майже потроїлося — демонструючи, як акції трубопроводів можуть вирішувати реальні економічні та екологічні проблеми.

ONEOK має понад $6 мільярдів проектів у процесі будівництва, зосереджених на захопленні і обробці рідких газів у Північній Дакоті і в регіоні STACK/SCOOP у Оклахомі. Ці інвестиції підтримують стабільне зростання доходів і подальше зростання дивідендів.

Pembina Pipeline: лідер західноканадської енергетичної інфраструктури

Pembina керує інтегрованою системою енергетичної інфраструктури, орієнтованою на ресурси Західної Канади. Компанія транспортує битум із нафтових пісків, сирі нафту з традиційних свердловин, а також NGL і природний газ із нетрадиційних сланцевих формацій, таких як Montney і Duvernay.

Pembina — найбільший у Канаді третій оператор природного газу для сторонніх у Північній Америці і має найбільший обсяг для фракціонування сирих NGL у чисті продукти. Компанія також володіє частками у системах газопроводів США, розширюючи свою географічну присутність.

Стратегія Pembina зосереджена на наданні комплексних послуг з природного газу канадським сланцевим компаніям, що дозволяє збільшувати обсяги газопереробки і виробництво рідких речовин. Це виправдовує стабільне розширення мережі трубопроводів для переробки рідких, зокрема проекту Peace Pipeline, який компанія поступово розширює відповідно до зростання обсягів.

У 2019 році Pembina підтримувала CA$5,5 мільярдів активних проектів розширення і ще понад CA$10 мільярдів у розробці, включаючи LNG-експортний проект із відповідною інфраструктурою на узбережжі Орегону. Зі введенням цих проектів у експлуатацію вони сприятимуть зростанню грошових потоків і підтримці щомісячних дивідендів — особливості, що відрізняє її від інших великих операторів енергетичної інфраструктури.

Plains All American Pipeline: експерт у сирій нафтовій інфраструктурі

Plains All American створила найбільшу в Північній Америці мережу трубопроводів для сирої нафти. Вона має масштабну мережу, що простягається від Західної Канади до Мексиканського заливу, з великим фокусом на Permian Basin. Це доповнюється трубопроводами для NGL, сховищами і активами з природного газу.

Зазвичай компанія працює за довгостроковими контрактами з платою, що забезпечує передбачуваність грошових потоків і підтримує високий рівень дивідендів і капіталовкладень у розширення.

З урахуванням зростаючого попиту, за оцінками INGAA Foundation, до 2035 року потрібно інвестицій у нафтову інфраструктуру на суму $321 мільярд. Значна частина цих витрат піде на інфраструктуру Permian Basin для підтримки потенційного подвоєння виробництва до 2025 року — саме там стратегічно закріпила свої активи Plains All American.

Ця структурна позиція створює великі можливості для зростання у найближчі роки, відкриваючи шляхи для розширення дивідендів і загального доходу для інвесторів, що шукають акції нафтових трубопроводів.

Стратегічна логіка лідерства у енергетичній інфраструктурі

Найбільші акції нафтових трубопроводів не здобули свої позиції шляхом бездумних придбань активів. Кожна компанія спершу зосередилася на домінуванні у конкретній ніші ринку — будь то сирої нафти у певних регіонах, природного газу у конкретних басейнах або окремих товарів, таких як NGL.

Створюючи інтегровані системи для обслуговування цих ніш, ці компанії заклали конкурентні переваги, що дозволили згодом диверсифікувати географію і продукти. Такий дисциплінований і цілеспрямований підхід до зростання виявився більш успішним, ніж широкомасштабні придбання. В результаті з’явилися провідні гравці ринку з диверсифікованими доходами, передбачуваними грошовими потоками і фінансовими можливостями для стабільного зростання дивідендів.

Для інвесторів, орієнтованих на доходи, акції нафтових трубопроводів пропонують привабливе поєднання: бізнеси з структурними перевагами у витратах, багаторічним горизонтом інвестицій, регуляторною підтримкою передбачуваних доходів і фінансовою здатністю стабільно зростати, збільшуючи виплати акціонерам. Це історично дозволяло багатьом з них демонструвати високі загальні доходи і стабільний дохід.