Заметив цікавий спір у крипто-спільноті щодо того, хто насправді винен у тому, що Біткоїн не летить вище. Усі кричать про Jane Street і маніпуляції, але ось Арі Пол — хлопець з реальним досвідом маркет-мейкера на Уолл-стріт — прямо каже: це не зовсім так працює.

Пол чесно аналізує ситуацію. Так, великі фірми грають у системі, але не так, як думають люди. Маркет-мейкери можуть рухати ціну всередині дня, активувати стоп-ліміти, створювати короткострокову волатильність. Але це відбувається протягом хвилин або годин, потім ціна повертається. Це маніпуляція, але мікро-рівня, а не структурне пригнічення ціни на місяці.

Що справді сталося з Біткоїном? За словами Пола, відповідь простіша: великі холдери продали десятки тисяч монет, і попиту було недостатньо. Це співпадає з аналізом Джеймса Чека, відомого аналітика on-chain, який також вказав на спотовий ринок як на головний фактор.

Пол не заперечує, що маніпуляції існують — це буквально частина роботи великих фірм. Але це не головне пояснення цінової траєкторії. Коли люди бачать, що актив не зростає, і одразу кричать про змову — це когнітивний дисонанс. Проще знайти ворога, ніж визнати, що ринок просто так працює.

Є рідкісні виключення, коли довгострокова маніпуляція можлива, але це ризиковано і рідко приносить прибуток. У 99% випадків — це просто динаміка попиту і пропозиції.

Новий контекст: недавно адміністратор з ліквідації Terraform Labs подав позов проти Jane Street, звинувачуючи у інсайдерській торгівлі та зв’язках із крахом Terra. Компанія заперечує звинувачення. На момент цього спір BTC торгувався близько 66K.

Висновок: так, великі маркет-мейкери впливають на ліквідність і внутріденні потоки, але це далеко від того, щоб бути причиною відсутності 150K Біткоїна. Іноді ринок просто каже ні.