Я щойно занурився у найновіші дані Dune про стейблкоїни, і там є дуже цікаві речі, про які багато хто не говорить. Ми застрягли на цифрі 300 мільярдів у обігу, але це абсолютно нічого не говорить про те, що насправді відбувається.

Ви вже задумувалися, хто насправді тримає ці монети? Так, до лютого 2026 року у нас є 172 мільйони унікальних адрес з принаймні одним стейблкоїном. Здається багато? Можливо. Але погляньте на концентрацію: поки USDT і USDC мають досить розподілену структуру (найбільші 10 власників контролюють лише 23-26%), інші, як USDS, мають 90% зосереджено всього в 10 гаманцях. Це суттєво змінює аналіз ризиків.

Тепер йде частина, яка справді привертає увагу. У січні обсяг транзакцій із стейблкоїнами сягнув 10,3 трильйонів доларів. Це більше ніж удвічі порівняно з січнем 2025 року. Але тут ключова деталь: 90% цього потоку проходить через DEX і CEX. Стейблкоїни в основному виступають як інфраструктура для торгівлі та ліквідності, а не як засіб щоденних платежів, як багато хто уявляє.

USDC дуже виділяється в цій історії. Обсяг транзакцій у п’ять разів більший, ніж у USDT, хоча пропозиція у 2,7 рази менша. Швидкість обігу USDC на Base, наприклад, досягає 14 разів на день. Порівняно з USDT на Ethereum, який обертається всього 0,2 рази — понад 100 мільярдів у пропозиції практично зупинені.

Але є одна річ, яку мало хто помічає: одна й та сама стейблкоїн працює зовсім по-іншому на кожному блокчейні. PYUSD на Solana обертається у 4 рази швидше, ніж на Ethereum. Мережа має таке саме значення, як і токен.

І погляньте на це — ринок розширюється за межі долара. Вже існує 59 стейблкоїнів у інших валютах: євро (з пропозицією 990 мільйонів), бразильський реал, ієна, нігерійська найра, южноафриканський ранд, турецька ліра та інші. Загальна пропозиція у місцевих валютах ще невелика — всього 1,2 мільярда, але вона розподілена по шести континентах. Для тих, хто слідкує за конвертаціями типу 170 євро до нігерійської найри або інших пар, це означає, що інфраструктура для локальних стейблкоїнів зараз створюється.

Найголовніше? 77% пропозиції зосереджено в ідентифікованих адресах. Для даних on-chain це неймовірно високий показник. Це означає, що ми можемо відстежити, де насправді знаходяться гроші і що вони роблять. Це кардинально змінює спосіб, яким інституції та регулятори оцінюватимуть стейблкоїни у майбутньому. Наступне покоління аналізу буде зовсім іншим, ніж те, до чого ми звикли.