Я щойно переглянув дані ринку Біткойна, і ситуація останнім часом виглядає досить напруженою. Обсяг спотових операцій значно знизився за останні тижні, з 42K BTC нещодавно до приблизно 35K BTC останнім часом. Тим часом, ціна коливається біля 77 610 доларів, але цікаво, що відкритий інтерес у деривативах майже не знизився з 23 мільярдів до 21 мільярда. Це означає, що трейдери продовжують активно ставити на ринок із використанням кредитного плеча.

Що мене турбує, так це те, що ставки фінансування у ф’ючерсах безстрокового типу є негативними, що свідчить про те, що багато коротких позицій тиснуть на ринок. Зони ліквідності знаходяться ближче до нижньої частини цінового діапазону, ніж до верхньої, тому існує значний ризик кріптовалютних ліквідацій, якщо ціна впаде. Коефіцієнт кредитного плеча зріс з 0.22 до 0.225, що показує, що трейдери беруть на себе більше ризику з використанням позик.

Цікаво, що у той час як обсяг спотових операцій слабшає, інституційний попит продовжує поглинати Біткойн. Запаси на біржах зменшилися на 66K BTC за останній місяць, головним чином через позабіржові покупки, що становлять 92% потоків. Таким чином, у нас є поділ ринку: інституційні гравці накопичують, роздрібні інвестори зникають, а деривативи домінують у рухах цін.

Ця структура створює вразливість. Без органічного попиту у спотовому сегменті ціна більше залежить від дій трейдерів із кредитним плечем. Якщо почнуться каскади ліквідацій у кріптовалюті, волатильність швидко посилиться. Ринок виглядає вразливим до раптових змін, особливо враховуючи, що макроекономічна невизначеність залишається. Різкі рухи можуть статися у будь-який момент.