Щойно я помітив щось цікаве щодо імпульсу AI у Alphabet, що може бути варте обмірковування. Компанія вкладає серйозні гроші в інфраструктуру та спеціальні чипи, але ось у чому справа — фінансові результати фактично це виправдовують. Це рідкісне поєднання.

Розглядаючи цифри за другий квартал 2025 року, дохід склав 96,4 мільярда доларів із операційною маржею 32,4%. Google Cloud був яскравим зіркою, збільшивши дохід до 13,6 мільярда доларів (+32%), а операційний прибуток підскочив до 2,8 мільярда доларів. Це реальний, відчутний попит, що проявляється у прибутках і збитках від інфраструктури AI та хмарних сервісів. Тим часом, капітальні витрати склали 22,4 мільярда доларів лише у тому кварталі, а на весь рік заплановано 85 мільярдів. Агресивні витрати, але, можливо, необхідні для забезпечення двоцифрового зростання.

Ось де стає цікаво з прогнозом ціни акцій Alphabet на 2030 рік. Якщо запустити просту модель — припустити 12% річного зростання доходів протягом наступних п’яти років, зберігаючи операційну маржу стабільною на поточних рівнях — прибуток на акцію має зростати приблизно з тією ж швидкістю. Починаючи з приблизно 9,39 долара у прибутку на акцію за останні 12 місяців, це дає близько 16,5 долара до 2030 року. Помноживши на коефіцієнт P/E 25, отримаємо прогноз ціни акцій Alphabet близько $415 у 2030 році.

З нинішньої точки зору, це приблизно 8-12% річних доходів до дивідендів за наступні п’ять років. Не вибуховий, але стабільний, якщо теза справджується. Компанія також досі викуповує акції ($13,6 мільярда у другому кварталі) і підвищила дивіденди на 5%, тож капітал повертається разом із великими капітальними витратами.

Звісно, є рухомі частини. Інший дохід підвищував EPS — близько 0,85 долара на акцію за останні чотири квартали від інвестиційних прибутків, і це може коливатися. Амортизація зросте, оскільки всі ці капітальні витрати потраплять у бухгалтерський облік, що може тиснути на маржі. Але якщо маржа у хмарних сервісах продовжить зростати і викуп акцій триватиме, це може компенсувати ці фактори.

Справжні ризики — це витрати на залучення трафіку у пошуку, регуляторний тиск на економіку пошуку та зростаюча конкуренція у генеративному AI. Але чесно кажучи, модель прогнозу ціни акцій Alphabet на 2030 рік, яку я описую, здається досить консервативною — вона просто передбачає стабільне двоцифрове зростання і стабільну операційну маржу у низьких 30-х.

Основне питання — чи зможе керівництво реалізувати дорожню карту AI, залишаючись дисциплінованим у розподілі капіталу. Останні результати свідчать, що вони на правильному шляху. Якщо так, то $415 ціль на 2030 рік стає цілком реалістичною. Варто тримати це у полі зору, якщо ви розглядаєте довгострокову технологічну експозицію.