Щойно я переглянув графіки цукру, і цілком зрозуміло, чому ціни останнім часом застрягли у застої. Обидва контракти на Нью-Йоркській та Лондонській біржах знову закрилися нижче у четвер, причому ціна на Нью-Йоркській біржі досягла двотижневих мінімумів. Реальна проблема полягає в тому, що світове виробництво цукру очікує перевищувати попит протягом наступних кількох років, що фактично обмежує будь-які спроби ралі.

Що привернуло мою увагу, так це те, наскільки змінилася картина пропозиції. Ще у лютому аналітики вже прогнозували надлишок у 3,4 млн тонн у 2026/27 роках після надлишку у 8,3 млн тонн у 2025/26. USDA прогнозує, що світове виробництво цукру цього року досягне рекордних 189,3 млн тонн, значно перевищуючи прогнози споживання. Такий структурний надлишок важко подолати.

Регіональний розподіл цікавий. Виробництво Індії стрімко зростає — вони щойно схвалили ще 500 000 тонн для експорту понад існуючі квоти, і їхнє виробництво цукру зросло на 12% у порівнянні з минулим роком. Таїланд також збільшує виробництво. Але тут стає складніше: Бразилія, яка зазвичай є коливальним виробником, можливо, побачить зниження виробництва у 2026/27. Очікується, що їхнє виробництво цукру зменшиться приблизно на 3,9% наступного року. Проте сумарне виробництво до січня тримається досить добре.

Одним із факторів, що підтримують ситуацію, є недавній стрибок цін на нафту. Коли ціна на нафту зростає, це робить етанол більш привабливим, що може спонукати цукрові заводи переключити свою переробку тростини на етанол замість цукру. Це допоможе звузити пропозицію цукру на маржі. Але чесно кажучи, з урахуванням усіх цих прогнозів щодо зростання виробництва важко уявити, що ціни зможуть прорватися вгору найближчим часом, якщо щось не порушить ці прогнози.