Щойно я занурився в історію цін на мідь, і чесно кажучи, у цьому ринку зараз відбувається щось дикіше за уяву. Червоний метал нещодавно досяг рекордного максимуму в 6,61 долара за фунт наприкінці січня, і цікаво побачити, як ми до цього дійшли.

Ось що я помітив — мідь вже кілька років перебуває у цьому шаленої динаміки. Мова йде про метал, який опустився до 2,17 долара за фунт під час пандемічного краху у березні 2020 року, а тепер він більш ніж потрійнився. Історія цін на мідь показує, що це не просто випадковість. За цим стоять серйозні фундаментальні чинники попиту і пропозиції.

З боку попиту все досить просто. Електромобілі потребують набагато більше міді, ніж звичайні автомобілі — ми говоримо про 80 кг для батарейних електромобілів проти всього 22 кг для традиційних двигунів. Додайте до цього всю інфраструктуру відновлюваної енергетики, дата-центри та потреби у штучному інтелекті, і отримаєте масовий структурний попит, який лише зростає. Лише у 2025 році продажі електромобілів зросли на 20% у порівнянні з попереднім роком і досягли 20,7 мільйонів одиниць у світі.

Але тут стає цікаво — з пропозицією справи йдуть погано. Основні світові мідні рудники стикаються з виснаженням високоякісних ресурсів, і на запуск нових проектів потрібно від 10 до 20 років. Ми бачили проблеми з виробництвом на деяких із найбільших шахт. Cobre Panama від First Quantum закрили у 2023 році, потім Ivanhoe’s Kamoa-Kakula і Grasberg від Freeport зазнали аварій у 2025-му, що знищили сотні тисяч тонн виробництва. Це справжній шок пропозиції.

Розглядаючи історію цін на мідь за останні два десятиліття, можна побачити закономірність. У 2008 році ми досягли 3,91 долара, перед тим як криза зруйнувала ціну. Потім у 2021-му вона прорвалася понад 4,90 долара вперше. До травня 2024 року ми були на рівні 5,20 долара, і тренд лише посилювався. Стрибок у січні 2026-го до 6,61 долара був викликаний спекулятивним купівлею з Китаю у поєднанні з очікуваннями зростання США та збільшенням витрат на дата-центри.

Що мене справді зацікавило — це прогноз пропозиції. Міжнародне енергетичне агентство прогнозує дефіцит міді у 30% до 2035 року, якщо нічого не зміниться. S&P Global каже, що нам потрібно ще 14 мільйонів метричних тонн щороку порівняно з рівнем 2025 року. Це територія структурного дефіциту, що зазвичай означає триваліший період високих цін.

Історія цін на мідь також показує нам важливу річ — коли пропозиція стає обмеженою, критичною стає перероблена мідь. Вона фактично функціонує як «найбільша мідна шахта у світі» зараз, компенсуючи недостачі виробництва. Але і це має свої межі.

Я вважаю, що недооцінено те, як історія цін на мідь відображає ширші цикли ринку. Її називають «Доктор Мідь», бо вона є такою надійною індикатором глобального економічного стану. Зростання цін сигналізує про сильне зростання, і зараз фундаментальні чинники кричать про обмеження пропозиції у поєднанні з зростаючим попитом. Чи збережеться цей рівень або ми побачимо корекцію — структурна історія виглядає оптимістичною у середньостроковій перспективі. Питання у тому, чи зможуть нові гірничі проекти запуститися швидко enough, щоб задовольнити попит, і з огляду на терміни, я скептичний.