Chu kỳ đã kết thúc chưa?

Tôi cho rằng nếu nhìn nhận khách quan, điều kiện thị trường hiện tại hoàn toàn hợp lý.

Một

Giá vàng tăng phi mã, vượt xa cổ phiếu và crypto.

Nguyên nhân là các quốc gia chủ quyền lớn như Trung Quốc, Ấn Độ, Nga, và phần nào đó là Mỹ đều đẩy mạnh mua vàng nhằm dịch chuyển khỏi thời kỳ UST (trái phiếu kho bạc Mỹ) từng là “tài sản dự trữ toàn cầu”.

Điều này chủ yếu bị thúc đẩy bởi 1) sự phung phí tài chính của Mỹ, và 2) việc Mỹ tịch thu dự trữ ngoại hối/trái phiếu của Nga vài năm trước, qua đó phơi bày thực tế: UST không còn là tài sản dự trữ “trung lập”.

Nhiều chuyên gia vĩ mô như Doomberg, Luke Gromen cùng bạn tôi @ noahseidman đều đã phân tích vấn đề này sâu rộng; về mặt lý thuyết trò chơi, việc Mỹ tịch thu như vậy khiến Nga, Trung Quốc, Ấn Độ quyết đoán chuyển sang nắm giữ vàng thay vì UST...

Hai

Cổ phiếu Mỹ tăng nhưng không quá mạnh.

Lý do là thị trường chứng khoán Mỹ hiện hoạt động kiểu “auto-ponzi” (mô hình đầu tư dây chuyền tự động), được duy trì bằng dòng tiền thụ động từ hệ thống 401k/đầu tư thụ động (Mike Green đã phân tích nhiều năm).

Mọi người lao động Mỹ đều được đầu tư tự động vào các chỉ số hàng đầu mỗi tháng, bất kể giá hay yếu tố nào khác, nên giá cứ tăng dài hạn.

Thị trường chứng khoán Mỹ cũng ngày càng đóng vai trò “thị trường chứng khoán toàn cầu” nhờ kinh tế số phát triển, là nơi huy động vốn tối ưu cho các “doanh nghiệp toàn cầu” lớn như Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft – tất cả đều là công ty Mỹ.

Xu hướng này sẽ tiếp tục cho đến khi crypto trở thành trung tâm huy động vốn toàn cầu.

Ba

Bất động sản Mỹ (và đa số các nước phát triển có nhà thế chấp) vẫn đóng băng do lãi suất cao.

Hiện có 37.000 tỷ USD vốn chủ sở hữu trong bất động sản nhà ở Mỹ, nhưng gần như không thể tiếp cận vì không ai muốn tái cấp vốn với lãi suất cao hơn, bán nhà rồi vay mới cũng không, càng không muốn dùng HELOC (vay thế chấp dựa trên vốn chủ sở hữu nhà) với lãi suất hai con số.

Bốn

Crypto đã phục hồi khỏi đáy năm 2022 do chu kỳ tăng lãi suất và sự sụp đổ của Luna, FTX, và hiện chỉ trở lại trạng thái “bình thường”.

Quy mô thị trường hiện lớn hơn khoảng 25% so với đỉnh năm 2021, nhưng vẫn nhỏ hơn $NVDA và chỉ bằng 1/10 vốn hóa vàng.

Lý do chưa có “thị trường tăng giá” là vì bối cảnh vĩ mô chưa xuất hiện dòng thanh khoản lớn như năm 2021.

Đa số cho rằng các khoản hỗ trợ và việc “mọi người ở nhà” là nguyên nhân chính của thị trường tăng giá 2021, nhưng theo tôi, thực tế là nguồn vốn chủ sở hữu bất động sản được khai thác.

Đó là cách “ông bố Cardano” vừa xem video Hosk trên YouTube vừa nhấn mua trên Coinbase để có thêm vốn đầu tư chu kỳ trước.

Ông ấy bán nhà rồi tái đầu tư phần vốn chủ sở hữu, hoặc tái cấp vốn, hoặc vay HELOC.

Kết luận

Với những yếu tố trên, trạng thái hiện tại của các loại tài sản đều hợp lý.

Riêng crypto, thị trường tăng giá thực sự sẽ bắt đầu từ quý 2 năm 2026 khi lãi suất giảm đủ để “giải băng” thị trường nhà ở Mỹ.

Khi đó, dự kiến sẽ có khoảng 6 quý tăng trưởng rất tích cực.

Cho đến quý 4 năm 2027 hoặc quý 1 năm 2028, dư âm tăng nóng và tâm lý lo ngại trước bầu cử (ví dụ ứng viên Mamdani dẫn đầu trong các cuộc sơ bộ toàn quốc của Đảng Dân chủ) sẽ tạo đợt bán tháo và một “thị trường giảm giá” mới.

Vì thế, tôi không nghĩ thị trường tăng giá crypto đã kết thúc – thực ra nó còn chưa bắt đầu.

Tôi sẽ tiếp tục tích lũy, duy trì rèn luyện và luôn hướng về quý 2 năm sau.

Nếu thấy hữu ích, hãy chia sẻ lại hoặc cho biết ý kiến bên dưới!

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được đăng lại từ [rektdiomedes]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [rektdiomedes]. Nếu có khiếu nại về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội Gate Learn để được xử lý ngay.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm trong bài viết hoàn toàn là ý kiến cá nhân của tác giả, không phải khuyến nghị đầu tư.
3. Bài dịch sang các ngôn ngữ khác do đội Gate Learn thực hiện. Nếu không có phép, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch đều bị cấm.