Mua vàng vượt ngân hàng trung ương, giấc mơ vàng của Tether - vua của stablecoin

Viết bài: Liam, Deep Tide TechFlow

Năm 2025, các ngân hàng trung ương toàn cầu đang khơi mào một làn sóng mua vàng chưa từng có.

Các ngân hàng trung ương của Trung Quốc, Ấn Độ, Ba Lan, Thổ Nhĩ Kỳ và các quốc gia khác trong năm qua đã mua tổng cộng hơn 1100 tấn vàng, lập kỷ lục mới kể từ sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods.

Tuy nhiên, trong cơn sốt vàng trở lại này, một “người mua phi chính phủ” đang âm thầm nổi lên, đó là Tether, công ty mẹ của USDT, vua của stablecoin.

Theo báo cáo của Bloomberg, Tether đã trở thành một trong những nhà mua vàng lớn nhất toàn cầu. Báo cáo dự trữ mới nhất của họ cho thấy tính đến tháng 9 năm 2025, giá trị vàng mà công ty nắm giữ vượt quá 12.9 tỷ USD, quy mô này đã vượt qua nhiều ngân hàng trung ương của Australia, CH Czech, Đan Mạch và các quốc gia khác, đứng trong top 30 toàn cầu.

Điều gây sốc hơn nữa là tốc độ mua vàng của họ. Trong năm qua tính đến tháng 9, Tether trung bình mỗi tuần mua thêm hơn 1 tấn vàng, tốc độ này đứng thứ ba trong hệ thống ngân hàng trung ương toàn cầu, chỉ sau Kazakhstan và Brazil, thậm chí còn vượt cả ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ và Trung Quốc.

Chưa kể đến dự trữ vàng trong stablecoin XAU₮ của họ, cũng như các khoản đầu tư vàng tư nhân bằng hàng tỷ USD lợi nhuận.

Tether không mua vàng giấy hay ETF, mà là vàng thật, vàng thỏi.

Khác với phần lớn ngân hàng trung ương trên thế giới lưu trữ vàng tại Ngân hàng Anh hoặc Cục Dự trữ Liên bang New York, Tether chọn xây dựng kho vàng tự quản lý, tự lưu trữ. CEO Paolo Ardoino tiết lộ trong phỏng vấn rằng, Tether đã xây dựng một trong những kho vàng an toàn nhất thế giới tại Thụy Sĩ, nhưng từ chối tiết lộ vị trí chính xác.

Deep Tide TechFlow biết rằng, Tether cũng đang xây dựng kho vàng thứ hai tại Singapore để phục vụ hoạt động dự trữ châu Á và mở rộng stablecoin vàng XAU₮ của họ.

Một công ty tiền mã hóa đang sao chép hạ tầng phần cứng của ngân hàng trung ương, xây dựng kho vàng riêng và hệ thống dự trữ phân tán toàn cầu.

Gần đây, Tether còn tiến xa hơn nữa, bước vào trung tâm của thị trường vàng bằng cách tuyển dụng nhân sự chủ chốt.

Theo Bloomberg, Tether đã tuyển dụng hai nhà giao dịch kim loại quý hàng đầu thế giới từ HSBC với mức lương cao: Vincent Domien, giám đốc giao dịch kim loại toàn cầu, và Mathew O’Neill, giám đốc tài chính kim loại quý khu vực EMEA. Hiện tại, hai người này đang trong thời gian thông báo nghỉ việc, dự kiến sẽ gia nhập trong vài tháng tới.

Domien còn là thành viên hội đồng của Hiệp hội Thị trường Vàng và Bạc London (LBMA), tổ chức đặt ra tiêu chuẩn thực tế cho thị trường vàng toàn cầu. O’Neill đã làm việc tại HSBC từ năm 2008, là nhân vật trung tâm trong lĩnh vực tài chính kim loại quý châu Âu.

Sau khi nghiên cứu kỹ, phát hiện ra rằng Tether không chỉ đơn thuần mua vàng, mà còn có tham vọng lớn hơn.

Từ vàng thỏi đến mỏ vàng, xây dựng toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp

Nếu nói việc xây dựng kho vàng tự quản lý, tích trữ vàng vật chất là bước đầu trong việc hướng tới “bên tài sản” của Tether, thì tham vọng thực sự của họ còn xa hơn, đó là biến toàn bộ chuỗi ngành vàng thành phần trong bản đồ tài chính của mình.

Bản đồ này có thể chia thành ba tầng: tầng dưới là mỏ vàng và quyền khai thác, trung tầng là vàng thỏi, tầng trên là vàng token hóa trên chuỗi.

Đầu tiên là phần quen thuộc nhất: XAUT, được viết vào hợp đồng thông minh như một chuẩn vàng. Tether Gold (XAU₮) là token vàng do Tether phát hành, mỗi token tương ứng với một ounce vàng vật chất, được lưu trữ tại kho vàng của Thụy Sĩ và đáp ứng tiêu chuẩn “vàng giao hàng đủ tiêu chuẩn” của LBMA.

Dữ liệu mới nhất công bố cho thấy, mỗi XAU₮ đại diện cho khoảng 370.000 ounce vàng vật chất, tương đương hơn 11 tấn kim loại, tất cả đều được lưu trữ trong kho vàng Thụy Sĩ. Trong bối cảnh giá vàng tăng mạnh, giá trị thị trường của XAU₮ đã vượt qua 2.1 tỷ USD.

Điều này có nghĩa là Tether có hai mức tiếp xúc với vàng:

Một là dự trữ vàng ghi trên bảng cân đối kế toán của họ, dùng để tăng độ tin cậy và khả năng chống rủi ro của USDT;

Hai là dự trữ vàng đằng sau token XAU₮, phần vàng này được tổ chức lại thành các sản phẩm tài chính có thể giao dịch trên chuỗi.

Ví dụ, Tether đã ra mắt nền tảng tài chính mở Alloy by Tether, cho phép người dùng dùng XAUT làm tài sản thế chấp để tạo ra stablecoin đô la tổng hợp mới aUSDT.

Nhưng Tether không dừng lại ở đó, họ muốn tiến xa hơn trong chuỗi ngành vàng, bằng cách đầu tư trực tiếp vào các công ty quyền khai thác vàng đầu ngành, đưa sản lượng vàng tương lai của mỏ vào hệ thống tài sản của mình.

Tháng 6 năm 2025, Tether Investments, công ty đầu tư của Tether, công bố đầu tư vào công ty Canada Elemental Altus Royalties, chuyên về quyền khai thác vàng và kim loại quý theo dạng quyền và chia sẻ lợi nhuận (royalties & streams), sở hữu nhiều mỏ đang hoạt động hoặc sắp đi vào hoạt động.

Thông tin công khai cho thấy, qua các thỏa thuận và tăng cổ phần, Tether có thể nắm giữ hơn một phần ba cổ phần của Elemental Altus, trở thành cổ đông chiến lược của công ty này, thậm chí còn hỗ trợ họ trong việc sáp nhập với EMX Royalty bằng khoản đầu tư thêm khoảng 100 triệu USD, nhằm xây dựng một nền tảng quyền khai thác vàng trung bình.

Tether không chỉ mua vàng đã khai thác, mà còn muốn mua quyền chia sẻ vàng từ các mỏ trong tương lai.

Họ còn mở rộng hợp tác với các công ty trong ngành vàng, theo báo cáo của Financial Times, Tether đang tiếp xúc với nhiều công ty khai thác và đầu tư vàng, mong muốn đầu tư vào các giai đoạn khai thác, luyện kim, giao dịch và quyền khai thác, xây dựng một “ma trận ngành vàng” của riêng mình.

Dù chưa thành công trong đàm phán với Terranova Resources, nhưng tín hiệu rõ ràng đã được phát đi:

Tether không chỉ đơn thuần đầu tư tài chính, mà còn muốn hệ thống hóa toàn bộ chuỗi ngành vàng.

Kết hợp các yếu tố này, có thể thấy rằng, chiến lược của Tether trong lĩnh vực vàng thể hiện một hình thức “tấn công hai chiều”:

Từ trên xuống, bắt đầu từ các sản phẩm tài chính, với XAU₮ như một cầu nối toàn cầu, tạo ra “cổng vào dòng chảy vàng”;

Từ dưới lên, theo dõi dự trữ vàng, quyền khai thác mỏ, đầu tư khai thác tiềm năng, kiểm soát dần các tài sản và nguồn cung vàng qua các khoản đầu tư và cổ phần.

Vàng từ đâu mà có?

Về mặt bề nổi, việc Tether đầu tư vào vàng có thể dễ dàng hiểu là “FOMO vàng, theo chân ngân hàng trung ương mua tài sản an toàn”.

Nhưng nếu kéo dài dòng thời gian, xem xét các phát biểu của lãnh đạo trong hai năm qua và các điều chỉnh tài sản của họ, ta sẽ thấy đây là một triết lý tài sản rõ ràng có hệ thống thế giới:

Dùng Bitcoin và vàng để xây dựng một nền tảng an toàn cho bảng cân đối của “ngân hàng trung ương vô quốc tịch”.

CEO Paolo Ardoino của Tether từng nhiều lần nói rằng ông không thích cách gọi “Bitcoin là vàng kỹ thuật số”, mà thích hình dung vàng như “Bitcoin của tự nhiên” (natural Bitcoin): cùng tính khan hiếm, đã trải qua thử thách lâu dài, chỉ khác nhau ở chỗ một tồn tại vật lý, một tồn tại kỹ thuật số.

Tháng 9 năm 2025, Ardoino nói: “Khi thế giới ngày càng tối tăm, Tether sẽ tiếp tục đầu tư một phần lợi nhuận vào Bitcoin, vàng và đất đai để giữ vững an toàn”. Theo ông, Bitcoin và vàng sẽ “sống lâu hơn bất kỳ tiền tệ pháp định nào”, là phương tiện giá trị cuối cùng vượt qua các chu kỳ.

Như trong video quảng cáo của XAU₮ đã nói, hơn 5000 năm qua, vàng tượng trưng cho quyền lực, ổn định và chân lý, được đo bằng trọng lượng chứ không lời nói.

Phía sau đó là chuỗi hành động của Tether trong hai năm qua:

Một mặt, các báo cáo kiểm toán hàng quý của Tether cho thấy, dự trữ tài sản của họ tập trung chủ yếu vào trái phiếu Mỹ, riêng trái phiếu Mỹ đã vượt quá 120 tỷ USD, trở thành một trong những nhà nắm giữ trái phiếu Mỹ lớn nhất thế giới;

Mặt khác, từ năm 2023 trở đi, Tether liên tục nhấn mạnh rằng, sẽ dùng một phần lợi nhuận mỗi quý để mua “vị thế giá trị dài hạn”, bắt đầu từ Bitcoin, rồi đến vàng, không nhằm mục đích thế chấp 1:1 cho USDT, mà để tăng cường tính “tài sản cứng” của toàn bộ bảng cân đối, nhằm chống lại rủi ro lãi suất, tín dụng và địa chính trị.

Vì vậy, việc Tether đầu tư vào vàng ít nhất có một số động cơ rõ ràng:

Thứ nhất, đơn giản nhất, biến lợi nhuận thành “điều không thể bị in ra nhiều hơn bởi bất kỳ ngân hàng trung ương nào”.

Trong chu kỳ lãi suất cao, Tether đã kiếm được hơn 10 tỷ USD lợi nhuận hàng năm từ trái phiếu Mỹ, dự kiến năm 2025 sẽ vượt 15 tỷ USD. Ardoino hiểu rõ rằng, “bữa tiệc chênh lệch lãi suất” này mang tính chu kỳ, còn nợ chủ quyền thì mang tính cấu trúc.

Trong năm qua, ông nhiều lần đề cập đến “giao dịch mất giá”, khi nhà đầu tư lo ngại về nợ chủ quyền và đồng tiền dài hạn mất giá, họ dần chuyển tài sản từ trái phiếu chính phủ, tiền pháp định sang vàng và các tài sản cứng khác.

Thứ hai, để chống lại rủi ro cực đoan trong hệ thống đô la Mỹ.

Quy mô của USDT đã lớn đến mức tương đương với các đồng tiền của các quốc gia nhỏ, hệ thống ngân hàng khu vực, khiến Tether phải tính đến một kịch bản cực đoan: nếu trong tương lai, chính quyền Mỹ hoặc hệ thống ngân hàng siết chặt hoặc phong tỏa tài sản của họ, hoặc toàn bộ hệ thống đô la gặp rủi ro hệ thống, thì chỉ dựa vào trái phiếu Mỹ và tiền gửi ngân hàng sẽ quá yếu ớt.

Vàng không thuộc bất kỳ chủ quyền tín dụng nào, và có thể hoàn toàn tách rời khỏi hệ thống lưu trữ truyền thống bằng cách xây dựng kho vàng tự quản lý. Đó là lý do tại sao Tether chọn xây dựng kho vàng tại Zurich, Singapore thay vì để vàng nằm lâu dài tại Ngân hàng Anh hoặc Cục Dự trữ Liên bang.

Thứ ba, trong thời đại RWA, vàng là tài sản off-chain dễ chấp nhận nhất.

Trong báo cáo quý 1 năm 2025, Tether mô tả rõ XAU₮ là “một trong những token hóa vàng có quy mô lớn nhất và tuân thủ pháp lý chặt chẽ nhất”, đồng thời nhấn mạnh rằng tất cả token đều được đảm bảo 100% bằng vàng vật chất trong kho vàng Thụy Sĩ.

Điều này tạo thành một vòng khép kín tinh tế:

Một mặt, Tether thông qua mua vàng, đầu tư vào các công ty quyền khai thác vàng như Elemental Altus, đã khóa các vị thế vàng hiện tại và dài hạn;

Mặt khác, họ dùng XAU₮ để “cắt nhỏ” vàng này, đưa vào chuỗi, biến thành các tài sản thế chấp và thanh toán trong DeFi có thể giao dịch toàn cầu.

Xét về mặt thương mại, đây là cách họ “tự do hóa” dòng tiền và định giá của chuỗi ngành vàng.

Mỗi bước trong phân bổ tài sản của Tether giống như một công ty đang học cách làm ngân hàng trung ương.

Họ không chỉ theo đuổi lợi nhuận, mà còn đang xây dựng một trật tự mới dựa trên mã code, lấy vàng và Bitcoin làm trụ cột.

Trong tương lai, nếu thực sự hướng tới một hệ thống tiền tệ đa cực, thì “trái phiếu Mỹ + Bitcoin + vàng” không chỉ là danh mục tài sản, mà còn là bảng cân đối kế toán của “ngân hàng trung ương vô quốc tịch” này, vượt qua mọi chu kỳ.