Tại sao việc định giá thấp của ETH có thể không báo hiệu cơ hội mua: Báo cáo CQ

Ethereum (ETH) đã giảm xuống mức chưa thấy kể từ năm 2019 trước khi có sự phục hồi đáng kể trong vài ngày qua. Tuy nhiên, nó vẫn giao dịch với mức chiết khấu cao so với Bitcoin (BTC).
Theo báo cáo tuần mới nhất từ nền tảng phân tích trên chuỗi CryptoQuant, tỷ lệ MVRV ETH/BTC, đo lường giá trị thị trường so với giá trị thực hiện, đã bước vào vùng "rất không được định giá". Đây là mức đã tạo điều kiện cho những đợt phục hồi lớn của ETH trong các chu kỳ trước. Một mức giảm giá giữa những sức ép ngày càng gia tăng.
Phân tích của CryptoQuant lưu ý rằng mức chiết khấu sâu của Ethereum so với BTC đã lịch sử chỉ ra những cơ hội mua sắm tốt.
Tuy nhiên, nó chỉ ra rằng môi trường hiện tại là khác biệt rõ rệt, với một loạt các yếu tố cơ bản gây ra sự định giá thấp. Những yếu tố này bao gồm sự tan rã của câu chuyện cung giảm phát từng đầy hứa hẹn của Ethereum, với tổng cung của tài sản đạt mức cao nhất mọi thời đại là 120,7 triệu.
Nền tảng phân tích đã quy kết sự đảo ngược cho bản nâng cấp Dencun vào tháng 3 năm 2024, điều này đã giảm mạnh phí giao dịch và làm sụp đổ tỷ lệ đốt ETH. Với việc ít token bị đốt hơn, áp lực lạm phát đã quay trở lại thị trường ETH.
Hơn nữa, vấn đề này càng trở nên trầm trọng hơn khi hoạt động trên chuỗi đã bị đình trệ trong một thời gian. Kể từ năm 2021, các chỉ số quan trọng như số giao dịch và địa chỉ hoạt động đã giảm, chủ yếu là do các mạng Lớp 2 (L2) đã chuyển hướng sử dụng khỏi mạng chính Ethereum. Mặc dù chúng đã cải thiện khả năng mở rộng, nhưng L2 cũng đã làm giảm nhu cầu về không gian khối lớp nền, làm suy yếu câu chuyện về tính hữu dụng của ETH trong quá trình này.
CryptoQuant cũng lưu ý rằng sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản này đang giảm sút. Số lượng ETH được staking đã giảm từ mức đỉnh 35 triệu vào tháng 11 năm 2024 xuống còn khoảng 34,4 triệu. Số lượng nắm giữ ETF cũng đã giảm tới 400.000 ETH kể từ tháng 2 năm nay, phản ánh sự suy yếu của niềm tin nhà đầu tư.
"Bitcoin đang hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức, nguồn cung bị giới hạn và dòng tiền từ ETF," báo cáo nêu rõ, trái ngược với số phận của hai loại tiền điện tử. Được định giá thấp nhưng không không có rủi ro.
Bất chấp những trở ngại, ETH đã có một sự phục hồi mạnh mẽ vào cuối tuần. Nó đã tăng lên khoảng $2,400 vào thứ Sáu.
Ngoài ra, trong tuần qua, altcoin đã tăng vọt lên hơn 30%, nghiền nát mức tăng 7,5% của Bitcoin và vượt trội so với mức tăng 8% của thị trường crypto toàn cầu. Đợt tăng giá này trùng hợp với việc kích hoạt thành công bản nâng cấp Pectra được chờ đợi từ lâu vào ngày 7 tháng 5, bản nâng cấp đã giới thiệu trừu tượng hóa tài khoản và cải thiện cơ chế staking thông qua 11 EIP gộp lại. Tuy nhiên, tác động của nó có thể sẽ bị hạn chế.
Những kinh nghiệm trong quá khứ cho thấy rằng mức giảm giá của Ethereum so với Bitcoin thường là một tín hiệu mua. Tuy nhiên, phân tích của CryptoQuant cho thấy lạm phát trở lại, nhu cầu suy yếu và hoạt động tĩnh có thể có nghĩa rằng đây có thể là chu kỳ đầu tiên mà sự định giá thấp của ETH không phải là bàn đạp mà là một cái bẫy.
“Trong khi ETH có vẻ bị định giá thấp trên cơ sở lịch sử, con đường phục hồi của nó có thể phức tạp hơn và chậm hơn so với các chu kỳ trước,” CQ kết luận.
#ETH#